為什麼英國利率沒有隨着通貨膨脹下降？- 彭博社
Tom Rees
倫敦一家房地產經紀人處出售的房產。攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg隨着英國通脹率目前回到 英國央行的2%目標，承受着四十年來最高抵押貸款成本的房主可能會想知道為什麼央行還沒有開始降低其關鍵利率。一個原因是央行不願在大選期間做出這樣一個政治敏感的舉動。另一個原因在於頑固的基礎壓力，特別是在服務業，該行業正經歷着快速的工資增長。在未能預測後疫情時代通貨膨脹激增之後，央行官員現在焦慮地不想通過過早降息來重複這個錯誤。
1. 英國通脹率出現了什麼情況？
五月份，通脹率 下降 到了2.0%，這是自近三年前生活成本危機開始以來的最低水平。自2022年底以來，通脹率一直呈穩定下降趨勢，因為全球供應鏈衝擊和能源食品價格大幅上漲逐漸消退。然而，英國央行不確定基礎價格壓力的趨勢是否能讓其持續地將通脹率保持在目標水平上。服務業的通脹率仍高於預期，上個月增長了5.7%，高於經濟學家預期的5.5%。預測者表示，由於所謂的二輪效應，預計總體通脹率將在年底升至2.4%。
2. 那些是什麼？
第二輪效應的一個例子是，當工人為了挽回之前通貨膨脹造成的收入損失而競相提高工資，從而推動進一步的價格上漲。目前在英國，持續緊張的勞動力市場增強了工人的議價能力。失業率仍然很低，空缺職位仍高於疫情前的水平。因此，服務價格上漲和工資增長——央行最關注的兩個指標之一——仍然保持在央行認為“偏高”的水平。這些指標的增長速度被認為與央行持久實現其目標存在不一致。
3. 英國央行採取了什麼行動？
英國央行對一代人以來最激進的貨幣緊縮採取了謹慎的態度。在連續14次加息以遏制通貨膨脹後，央行的基準貸款利率已經升至16年來的最高水平5.25%。它在9月暫停了加息週期，並且在過去的六次會議中保持政策不變。在2月份，其對投資者的政策指引口吻發生變化，為今年晚些時候降息打開了大門。自那時以來，英國央行貨幣政策委員會已經為今年夏天的首次降息做好了市場準備。該委員會的九名成員中有兩人在5月份投票支持降低借貸成本。但預計央行將在6月20日保持利率不變。英國央行表示，當前利率水平正在抑制通貨膨脹，即使進行一兩次四分之一點的降息後，政策仍將保持收緊。
4. 英國利率在2024年可能的路徑是什麼？
在以往的降息階段——1998年、2001年和2008年——英國央行是在經濟衰退中採取行動來支持增長。這一次，他們試圖在經濟復甦期間控制價格。5月10日的官方數據顯示，英國從輕微衰退中反彈，實現了自疫情結束以來最強勁的季度增長。
英國央行一直在採取“桌山”方法來持久地降低通脹。這意味着保持利率高且穩定，就像開普敦的桌山一樣，以便在較長時期內抑制價格壓力。央行似乎在9月達到了“桌山”的頂峯，當時暫停了利率，並且現在正在等待足夠的證據表明工資和價格壓力正在降温，以證明降息是合理的。
英國央行首席經濟學家Huw Pill表示夏季降息是可能的，但仍需“做一些工作”。決策者們急於不要過早降息，以免不得不再次收緊政策，這將使他們面臨不一致的指責。他們還希望保持穩定的政策，以便企業和消費者可以規劃未來。
5. 英國房主為什麼對利率變化敏感？
絕大多數英國抵押貸款持有者只固定了兩年或五年的利率，與許多其他國家普遍採用的10年和30年固定抵押貸款不同。這仍然比以往幾十年的情況要好，當時大多數家庭採用的是可變利率交易，使他們立即暴露於利率變動。然而，許多家庭在固定利率期滿後面臨急劇增加的還款額，需要重新協商新的條件。這加深了與幾十年來新房屋投資不足有關的住房支付能力危機，並給首相里什·蘇納克的保守黨帶來了減輕購房者痛苦的壓力。由於英國央行在蘇納克的前任麗茲·特魯斯短暫任期內的快速利率上漲和經濟管理不善，抵押成本飆升。雖然與特魯斯的經濟政策相關的借貸利率飆升大部分已經解除，但保守黨仍在努力恢復他們的信譽，以縮小與工黨反對派之間的深刻民意調查赤字。
一家管理着價值16億英鎊（20億美元）的英國基金，在2024年擊敗了大多數同行，預測英國股票將迎來大復甦 —— 無論選舉結果如何。
JOHCM英國股息基金的聯合經理詹姆斯·洛文表示，隨着英國經濟的改善和政治不確定性的減輕，多年來低迷的英國估值可能會有所提升。他估計他的大盤投資在12至24個月內有約50%至100%的上漲空間，而一些小盤股可能會上漲高達150%。