拜登的年齡，特朗普的觀點讓盟友準備好了一個軟弱的美國 - 彭博社

Hal Brands

尋找強大的盟友？

攝影師：Saul Loeb/AFP/Getty Images

扼殺債券行情可能會以促進增長為代價。

攝影師：Na Bian/Bloomberg全球民主社區實力雄厚，但目前並不特別穩定。在英國脱歐後政治動盪不斷的背景下，保守黨剛剛遭受了歷史性的慘敗，而這個並不特別受歡迎的工黨卻獲得了勝利。週日的法國選舉導致了混亂，中間派失去了地盤，而民族主義右翼卻壯大。

日本、德國和加拿大的領導人和執政聯盟都在踉蹌。而西方政治困境的核心是美國，其選舉戲劇似乎越來越有可能產生一個領導力減弱的總統領導一個減弱的超級大國。

彭博觀點英國與歐盟的和解看起來一直遙不可及英國石油公司正處於借來的時間來改變 - 否則誰將領導法國走出這一困境？沒有人如果這家快速增長的英國銀行是一家銀行就好了不要被本週在華盛頓舉行的北大西洋公約組織峯會上慶祝西方團結所迷惑。依賴美國力量的國家自從喬·拜登總統在與前總統唐納德·特朗普的災難性辯論之後一直陷入困境。搖搖欲墜。

拜登的糟糕表現，以及他自辯論以來兩週來表現不一的情況，實質上增加了在華盛頓聚集的盟友們很快將面對第二個特朗普政府的可能性。然而，他們焦慮的根源更加令人不安：除非拜登屈服於日益加劇的民主 壓力退出競選，否則在未來幾年，美國幾乎肯定將由一位無法滿足當下戰略管理需求的總統領導。

特朗普的缺陷仍然最為明顯。他善變、情緒化，基本上是 獨裁主義者。他對美國領導的國際體系的蔑視是明顯的，即使他對該體系的一些批評並非完全無根據。如果拜登的年齡相關挑戰主導了新聞，那麼特朗普 - 將於2028年11月滿82歲 - 自己也越來越容易出現精神 失誤和史詩般毫無意義的 胡言亂語。

然而，拜登的第二個任期也將帶來自己的問題。暫且假設對拜登辯論表現的最慷慨解釋是——一個時差顛倒的八旬老人感冒了，度過了糟糕的一天。一個經歷過那麼糟糕日子的總統將很難應對緊張的外交旅行、高風險的外交會議以及並非總在工作時間爆發的危機。

大多數美國盟友仍然更喜歡拜登而不是特朗普（或者，可以推測，而不是一個幾乎沒有外交政策經驗的民主黨人）。他們可能正確地計算到，擁有一個精疲力盡的總統，由能幹的顧問服務，並肯定美國全球領導地位的重要性，要比擁有一個更有活力的總統更好，後者傾向於支持憤怒的、原始的單邊主義，並且似乎有可能讓自己周圍圍繞着忠實支持者和親信。他們讚賞拜登團隊在建立聯盟以抵制中國和俄羅斯力量方面所展現的技巧。他們擔心，也有充分理由擔心，特朗普可能對美國內的民主制度造成的破壞。

但即使現任者仍然是更好的選擇——優勢明顯——選舉任何一位候選人都將造成美國領導危機，這一危機將因兩個關鍵因素而變得更加嚴重。

第一，權力在美國總統手中的集中程度。通過委員會來管理世界是困難的。因此，儘管國會在外交政策中保留着重要角色，但日常外交、情報界、軍隊和其他美國影響力工具的管理主要發生在白宮。

這在危機管理方面尤為明顯。國會肯定希望就美國如何應對中國封鎖台灣、俄羅斯在愛沙尼亞的領土擴張或其他十幾種太過真實的情景發表意見。但最初的回應，或者説沒有回應，將主要由總統塑造。這本質上並不是一件壞事 —— 只要總統有能力勝任。

因此第二個因素的重要性：這類危機發生的可能性正在增加。伊朗比以往任何時候都更接近 核武器。中東地區接近 爆發。烏克蘭陷入與更大更強的俄羅斯的消耗戰中，後者正在 侵略性地干預歐洲，同時調動其經濟和軍事力量為一場持久對抗做準備。

拜登所 聲稱的“被將軍將死”，中國正在南中國海強硬主張其權益，緊緊圍繞台灣收緊夾子，並積累令人印象深刻的軍事力量。由國家支持的軍事衝突數量 高於半個世紀以來的任何時候。隨着世界秩序的瓦解，擅長的總統領導力變得更加重要。

在拜登或特朗普的領導下，盟友對美國可靠性的焦慮將會增加，即使大多數盟友沒有與美國密切合作的好選擇。外國領導人將痛苦地密切關注華盛頓權力走廊中的得失，希望熟練的顧問能夠彌補行政管理的任何不足。

更深遠的是，他們可能會想知道一個能產生這兩位候選人對決的政治體系，是否仍然能夠在一個要求嚴格的時刻提供有效的治國策略，或者這次選舉只是揭示了一個已經過氣的超級大國。

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中國放開貨幣束縛近十年後，當局正試圖加強對債券市場的控制。北京並沒有完全將一種 固定匯率 換成另一種，但對低長期利率持有悲觀看法。對收益率更大影響力的渴望不會是沒有代價的。某些東西將不得不被犧牲，或者至少被削減。很可能被犧牲的是刺激增長的空間。

官員們幾個月來一直在發出信號，他們對政府債券的漲勢感到不安。上週，10年期國債收益率下跌至創紀錄的2.18％；20年和50年期的收益率在幾個月內一直徘徊在歷史低位。這種撤退主要反映了對經濟增長速度和低迷的通貨膨脹水平的失望。隨着其他經濟體重新開放而出現的價格飆升並未出現。中國面臨的是相反的挑戰：抵禦通貨緊縮。投資者對這些令人失望的條件的反應在相當程度上是按照教科書的方式進行的。不太正統的是反擊。中央銀行不僅僅是抱怨收益率，而是積累了應對措施。中國人民銀行在7月1日表示將向一級經銷商借債，以穩定市場，這是在“仔細觀察和評估”之後做出的決定。幾天後，中國人民銀行透露自己手頭有數千億人民幣。這個想法似乎是，如果收益率下降得太低，中央銀行將通過出售債券來推高利率，或者至少緩衝下降。這個底線可能在哪裏？根據Gavekal Dragonomics的説法，當局正在將10年期收益率的底線設定在大約2.2％左右。