股市盈利預期之所以高是出於正確的原因-彭博社
Jonathan Levin
企業盈利標準已經設定得非常高。這個季度。
攝影師：邁克爾·斯蒂爾/蓋蒂圖片社
我們的能源優先事項在哪裏？
攝影師：馬特·卡迪/蓋蒂圖片社
人類的本性是這樣的，總會有一些人對明顯的好消息持負面態度。因此，當我們進入公司報告第二季度業績的時候，標普500指數成員預計將實現兩年來最佳盈利增長時，有人説這是件壞事，因為“期望過高”。這暗示着經濟不可能那麼強勁，投資者肯定會感到失望。
考慮到期望之所以高是出於正確的原因。根據彭博智庫編制的自下而上的盈利預測，標普500指數的盈利預計將比去年同期增長9.1%，收入增長4.4%。在經濟增長穩健（儘管放緩）的環境中，很難將這些數字描述為過高。當然，股市並不等同於經濟，但名義國內生產總值可能從去年4月至6月的同期增長約5.5%，因此收入預測輕鬆通過宏觀經濟的檢驗。此外，還有幾個個別巨頭的匯聚，推動着廣泛市場連續幾個季度的增長，沒有任何放緩的跡象，包括伊萊利利公司，減肥藥製造商，以及英偉達公司，在生成式人工智能繁榮中仍然壟斷了先進芯片市場。
彭博觀點不，人工智能不會消耗所有電力摩根大通和花旗銀行利用交易回暖，暫時卡瑪拉·哈里斯可能成為總統。民主黨應該支持她醫療保健領域即將變得更具訴訟性但樂觀的最大原因可能實際上是那些不被人喜愛的落伍者。
過去幾年最引人注目的是，一些大型公司——所謂的輝煌七人組——推動了標普500指數的盈利增長和股票表現。熊市擔心盈利範圍狹窄，認為市場表面看起來不錯，但實際上內部問題重重。然而，我們現在開始看到的是，盈利增長擴展到了地面運輸和能源等領域**，**這可能有助於拓寬股市的表現範圍。據估計，輝煌七人組的盈利增長約為去年同期的29%（仍然很快，但對於它們來説稍微慢了一點），而指數中的其他股票預計將再次開始盈利增長。對我來説，聽起來像是一種平衡和合理的盈利組合。
更加平衡的增長
盈利增長有望超越輝煌七人組
來源：彭博智庫，Wendy Soong
注：基於彭博編制的共識底部向上預測
摩根士丹利投資管理公司高級投資組合經理安德魯·斯利蒙是認為市場可能處於積極拐點的人之一。以下是斯利蒙本週在彭博電視台“收盤”節目中的講話：
最近的廣度不足意味着有很多公司基本面非常好，但最近實際上並沒有做太多，因為每個人都如此專注於人工智能。因此，我認為第二季度收益的設置非常好，因為這是一個機會。我並不是説立刻出售你的人工智能股票，而是看看那些基本上做得很好但最近表現不佳的公司。
收益通常是一個被操縱的遊戲。在季報季開始前的幾周，公司通常會將預期管理下調，這樣公司不僅能夠達到，而且能夠超過新的、降低的共識。但DataTrek的聯合創始人尼古拉斯·科拉斯在本週的一份報告中指出，估計值在這一季報季的前期保持異常穩定，這可能是一個看漲的跡象。科拉斯寫道：“這意味着公司本季度沒有糾纏他們的分析師削減估計值。”科拉斯在上世紀90年代曾是一名公司分析師。“這正是它的運作方式。” 換句話説，公司相信他們能夠超過為他們設定的標準。
儘管我對收益感到樂觀，但指數估值顯然看起來過高。以近22倍的混合前瞻收益交易的指數，正是由大型人工智能公司推動，這種倍數是在2021年才有過的。如果它們讓市場失望，懲罰可能會很嚴厲。
但我們已經談論了大約18個月的同樣威脅。事實是，像人工智能故事這樣的偉大敍事往往以不可預測的方式解開，我懷疑這個故事的失敗不會從2024年夏季的管理不善的收益預期開始。如果是這樣的話，麻煩的跡象早就已經出現了。即使市場的超級明星之一出現問題，總會有聯邦儲備利率削減的可能性來支撐股票。沒有人確切知道第一次削減何時到來，但它必然會引發至少一波投資者熱情，無論有多少人聲稱這已經“定價進去”。
總的來説，這似乎是一個相當不錯的背景，用於收益季，我並不太擔心所謂的高期望。有時候，簡單地秉持積極的態度也是可以的。
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在 黑客帝國 中，機器統治者讓我們的思維沉浸在一個虛擬現實世界中，以便他們可以利用我們的身體作為電池。這總是一個可疑的情節設定 — 征服世界的機器 不懂熱力學？ — 儘管如此，這引發了一個與 當前對數據中心發展人工智能和 吞噬電力網格的恐慌相關的問題：這裏誰在掌控，機器還是我們這些肉體電池？
AI敍事已經變得不可避免，以芯片製造商英偉達公司的3.2萬億美元股市估值為例，以及曾經不景氣的商業電力股票。數據中心的電力消耗預測已經飆升，有些人現在預測到2030年將達到1,000太瓦時，相當於當今電網整體負載的四分之一。