對沖基金在電池金屬下跌期間囤積鈷 - 彭博報道

鈷陰極。攝影師：Jasper Juinen/Bloomberg巴西聖保羅金融區法里亞利馬大道上的建築。攝影師：Victor Moriyama/Bloomberg包括安克雷奇資本顧問和Squarepoint Capital LLP在內的對沖基金一直在通過購買實物材料來建立鈷頭寸，因為暴跌的現貨價格和更具流動性的期貨市場為電池金屬帶來了新的交易機會。

與銅或石油等大宗商品相比，鈷是一個相對較小且專業化的市場，由於剛果（金）和印度尼西亞的生產使市場充斥着產量，價格已跌至七年多來的最低點。

對沖基金的舉動是金融參與者涉足實物金屬交易的最新跡象，隨着資金流回大宗商品，供過於求的金屬市場創造了通過以低廉現貨價格購買來賺取利潤的機會。

這也讓人回想起將近十年前的情景，當時包括Pala Investments在內的基金利用低迷的鈷價格大量購入金屬堆，押注於新興能源轉型。 （這個押注成功了，因為接下來的幾年價格飆升。）

當時，缺乏液體期貨市場意味着購買現實世界的鈷是押注價格上漲的少數途徑之一。

如今，情況看起來有些不同。鈷期貨交易已經起飛在CME集團的Comex交易所上，為交易員提供了對新興流動性期貨市場中的實物頭寸進行對沖的方式。

膨脹的過剩還導致了低迷現貨價格和Comex上更高價格期貨之間的巨大差距，一年後交割的合同價格甚至比現貨價格高出多達20%。

現貨和期貨價格之間的巨大折扣為“現貨套利”交易創造了機會，——如果現貨價格飆升，實物金屬的持有者將能夠以鉅額利潤出售他們的鈷，即使他們沒有，他們也可以通過出售期貨鎖定回報。

據知情人士稱，Squarepoint一直在從交易員那裏購買鈷金屬，而Anchorage一直在購買鈷金屬和鈷羥化物 —— 這是生產鈷硫酸鹽的中間產品，用於電動汽車電池。一些知情人士表示，Anchorage在CME上的交易也很活躍，他們要求不透露身份，因為這些信息是私人的。

Anchorage和Squarepoint的代表拒絕置評。

儘管像鋁和銅這樣的大宗商品中現貨套利交易很常見，但對於試圖在鈷市場中捕捉價差的交易員來説，存在着額外的風險和複雜性，因為CME合同是現金結算的。這意味着當基金準備結束交易時，他們無法將他們的鈷交付給交易所，而必須在一個小而不流動的實物市場中找到金屬的買家。

這可能並不容易，因為市場已經充斥着過剩的金屬。電動汽車行業供應激增和銷售疲軟導致今年市場出現了創紀錄的過剩，許多行業人士對市場反彈前景持悲觀態度。磷酸鐵鋰電池的普及，不需要鈷，也對需求構成威脅。

一個樂觀的因素來自中國的戰略儲備機構，他們今年以創紀錄的數量清理了過剩庫存，這一趨勢凸顯了這種金屬在電動汽車和國防中的戰略價值。美國過去也曾向交易商詢購金屬，並且正在尋求重振自己的儲備計劃。

上一次，Pala和其他基金將他們的鈷賣給了一個名為Cobalt 27的上市公司，後者建立了最大的私人金屬儲備，並在價格飆升時價值飆升，然後在剛果的新供應湧入市場時暴跌。

6月7日清晨，墨西哥的利率期貨價格急劇上漲。整整一週，儘管比索在執政的左翼黨派大勝選舉後暴跌，但利率期貨一直保持穩定。但現在，拋售突然蔓延到了利率市場。

當天，隨着一些合同的收益率飆升超過四分之一個百分點，消息迅速在墨西哥城的交易桌間傳開：“是巴西人。”