彭博：日本央行對債券購買削減缺乏細節，日元面臨風險

行人經過倫敦金融城的英格蘭銀行。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg日本銀行決定讓投資者等到7月會議才公佈其縮減債券購買規模的細節，這讓日元面臨進一步下跌的風險。

上週五，中央銀行決定維持利率不變，這是市場普遍預期的，但交易員對於它僅僅提到減少債券購買而沒有提供具體數字或時間表感到驚訝。

考慮到超過一半的接受彭博社調查的經濟學家預計中央銀行將在6月開始減少購買規模，這一公告被許多分析師和投資者視為政策正常化進程的延遲，而這一進程對於貨幣復甦至關重要。

上田和夫於6月14日在東京。攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg日元兑美元下跌至4月以來的最低水平，隨後在上田和夫行長舉行的新聞發佈會上有所回升。上田反對中央銀行無法在7月提高利率的觀點，同時提出了縮減債券購買計劃。

10年期政府債券收益率的走勢與貨幣走勢相似，先是下跌，然後有所回升。日本股市收盤上漲0.5%，與亞洲其他股市整體下跌形成對比。

日本央行的債券購買降至十年低點

來源：日本銀行

上田一再表現出決心在經歷了十多年的大規模刺激之後逐漸實現政策正常化，但對於債券購買計劃的推遲被視為董事會仍然持謹慎態度。日元持續疲弱也可能使決策者們保持警惕，因為他們還記得4月日本銀行會議後日元的下跌。那次暴跌導致了日本有史以來最大規模的外匯干預。

儘管週五經濟學家和分析師普遍認為7月公佈債券削減計劃將使央行在同一天提高利率變得更加困難，但一些日本銀行觀察家看到了下個月加息的跡象。

大和證券首席市場經濟學家巖下真理表示：“日本銀行正在謹慎行事，爭取時間。”“當7月決定具體的債券購買減少時，日本銀行提高利率是不太可能的。”

在決定後的簡報會上，上田表示董事會決定需要更多時間來仔細考慮減少計劃。他表示這些減少將是可觀的，並將超出零碎的調整。

他還反對了加息在下個月不再可能的觀點。

上田説：“我們將在7月提出長期國債購買操作的具體計劃。”“當然，根據當時的經濟和價格信息，我們有可能同時提高短期利率並調整貨幣寬鬆程度。”

日元在新聞發佈會期間削減了損失，並在東京時間下午6:41兑美元157.05，與發言前的158.26相比幾乎沒有變化。

經濟擔憂

然而，週五的決定表明貨幣並非央行的主要關注重點。

“日本銀行認為，在過去幾個月裏收益率上升相當迅速後，現在不是讓收益率進一步上升的時候，” 伊藤研究所首席經濟學家武田敦表示。“他們對經濟的擔憂超過了對壓低日元的擔憂。上田明確表示，他不會直接對外匯匯率採取行動。”

今年前三個月，經濟以年率1.8%的速度收縮，因為經濟繼續在增長和收縮之間掙扎。數據顯示，消費者和企業都在削減支出，而隨着幾十年來最強的通貨膨脹趨勢繼續壓縮實際支出，倉庫貨架上的積壓供應品正在增加。

如果沒有更明顯的跡象表明幾十年來最高工資協議正在轉化為消費支出，人們將對央行希望實現的正面通貨膨脹週期的力量產生懷疑。

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自三月正式放棄銀行對政府債券收益率的控制以來，上田表示購買債券不再是日本央行的貨幣政策工具，但他很難淡化這一舉措的重要性。

每月購買規模從約6萬億日元（380億美元）減少可能導致購買量不足每月到期債券的數量。這將標誌着量化收緊過程的開始，明確表明日本央行正在減少對經濟支持的力度，這種光學效果似乎讓董事會成員對本月採取行動感到不安。

日本央行持有的大量債券

削減債券購買將導致債券持有量逐漸減少

來源：日本銀行賬户

美聯儲兩年前開始了自己的量化緊縮過程，已經開始逐步淘汰該計劃，以確保貨幣市場充足的流動性。週五的日本央行決定是在美聯儲官員調降他們對今年降息預期之後幾天做出的，這一舉措對日元產生了壓力。

彭博經濟學表示…

“總的來説，日本央行正繼續堅定地走向退出其非常規政策的道路，將JGB收益率交還給市場。”

— 經濟學家木村太郎

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日元對美元已經貶值約10%，使其自2022年初以來的跌幅達到27%，在日本引起了廣泛的警惕。越來越多的商業高管敦促當局採取措施扭轉這一趨勢。

由於日元仍處於疲弱狀態，一些分析師認為政府在下次會議之前不得不再次介入市場是不可避免的。

“日元正在貶值，所以我想我們這個月會看到更多的干預，”凱理證券的策略師尼古拉斯·史密斯説。“現在買入日本資產並在日本銀行今年剩下的兩次加息和美聯儲一次降息時獲利是有道理的，這將推動日元走強。”

一些經濟學家仍然認為第一次加息可能會在下個月到來。

“日本銀行今天推遲了債券計劃的細節，這讓市場對日元貶值的動力增加，”大和生命研究所的首席經濟學家、前央行官員熊野秀夫説。“7月的加息仍然在討論中。”

對於加入全球降息週期的中央銀行來説，本週在先進經濟體中有四個決策，可能會揭示他們的態度。

在美聯儲削減今年美國貨幣寬鬆預期幾天後，從英國到澳大利亞的決策者可能會表示，他們仍然不夠確信通縮，無法開始降低借貸成本。