華爾街認為總統辯論是一個改變遊戲規則的事件，認為對債券收益率造成打擊 - 彭博社
Lisa Abramowicz
2024年6月27日星期四的第一場總統辯論。
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市場影響
週四晚上市場發生了變化。
在唐納德·特朗普和喬·拜登之間的辯論被普遍認為對現任總統造成了災難性的打擊後，投資者們越來越認為拜登將輸掉總統選舉的可能性正在增加。不僅如此，許多投資者還在規劃共和黨在美國眾議院和參議院贏得多數席位的政策影響。
## Big Take DC
拜登辯論災難內幕
19:11
這種可能性使交易員積極押注近期通貨膨脹上升，考慮到唐納德·特朗普提出延長減税、實施關税和大幅限制移民的提議。
“我認為週四發生的事情顯著增加了共和黨在11月全面勝選的可能性，”今天早上摩根大通的大衞·凱利在監控上説。“如果喬·拜登是候選人，很可能很多獨立選民會選擇留在家裏，因此共和黨將全面勝出。”
辯論結束後，凱利表示他對美國長期債券更加悲觀。
他並不孤單。今天早上，每位投資者和分析師都成為了政治評論員。NewEdge Wealth的卡梅倫·道森認為現在就根據民意調查制定不同的選舉策略並不為時過早。但特朗普，似乎正在獲得實質性領先，如果他再次當選總統，他將從一個不同的起點開始。
“比較今天潛在特朗普總統任期的起點與2016年的情況，2016年，失業率為4.7%，工資增長在中2%左右。這與今天不同，”道森説。“如果你採取了限制勞動力供應的措施，那麼如果你失去了那些幫助控制工資的底層工人，你會看到更為惡性的工資通脹週期的風險。”
再加上關税，通常會導致通貨膨脹，根據道森的説法，“風險在於收益率會上升。”
週四晚上的更大啓示是，兩黨都沒有考慮緊縮政策，“所以要習慣更高的國債發行以彌補赤字。”
拉斐特學院首席投資官克里什納·梅馬尼同意，稱膝跳反應可能會導致收益率在特朗普獲勝和共和黨全面勝利的情況下上升。不過，到2025年，隨着增長顯著放緩，收益率可能會回落。
State Street的Marvin Loh表示，特朗普的許多政策將推動通貨膨脹並減緩增長，這將導致美聯儲需要削減短端收益曲線的利率。在國債收益率曲線的較長端，由於需要資助不斷增長的赤字而可能導致收益率上升。
“我們一直認為，基於一些看似不相關但最終會匯聚在一起的外生事件，我們應該考慮一種熊陡峭化，”他説。“有一種感覺，政治——以及全球範圍內這種民粹主義的演變——將影響我們所有人需要吸納的債務量。”
深呼吸
Pangaea Policy的Terry Haines建議投資者深呼吸並考慮不同的政治現實。他認為華盛頓將出現分裂政府的可能性為70%，而不是一些監控嘉賓所想象的共和黨全面勝利。他還認為拜登仍有更大機會贏得第二個任期。
### 不需要削減
接下來將是一個重要的經濟數據周，從職位空缺到6月非農就業報告。BNP的Yelena Shulyatyeva表示，她認為失業率可能比創造的就業崗位總數更重要。
瑞穗的史蒂夫·裏基託強調了美國經濟的實力，並認為目前還沒有必要降息。
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美國最高法院將於週一裁決唐納德·特朗普聲稱他對試圖推翻2020年選舉的刑事指控具有豁免權，有很大可能將該案件退回到下級法院進行更多的法律糾紛。
法院的觀點可能歸結為：他是作為總統還是作為私人公民行事？
閲讀更多： 最高法院表示特朗普部分豁免權，延遲審判
四月二十五日的口頭辯論中，一些九名大法官表示，在他們看來，前總統可以被起訴，但只能就任職期間的私人行為進行起訴。幾位大法官 — 包括首席大法官約翰·羅伯茨 — 討論要求下級法院更仔細地審查指控，以區分哪些是總統的工作內容，哪些不是。
美國最高法院大法官攝影師：Eric Lee/Bloomberg一項混合裁決將對特別檢察官傑克·史密斯構成挑戰，可能會限制他的歷史性案件，並阻止該案在特朗普與喬·拜登總統的十一月再戰之前進行審判。如果他獲勝，特朗普可能會命令司法部撤銷該案。
但是，任何使案件繼續存在的裁決對特朗普也是一個挫折，讓前總統面臨可能導致數年監禁的刑事指控。這是特朗普在競選期間面臨的四項刑事起訴之一，包括一起偽造文件案，他在五月三十日被判有罪，面臨34項重罪指控。他將於七月十一日在該案中被判刑。
