Bill Hwang審判的關鍵時刻：Archegos崩盤、高盛資金、眼淚 - 彭博社

Bill Hwang 在7月10日離開紐約聯邦法院。攝影師：Yuki Iwamura/Bloomberg倫敦的泰晤士水務工地。攝影師：Chris Ratcliffe/Bloomberg在七週的證詞後，比爾·黃（Bill Hwang）的市場操縱審判陪審團於週三裁定 Archegos Capital Management 首席有罪，這是一起挑戰華爾街正常概念的聯邦案件。

曼哈頓下城的12名陪審員聽取了一系列銀行內部人士的證詞，回顧了臭名昭著的2021年3月崩盤事件，導致黃的360億美元財富蒸發。銀行家們描述了Archegos如何向其交易對手（包括 摩根士丹利、高盛集團 和 瑞士銀行集團）謊稱其投資的集中度和風險，以及華爾街上最複雜的參與者在Archegos破產時損失了100億美元。

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在一連串令人昏昏欲睡的股票圖表和技術幻燈片中，陪審團，幾乎沒有金融背景，還看到了一些戲劇性的場面，兩名來自Archegos時代的黃的高級助手作證反對他們的老闆，辯護律師則對他們進行了盤問。

這裏是審判中一些最令人難忘的時刻。

‘恐慌按鈕’

前瑞銀風險經理布萊恩·費爾班克斯是第一位作證的銀行內部人員，也是最有影響力的之一。現在在蒙特利爾銀行工作的費爾班克斯告訴陪審團，他被誤導認為瑞銀與Archegos有一份獨特的投資組合，如果他知道家族辦公室的頭寸實際上是如此集中，他“可能會按下恐慌按鈕。”

費爾班克斯關於公司最後幾天的證詞與許多其他證人的證詞有所不同，檢察官播放了他與關鍵的Archegos員工之間的錄音電話。陪審團能夠親自聽到費爾班克斯向一位重要客户提出的微妙問題，試圖確定其頭寸有多集中。

這是對Archegos神秘性質的一瞥，這在審判中是一個有爭議的點。政府認為黃的員工在撒謊，而辯護方則稱這一切都是關於保密性和保護公司免受前瞻性交易的影響。

費爾班克斯回憶起他得知瑞銀將因為暴露於Archegos而損失很多錢的時刻。

“我感到內心沉重，”他告訴法庭。

‘這是比爾’

Archegos員工與越來越恐慌的銀行之間的錄音電話是審判中呈現的最引人入勝的證據之一。但最引人注目的是黃在2021年3月25日晚與全球一些最大投資銀行進行的電話會議。

Archegos的投資組合受到重創，公司無法滿足保證金調用。陪審團聽説銀行主要與Archegos首席交易員威廉·富田、首席風險官斯科特·貝克和聯席總裁布萊恩·瓊斯打交道，而他們並不總是可用。

隨着擔憂加劇，黃先生決定與高盛、摩根士丹利、瑞銀、德意志銀行、野村控股和瑞士信貸集團進行電話交流，回答他們的問題。

“我是比爾，比爾·黃，”他開始説，然後向對手保證，儘管連續三天虧損，Archegos擁有90億至100億美元的強大資本基礎。這是陪審團第一次聽到黃先生的聲音，以及他對自己財務困境的描述。

瑞銀風險經理費爾班克斯作證説，他在電話中沒有發言。

“此時，瑞銀相當肯定我們收到的信息是錯誤的，”他説，“問很多問題沒有意義，因為很明顯我們將違約。”

果然，黃先生的保證沒有起作用，Archegos最終面臨違約通知。

岡田和貝克爾是政府的重要證人，他們認罪並同意與檢察官合作，希望得到寬大處理。

瘋狂衝刺

當共同總裁瓊斯作為控方證人出庭時，他描述了家族辦公室的混亂崩潰。他告訴陪審團，2021年3月24日和25日，他在德克薩斯州，當他與Archegos的同事交談時意識到公司面臨危機。他匆忙趕回紐約，搭乘達拉斯最後一班飛機，從機場安檢處撥打電話參加了與黃先生的電話會議。

