投資者已經在為下一次美國債務上限危機做準備 - 彭博社

美國國會大廈在華盛頓特區的黎明，2021年1月4日星期一。攝影師：斯蒂芬妮·雷諾茲/彭博社美國經濟引擎已吸引了越來越多的全球資本。

攝影師：安德魯·哈勒/彭博社

投資者已經開始計劃調整投資組合，以預期下一次美國債務上限危機 — 即使距離還有六個多月。

貨幣市場基金是國債券的最大持有者，隨着美國政府接近無法償還債務的臨界點，它們變得越來越容易違約。儘管這些基金的管理者 — 總資產達到創紀錄的6.12萬億美元 — 仍在大量吸收新發行，但他們很快預計隨着財政部接近債務上限，供應將放緩。

該限制計劃於1月1日恢復，這將迫使決策者在財政部的借款權限最終耗盡之前找到解決方案。儘管市場參與者在過去十年中多次應對過這種情況，但前端市場仍面臨着因違約威脅而受到震動的風險。在去年最近一次事件期間，國債券收益率一度超過7%。

參加MLIV脈衝調查
下半年最佳交易是什麼？分享你的觀點。

投資者和策略師表示，這將有效地迫使他們考慮將更多現金存放在美聯儲的隔夜逆回購協議設施，這比其他合格投資更安全、更流動，儘管收益較低。

“我們經歷過這種慘敗很多次了，”上週在匹茲堡舉行的Crane’s Money Fund Symposium上發言的Allspring Global Investments的高級投資組合經理邁克·伯德説。他指出，這將是他的第10次債務上限事件。“在內部，我們有一個相當不錯的策略來處理債務上限問題，股東和投資者也對這個過程可能涉及的內容有了更多瞭解。”

國會可以在財政部需要更多資金來維持聯邦政府運轉並支付社會保障和醫療保險等義務時，提高或暫停美國的債務上限。

一旦接近上限或暫停結束，財政部將採取一系列非常手段，確保有足夠的借款權限以保持在上限以下，直到達成協議。這些措施包括削減票據拍賣規模和暫停向公務員賬户支付款項。

國債和其他類似現金的工具通常佔據貨幣市場組合的大部分。自2023年初以來，這些基金已消化了約2.2萬億美元的國債，並預計只要能繼續購買，就會繼續購買。一些人預計政府將在今年晚些時候減少票據供應，因為債務上限即將回歸。

“大量地做，因為未來將會有更少的賬單，”加拿大多倫多道明銀行(簡稱TD Securities)美國利率策略負責人格納迪·戈德堡(Gennadiy Goldberg)説。“今年是大幅增長的尾聲。”

TD預計美國將在2025年夏末耗盡其借款權限，2025年淨票據發行額為1700億美元。

政府立法表明債務上限恢復可能不像過去的債務上限危機那樣嚴重，但總有一種不可預測的氣氛，尤其是在選舉年。

2022年末出現資金過剩的情況，聯邦儲備銀行的逆回購設施餘額飆升至2.55萬億美元的峯值。2023年6月暫停債務限額後，財政部大量投放票據市場，使貨幣基金得以迴歸高收益資產。

美國美國銀行公司(簡稱BOA)美國利率策略負責人馬克·卡巴納(Mark Cabana)預計，隨着財政部現金和抵押品水平之間的不平衡加劇，貨幣基金將再次轉向逆回購。

儘管貨幣基金經理們意識到在解決債務上限後等待他們的供應，但他們寧願不經歷這一切。

“我寧願為了不必處理債務上限而放棄我們在之後得到的大量供應，”伯德(Bird)説。

面對世界各地的呼籲近年來，美國在新冠疫情爆發以來吸引了近三分之一的跨境投資。

國際貨幣基金組織向彭博新聞請求發送的分析顯示，自2020年美元短缺使全球投資者感到恐慌以來，全球資金流動份額已經上升，而不是下降，而2022年俄羅斯資產凍結引發了有關資本自由流動的問題。根據國際貨幣基金組織的數據，疫情前美國的平均份額僅為18%。