最高法院大法官們表示，他們可能會將免疫權之爭轉交給監督該案件的美國地方法官塔尼婭·楚特坎法官。根據1982年最高法院在另一起案件中的裁決，總統已經享有“在官方職責‘外圍範圍’內的所有行為的民事豁免權”。但法院尚未權衡總統是否免於刑事指控。
“在待審起訴書中的指控似乎主要針對特朗普作為候選人的行為，而不是他作為總統的行為，”前聯邦檢察官芭芭拉·麥奎德表示，如果任何裁決對政府不利，史密斯可能有一個簡單的解決方案。“取決於法院劃定的界限，傑克·史密斯將有刪除起訴書中任何可能被豁免起訴的行為的選擇。”
傑克·史密斯，右二，在華盛頓特區。攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社史密斯及其檢察官表示，關於哪些行為可以被起訴的決定應在案件被提審時解決——通過法官和陪審團的裁決指示。史密斯的團隊在一份法律文件中表示，他們應該能夠在審判中引用官方行為，即使這些行為不能被起訴。
然而，大法官們已經表達了懷疑對特朗普的廣泛論點表示質疑，即起訴書應該被駁回，因為它在很大程度上依賴於他在2020年選舉後的官方行為。特朗普稱他試圖阻止他聲稱沒有證據支持的操縱選舉。
確定私人行為與官方行為的關鍵可能取決於上訴法院對特朗普在1月6日騷亂期間行為的早期分析。在那些案件中，上訴法院拒絕了特朗普要求免責於他在任職期間行為的民事訴訟，並且他沒有要求最高法院介入。
最高法院大法官們在質詢特朗普的律師期間也透露了他們對私人行為與官方行為的看法。
‘方式和手段’
起訴書沒有將特朗普涉嫌的行為細分為兩類。文件描述了特朗普據稱在輸掉選舉後共謀“阻撓和擊敗”聯邦政府的“方式和手段”。史密斯將其分為五類，所有這些都源於特朗普聲稱選舉對他不公的虛假説法。
- 向州立法者和選舉官員施壓，忽視普選結果
- 在七個目標州組織欺詐性選舉人團
- 試圖利用司法部進行虛假選舉犯罪調查，並推動各州接受虛假選舉人
- 試圖讓前副總統邁克·彭斯利用他在1月6日的“禮儀角色”欺詐性地改變選舉結果
- 利用他支持者的一羣暴徒襲擊國會大廈來延遲認證
大法官的問題
特朗普的律師約翰·索爾在四月最高法院辯論期間承認，史密斯的起訴書中列舉的一些涉嫌行為聽起來像私人事務，可能會受到起訴。艾米·科尼·巴雷特大法官是6-3保守傾向法院中三名特朗普任命的大法官之一，盤問 索爾的一系列行動。
D. John Sauer攝影師：吉姆·沃森/法新社通過蓋蒂圖片社巴雷特詢問是否轉向一位願意散佈明知是虛假的選舉舞弊指控或密謀提交包含虛假指控的法庭文件的私人律師？私人律師Sauer同意。
指導私人行動者和律師“提交虛假的總統選舉人名單以阻礙認證程序”，她詢問？同樣是私人。
Sauer列舉了起訴書中描述的一系列行動，特朗普團隊認為這些行動代表了官方業務，比如與司法部官員會面，決定誰將擔任代理總檢察長，與美國公眾溝通以及與國會就聯邦事務進行溝通。
民事案件指導
一組單獨的民事訴訟，旨在追究特朗普對國會大廈襲擊事件的責任，於去年12月被退回給一名法官，以澄清他的行動是否——尤其是他參與1月6日集會——是官方行為並享有豁免權。這一過程預計將延伸至秋季。但一家上訴法院提供了一些指導，可能有助於解決刑事豁免問題。
“如果根據客觀指標具有官方職能的外觀，那麼它更可能構成官方行為以獲得豁免權，而不是如果它具有競選活動的特徵，”華盛頓特區巡迴上訴法院小組 寫道。
在民事案件中，特朗普的律師們被給予了數個月的時間來收集證據，以確定政府資源是否被用於資助或組織集會。在刑事案件中，Chutkan可能會要求特朗普和史密斯提供簡報，並舉行聽證會，以確定起訴書中的私人行為與官方行為的比例。
前聯邦檢察官大衞·韋因斯坦表示，這個過程可能會混亂且有爭議。時間取決於特朗普的團隊是否可以立即上訴裁決，以及法官或陪審團是否做出裁決。
“我認為他們將審視起訴書中的指控，”現任Jones Walker LLP合夥人的韋因斯坦説道。“辯護的責任將是證明特朗普是在履行他的官方職責。然後問題就變成了他們將要求什麼樣的證明標準。”
美國最高法院裁定，唐納德·特朗普在試圖推翻2020年選舉結果方面受到某些刑事指控的免責權，幾乎可以確保在11月選舉之前不會發生審判。
大法官們，以6-3的意識形態立場投票，表示一個聯邦上訴法院在拒絕特朗普的免責權主張時過於絕對，首次裁定前總統在任期間採取的某些官方行為受到起訴的保護。