交易員等待美聯儲降息作為美國國債收益率曲線走陡的催化劑 - 彭博社

一台顯示器顯示了前美國總統唐納德·特朗普在共和黨全國代表大會（RNC）之前在威斯康星州密爾沃基舉行的集會的新聞，時間是7月13日。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社政治幫助給債券交易員最受困擾的押注之一注入了新活力，但只有美聯儲才能真正推動它。

唐納德·特朗普總統競選背後的動力已經給長期國債施加了壓力，推高了它們的收益率。計算表明，共和黨候選人的減税和提高關税計劃將引發通貨膨脹，並惡化美國財政狀況 —— 尤其是如果共和黨在一場大選中控制了國會。

這種“特朗普交易”已經產生了一個副作用，獎勵那些押注債券市場將在短期收益率超過長期債務的不尋常時期後恢復正常的投資者。然而，要使這種交易真正生效，美聯儲需要通過降低其目標利率來提供下一個推動力。這應該為短端收益曲線的持續下滑奠定基礎。

“美聯儲降低利率是曲線走陡的重要推動力，”先鋒集團的高級投資組合經理約翰·馬茲伊雷表示。“在政治方面，十一月份一場大選中出現一場大勝的任何機會都意味着財政赤字成為焦點。”

在過去的兩年裏，債券市場一直陷入所謂的倒掛收益率曲線中，兩年期收益率超過了基準10年期債券的利率。許多人已經押注了近兩年的逆轉，但大多數情況下都是徒勞的。但情況正在改變。

週一，在週末對特朗普的暗殺未遂事件發生後，30年期國債的收益率首次超過了兩年期票據的利率，這是自1月31日以來的第一次，投資者正在權衡重新振奮的共和黨選民可能如何影響眾議院和參議院選舉的結果，以及該黨週一開始了大會。

“我們需要退一步，因為現在和選舉之間有很長時間，事情可能會迅速改變，” Crossmark Global Investments的首席市場策略師維多利亞·費爾南德斯週一告訴彭博電視。如果特朗普引發的加劇持續下去，將與“我們從大會中看到的內容有很大關係”，以及特朗普競選團隊是否能吸引温和選民，她補充説。

關注美聯儲

隨着這一動態的發展，投資者正在將注意力轉向美聯儲今年可能如何積極降息，這是恢復正常的國債收益環境的另一個關鍵。所謂的陡峭曲線通常是由於市場預期美聯儲即將實施降息政策，直到最近，中央銀行一直在暗示將保持較高的政策利率。這限制了在這一端大幅下降的空間。

現在，一年後，中央銀行將借貸成本推高到5.5%的上限，這一前景正在變得更好。通貨膨脹最終似乎在降温，進一步在這方面取得進展應該會看到美聯儲在9月份降息。總的來説，交易員預計未來12個月將有大約1.5個百分點的降息。

週一發言時，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾指出通脹取得進展，同時拒絕詳細説明中央銀行未來的政策轉變，並重申“意外”勞動力市場疲軟將觸發降息。

交易員將關注週二的零售銷售數據，以及這對消費者健康和美聯儲政策路徑的影響。目前，市場已完全定價9月的四分之一點降息，並有約60%的可能性在12月前進行第三次寬鬆。高盛集團的經濟學家週一表示，他們甚至“認為美聯儲決策者有充分的理由”在本月的會議上立即降息。

儘管兩年期收益率仍高於十年期同行，但它們之間的差距已從6月底的51個基點縮小到23個基點。

總部位於加利福尼亞州紐波特海灘的LongTail Alpha資產管理公司創始人維尼爾·班薩利一直處於加劇的位置 - 通過衍生品結構來抵消進行交易的成本。他説，經濟數據和美聯儲展望也是關鍵因素，特朗普的勝算對加劇的語氣也起到了作用。

“我認為鮑威爾現在真的想要降息，”班薩利説。“這推動了前端。至於後端，市場似乎幾乎沒有機會與特朗普競爭。”

之前被燒過

加劇交易成本高昂，持有該頭寸的資金成本可能會讓交易員蒙受損失，因此近幾個月來這種賭注的進行一直是停停走走的。

“現在財政部交易的問題就在於這一點，”紐約渣打銀行策略師史蒂文·英格蘭德説道。“考慮到投資者在做空債券交易上遭受了損失，他們可能希望確保特朗普交易是主導的，然後再次做空固定收益。”

閲讀更多：
全球市場在襲擊後加強了‘特朗普交易’大膽而血腥的特朗普在被槍擊後抓住機會特朗經濟學 2.0 可能比原版糟糕得多：社論

班薩里毫不退縮。“陡峭曲線一直不太好，但這個月表現得非常好，”他説。“一旦它動起來，就會真正動起來。” 從這裏開始，他預計美國兩年期國債和30年期國債之間的利差將明顯轉為正值，並最終擴大至多達 2 個百分點，

對於其他人來説，迴歸正常並不完全是關於特朗普，這意味着最大的變動可能還在後頭。

“我傾向於認為這更多地與通脹放緩、勞動力市場放緩以及美聯儲更多地發揮作用有關，而不僅僅是特朗普，”美國道富環球市場 EMEA 宏觀策略主管蒂姆·格拉夫説。“人們普遍認為特朗普總統會帶來的通脹，我認為並不那麼明顯。”

股市上漲，因為唐納德·特朗普遭遇暗殺未遂，增加了他接管白宮的機會，狂野的波動電話未能出現。他選擇了JD·範斯作為他的競選搭檔。

道瓊斯工業平均指數創歷史新高。特朗普媒體技術集團公司飆升31%。保守派視頻分享平台Rumble公司上漲21%。特朗普勝選的可能性提振了石油生產商、槍支製造商和私人監獄。他支持加密貨幣的立場推動了該行業。特斯拉公司因埃隆·馬斯克支持特朗普而上漲。太陽能公司下跌，因為民主黨被視為更友好於該行業。