石油美元已死，石油美元萬歲 - 彭博社

石油美元的死訊大大誇張了。

攝影師：Anton Petrus/Moment RF/Getty Images

風險因素。

攝影師：Hannah Beier/Bloomberg本月石油美元已經死亡 — 或者我是通過金融博客圈瞭解到的。在過去的兩週裏，谷歌搜索“石油美元”達到了歷史新高，關於沙特阿拉伯放棄綠色美元的病毒帖子在大宗商品和貨幣交易室中傳播開來。顯然，一場災難性事件結束了美國的經濟霸權。劃時代的事情 — 完全是虛假的。胡説八道。

你説石油美元？

谷歌搜索詞“石油美元”在過去兩週內激增，因為金融博客圈討論了它的消亡

來源：谷歌趨勢

注：數字表示搜索興趣相對於給定地區和時間圖表上的最高點。數值100代表該術語的最高流行度。

有幾天，我抵制了反駁這些謠言的誘惑。這些謠言是由一羣加密投機者、黃金迷、陰謀論者和尤其是社交媒體上的大量俄羅斯機器人推動的。你無法在他們面前贏得爭論。對於詢問我的人，我指向了我在2023年撰寫的一篇專欄，其中我寫道石油美元的崩潰 — 以及石油人民幣的崛起 — 是一個神話。我認為，石油仍將以美元定價。我曾希望現實會迅速顯現出來：畢竟，沙特阿拉伯在石油美元據稱死亡兩週多後仍在以美元出售其石油1。但我錯了；這些胡説現在不僅在華爾街交易室內流行，甚至在金融評論員中也有影響，他們本應該更瞭解。所以，這裏發生了什麼 — 以及未發生的事情。首先，一切是如何重新開始的。幾周前，社交媒體上的一些帖子標記了美國和沙特官員於1974年6月8日在華盛頓舉行會議的50週年紀念日，這次會議導致了所謂的美沙經濟合作聯委會的成立。據傳，那是石油美元的起源；那一天，華盛頓和利雅得達成了一項秘密協議，永久將黑金和綠色美元聯繫在一起。但事實並非如此。實際上，沙特阿拉伯在1974年晚些時候之前以其他貨幣出售其石油，包括英鎊，當時它決定，可能受到美國的鼓勵，專門使用美元。即使在那時，沙特人有時也接受非美元支付其石油，包括通過有爭議的阿爾-亞馬馬石油換武器交易在20世紀80年代和90年代購買的英國戰鬥機。由於倫敦是賣方，飛機的價格以英鎊計價。50年前，沙特人和美國人達成的協議是將王國新發現的財富，即在第一次能源危機後石油價格飆升後，投入美國國債市場。最初的石油美元是關於回收石油資金的，遠不及原油定價和開票的重要。沙特人將資金投入美國主權債務，幫助華盛頓融資赤字，作為回報，美國提供了有關金融交易和軍事保護的保密。半個世紀前，沙特人有很多錢，但國內吸收這些資金的能力有限。1974年，該國的經常賬户盈餘價值超過其國內生產總值的50%。石油美元反映了這一鉅額盈餘。美國受益的原因不是因為沙特阿拉伯以美元定價其石油，而是因為它將這些資金回收到美國債務市場。這些資金流動的自然結果是美元的升值。從這個意義上説，石油美元很久以前就消亡了 — 而且很少有人注意到。可能，它在大約三十年前，甚至更早的時候，就已經不再對全球金融市場產生重大影響。即使在2003年至2008年間價格飆升期間，美元回收價值到美國債務工具中非常有限，因為歐佩克國家有能力 — 也有需要 — 在國內使用他們的財富，用於進口商品和服務的支出。快進到今天，沙特阿拉伯根本沒有盈餘可以回收。相反，該國在主權債務市場大舉借貸2並出售資產，包括其國家石油公司的部分股份，以資助其宏偉經濟計劃。的確，利雅得仍持有大量硬通貨儲備，其中一部分投資於美國國債。但它不再積累這些資金。中國和日本在美國債務市場上的資金比沙特人多得多。

沙特沒有石油美元

沙特阿拉伯的經常賬户盈餘從1974年創下的超過GDP 50%的歷史最高水平急劇下降，當時石油美元誕生。

資料來源：國際貨幣基金組織和世界銀行

根據國際貨幣基金組織的數據，從GDP的50%的峯值，沙特的經常賬户盈餘將在今年縮小到僅為0.5%，然後在2025年至本年代結束轉為赤字。如果得到證實，這將是自利雅得在1986年大量湧入市場引發價格崩潰以來，王國經歷的最長經常賬户赤字。沒有石油盈餘進行再循環，就沒有什麼石油美元可言。如果美元強勁 - 而事實上是的，隨着美元指數達到二十年來的最高值之一 - 那並不是因為沙特人在為美國的赤字提供資金。誠然，沙特石油仍然以綠色美元計價，而沙特阿美，王國的國有公司，也向所有人開具美元發票。但這只是石油美元曾經的一小部分。我不認為這就是美元強勁的原因，或者美國之所以是世界上最強大的國家，輸出其經濟、軍事、科學和文化實力的原因。那些認為石油美元已經死亡的人真的相信，如果沙特人以其他任何貨幣定價他們的石油，好萊塢會消失嗎？或者華爾街？或硅谷？或五角大樓？拜託！即使在這種減弱的角色中，我也不指望石油美元很快消亡。在我在中東的交談中，我沒有感覺到任何人想要擺脱美元進行石油銷售。重要的是，沙特還將他們的貨幣與綠色美元掛鈎。現在，王室正忙於與白宮達成協議，以重振沙美關係，作為這一過程的一部分，保持沙特石油以美元計價是有道理的。轉向其他貨幣比優勢更多問題 - 我指的是歐元、英鎊、瑞士法郎或日元。如博客圈所建議的那樣接受中國貨幣將更加困難。美元是自由兑換的，人民幣不是；美元是流動的，人民幣不是。説的夠了。關於沙特考慮使用其他貨幣的傳言是長期存在的。這是《紐約時報》的頭版頭條：“石油輸出國組織將切斷與美元的石油定價聯繫。”出版日期？1975年6月10日。也許明年我們可以慶祝那篇非常過早的新聞報道的50週年，讓博客圈再次瘋狂。

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投資者有很多合理的理由擔心這種趨勢。但對貨幣市場的直接影響並不是其中之一。