法國極右翼在選舉前保持強勁領先地位：值得關注的是什麼 - 彭博社

埃馬紐埃爾·馬克龍攝影師：Nathan Laine/Bloomberg本週抵達葡萄牙歐洲央行年度休會的官員們將難以擺脱籠罩歐元區第二大國家的政治風波。

被宣傳為從更學術的角度思考熱門經濟話題的機會，今年的會議將在辛特拉山區度假勝地舉行，恰逢法國舉行的提前選舉在歐洲大陸掀起波瀾，而歐洲央行開始降息。

動盪可能會掩蓋週二可能出現的積極消息，即6月的通脹數據接近2%的目標，可能提升了本月首次降息很快將被更多降息所跟隨的希望。相反，人們開始擔心法國的財政軌跡以及歐洲央行為平息投資者而採取的可能行動。

歐元區通脹逐漸接近歐洲央行的目標

來源：歐洲統計局，彭博經濟學家調查

儘管中央銀行家通常不願涉足國家政治，“歐洲央行將密切關注，因為這可能對金融市場和貨幣政策傳導產生影響，”法蘭克福摩根士丹利的經濟學家Jens Eisenschmidt説。

“法國及其他地區的政治發展不會在可預見的未來影響利率，”他説。“在緊急情況下，將會購買債券來穩定市場。但現實是複雜的，事情往往相互交織。”

馬琳·勒龐的反移民國民集會看起來將超過左翼的新人民陣線和埃馬紐埃爾·馬克龍的政黨，在法國議會中獲得最多席位，儘管完整的情況要等到下週的第二輪選舉才會清晰。

一個重要問題是選舉結果對支出意味着什麼，歐洲委員會在不到兩週前因法國財政出現大額赤字而進行了譴責。不管誰贏，彭博經濟學預測將與布魯塞爾發生衝突。

彭博經濟學的看法…

“自馬克龍本月宣佈提前選舉以來，市場一直不穩定。這並不奇怪。該國的財政前景已經具有挑戰性，足以引發歐盟的過度赤字程序。相對於提前選舉之前的前景，我們認為無論誰組成下屆政府，傾向都將是更多借款。”

—Eleonora Mavroeidi和Maeva Cousin。閲讀完整説明在這裏。

歐洲央行必須評估金融市場的影響，法國和德國政府債券收益率之間的差距已經顯著擴大 — 引發了歐洲上個十年的債務危機，並引發了關於政策制定者是否應該介入的爭論。

包括總裁克里斯汀·拉加德在內的官員表示他們正在監視情況，但尚未見到足以激活歐洲央行傳輸保護工具的混亂情況 — 該工具於2022年創建，旨在在利率上升時避免不必要的市場動盪。

“我認為目前TPI上的討論並不是時事話題，”芬蘭央行行長奧利·倫(Olli Rehn)週二告訴彭博社。

然而，這可能已經對支撐歐洲央行政策的假設產生影響。儘管目前看到通脹在2025年底朝着2%的目標持續增長，這是在歐洲經歷輕微衰退後，但政治不確定性可能通過投資疲弱來破壞或損害經濟，據標普全球分析師西爾萬·布羅耶(Sylvain Broyer)表示。

“很明顯，主要推動力將是消費支出，政治不確定性不太可能對其產生影響，”他説。“但是每個人對2025年投資復甦的期望，可能會受到削弱。”

事實上，意大利央行行長法比奧·帕內塔(Fabio Panetta)上週警告稱，選舉導致的政治不確定性是必須與脆弱的地緣政治一起考慮的風險。

“它可能引發資本外流和貨幣貶值，製造上行價格壓力，”他在一次講話中説。“但它也可能動搖信心，削弱需求，停止甚至扭轉我們迄今為止看到的脆弱復甦。”

在辛特拉舉行的一場由執行董事伊莎貝爾·施納貝爾(Isabel Schnabel)主持的小組討論專注於地緣政治衝擊及其對通脹的影響。研究論文在本週內呈現的內容涉及最近物價激增的驅動因素、歐洲生產率、自1970年代以來的利率週期以及生物多樣性損失的經濟學。

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帕內塔表示歐洲央行必須準備好處理任何政治風險歐洲央行的雷恩認為2024年再減息兩次是合理的施納貝爾表示潛在衝擊意味着歐洲央行不能提前承諾利率

歐洲統計局週二發佈的通脹報告可能會帶來歡迎的緩解，經濟學家預計通脹率從5月的2.6%降至2.5%。最近幾天，一些官員已經開始勾勒出今年再減息一到兩次的可能路徑，與市場當前的想法大致一致。

拉加德將在週一的晚宴上發表講話，並在第二天與美聯儲主席鮑威爾一同出席論壇，她警告稱，隨着價格上漲回到目標水平，可能會出現“路上的顛簸”。首席經濟學家菲利普·萊恩表示，官員們必須“靈活”地應對意外。

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對於瑞士銀行法國首席投資官克勞迪婭·潘塞裏來説，歐洲的選舉緊張並不是關鍵焦點。

她告訴彭博電視台：“歐洲央行將更關注CPI而不是政治問題。顯然，歐洲央行需要降息。經濟有所復甦，但我們仍然看到這種復甦相當靦腆。”

三週前，法國總統馬克龍決定舉行臨時選舉，顛覆了法國政治穩定的任何跡象，並打開了現代共和國首次出現極右翼政府的可能性。

不僅他解散國民議會的呼籲震驚了公眾和市場 - 一些風險指標達到了歐元區危機期間的水平 - 這也讓馬克龍自己的內閣感到意外。