英偉達股票：銷售增長如此之快，以至於華爾街跟不上步伐 - 彭博社

在台灣台北展出的一台英偉達 Cop. HGX B100 GPU 服務器。

攝影師：Annabelle Chih/Bloomberg英偉達公司是標普500指數中最昂貴的股票，其股價約為公司未來12個月預計銷售額的23倍。

但這種估值存在問題。在人工智能熱潮時代，沒有人能夠準確預測這家芯片製造商的收入會是多少 —— 無論是華爾街分析師還是英偉達的高管們。那麼投資者應該如何計算這些股票是貴還是便宜呢？

一年多來，由於圍繞人工智能的狂熱引發了對英偉達芯片需求的激增，這種情況讓華爾街季度財務預估變得荒謬。分析師並非在胡亂猜測數字，他們的指引來自管理層，就像對待其他公司一樣。然而，即使是英偉達的領導層也在努力預測這家芯片製造商未來三個月將會創造多少收入。

自英偉達銷售額在2023年4月結束的財季開始激增以來，收入超過了公司自身預測的中點平均值13%，是過去十年平均水平的兩倍多。當英偉達在8月份公佈業績時，銷售額超出了其預期的23%，這是至少自2013年以來的最大超額，根據彭博社編制的數據。

Nvidia的代表拒絕置評。

估算銷售額

晨星公司分析師布萊恩·科萊洛表示，Nvidia建模如此困難的部分原因在於，在需求蓬勃發展時，供應是最不確定的變量，這使得這家芯片製造商獨一無二。上個月，他將股價目標從91美元上調至105美元。目前股價約為127美元。

科萊洛表示，假設Nvidia提高供應能力的能力穩步提升，他會將40億美元左右的收入加到Nvidia的季度收入中，以估算即將到來的季度銷售額。

“我不是第一個上調股價目標或公平價值，或者對收入遠遠超出我們一年前的預期感到驚訝的分析師，”科萊洛説。“這是有趣和有益的，但肯定具有挑戰性。”

科萊洛並不是唯一一個上調價格估計的人。上週五，Melius分析師本·賴茨斯今年第五次將Nvidia的股價目標上調至160美元，比周五收盤價高出26%。

當然，有很多交易者僅僅基於動量購買Nvidia。Nvidia今年已經上漲了156%，並於週二短暫超過微軟公司，成為全球市值最高的公司，市值達到3.34萬億美元。這一漲勢幫助推動科技基金上週截至6月19日流入創紀錄的87億美元，根據美國銀行公司對來自EPFR Global的數據的分析。Nvidia股價此後下跌了6.7%，抹去了超過2000億美元的市值。

對於傾向於盯着比過去更具變化性的貼現現金流模型的投資者來説，估計值與實際結果之間的差距造成了一個難題。

根據彭博社編制的數據，過去五個季度，對英偉達銷售額的分析師估計與實際結果的偏差平均為12%，這在至少有20位分析師覆蓋的過去五個季度內平均每季度營收至少為50億美元的標普500公司中排名第三。

華爾街難以預測

來源：彭博社

注：標普500指數股票，至少有20位分析師覆蓋，過去5個季度平均每季度營收為50億美元以上

什麼價格？

隨着英偉達業務蓬勃發展，其像微軟這樣的主要客户承諾在未來幾個季度繼續增加在計算硬件上的支出，投資者面臨的主要問題是為一家利潤和銷售增長遠遠超過其大市值同行的股票支付一個合理的價格。

根據目前的估計，英偉達預計在本季度實現147億美元的利潤，銷售額為284億美元，分別比去年同期增長了137%和111%。與此同時，微軟的銷售預計將增長15%，而蘋果的預測則在3%左右。

儘管英偉達的估值倍數較高，但考慮到英偉達的增長，它們看起來更為合理，尤其是考慮到估計值一直偏低。對於喬恩斯交易的首席市場策略師邁克爾·奧羅克來説，更大的擔憂是，英偉達超越華爾街的增長預期的程度將很快開始減弱，僅僅是因為公司的規模龐大。這可能會使難以證明股價的合理性。

“風險就在這裏，”奧羅克説。“你正在為一個市值較高的公司付出高昂的代價，而這些公司的業績已經開始走低，而且很可能會繼續下降。”

日本今年早些時候創下的股市紀錄上漲看起來已經成為了一個遙遠的記憶，因為外國投資者正在拋售股票，而日本經濟增長緩慢。

花旗集團和abrdn Plc等公司已經對該國的股票市場變得更加悲觀，因為企業治理改革和日本央行貨幣政策的前景仍然不確定。美國銀行的一項基金經理調查顯示，約三分之一的受訪者認為市場已經達到了頂峯。