Jones描述了在午夜前降落在拉瓜迪亞機場，然後搭乘Lyft前往Archegos的中城辦公室。他發現辦公室仍然熱鬧，他的同事們圍在一台台電話旁，與一家主要經紀商交談，試圖通過暫停協議來避免災難。沒有成功。

惡意郵件

貝克爾是檢方最期待的證人之一。他對政府的指控案件至關重要，指控黃和他的共同被告、前首席財務官帕特里克·哈利根鼓勵向銀行撒謊，以獲取更多交易資金。在證人席上，貝克爾描述了一次又一次誤導公司的交易對手，關於Archegos的投資組合集中度以及其快速清算頭寸的能力。

帕特里克·哈利根於7月10日離開法庭。攝影師：Yuki Iwamura/Bloomberg貝克爾聲稱，週三被定罪的哈利根教會了他如何向銀行撒謊，並告訴他，他不應該告訴交易對手Archegos的任何頭寸超過股權的35%，即使實際上超過了。辯護方試圖暗示貝克爾由於對哈利根和黃的個人敵意而撒謊。

在審判中的一個更戲劇性的時刻，哈利根的律師瑪麗·穆利根問貝克爾關於多年前發送的短信。2018年，貝克爾寫道，他希望哈利根在飛機失事中喪生，而在2020年，他寫道，他的兩位老闆會“因Covid而痛苦緩慢地死去”，根據這些短信。貝克爾在證人席上表示，他後悔發送了這些短信，但在陪審團面前曝光並沒有對他有任何好處。

冨田的眼淚

冨田，這位首席交易員，已經為黃工作多年了。他告訴陪審團，黃密切指導他的交易員擊中某些價格，並且許多交易與正常基金的做法相反。

威廉·冨田離開紐約法院。攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg直到2020年末和2021年，黃和他的交易員整天都在Zoom上互相通話。冨田作證説，黃曾因為一名員工上廁所而對其大聲斥責。像貝克爾一樣，冨田説他被指示向銀行撒謊，以獲得更多的交易容量。如果銀行知道其真實策略是試圖操縱一些相對流動性較差的股票，如中國在線教育公司GSX Techedu Inc. 和 ViacomCBS，它們很可能會拒絕該公司作為客户，冨田説。

在作證時，冨田至少兩次淚流滿面，其中一次是在講述他決定與政府合作對付黃時。他還在講述黃因詢問公司合規部門有關交易策略而對他大聲斥責時哽咽了。

Archegos的高盛失誤

當Archegos的交易對手在2021年3月24日耐心等待他們的追加保證金時，一名Archegos的初級員工意外地向高盛發送了近50億美元，而不是向銀行請求這麼多用於交易。這個重大失誤是在對貝克爾進行交叉審問時曝光的，他説這意味着Archegos比應有的少了近10億美元。

儘管阿切戈斯懇求歸還資金，但高盛選擇保留資金，因為它計劃在第二天發出自己的15億美元的保證金追加要求。

高盛是阿切戈斯的一個相對較新的交易對手，之前在2019年初的對話後，雙方的交流就中斷了。根據庭審中的證詞，聽説其他銀行每年從阿切戈斯獲得數百萬美元的年費後，高盛改變了主意。

高盛副總裁納斯塔西婭·洛卡斯托作證，稱托米塔在2020年向該銀行提出了與之合作的28億美元組合的可能性。但這個提議有時間限制，他催促高盛在那年感恩節之前開設一個賬户。當時，阿切戈斯在其他銀行達到信貸限額，並在尋找新的資金來源。

洛卡斯托的證詞觸及了案件中的兩個關鍵主題：阿切戈斯積極追求擴大其高風險交易的能力，以及華爾街的錯失恐懼。

泰晤士水務公司將被監管機構納入特別措施，以在五月底耗盡資金之前讓這家備受困擾的公用事業公司東山再起。

Ofwat將在泰晤士的下一步行動中發揮更大的作用。首要任務是尋找願意投入至少25億英鎊股本的投資者。但投資者希望獲得合理的回報。Ofwat提出的股本回報率低於泰晤士認為有吸引力所需的水平。監管機構堅持認為這個水平是公平的。