美國2024年選舉：唐納德·特朗普的政綱可能重新點燃美國通貨膨脹 - 彭博社

唐納德·特朗普在威斯康星州密爾沃基費澤維爾論壇參加共和黨全國代表大會，時間是7月16日。

攝影師：Win McNamee/Getty Images唐納德·特朗普和J.D. 範斯在7月15日的密爾沃基

攝影師：Leon Neal/Getty Images North America本週共和黨全國代表大會上的發言人紛紛將高通脹的責任歸咎於拜登政府。弗吉尼亞州州長格倫·楊金譴責“由喬·拜登和卡瑪拉·哈里斯引發的隱形通脹賊。” 佛羅里達州參議員瑞克·斯科特強調，在唐納德·特朗普執政期間，“通脹率和抵押貸款利率都很低。” 但現在，南卡羅來納州參議員蒂姆·斯科特表示，“通脹正在壓垮家庭。”

“結束通脹，讓美國重新變得負擔得起，”共和黨在他們的官方平台。

諷刺的是，特朗普的平台 — 包括減税、提高關税和打擊移民 — 在許多經濟學家和投資者看來，會引發價格壓力。隨着美聯儲準備開始貨幣寬鬆，政策多樣化的潛在轉變可能成為2025年持續降息的風險。

“從表面上看，這些政策至少會帶來顯著的通貨膨脹，”MacroPolicy Perspectives LLC的創始人、前美聯儲經濟學家朱莉婭·科羅納多説。

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特朗普的計劃可能重新點燃美國通貨膨脹

經濟學家預計疫情後的通貨緊縮將在明年繼續，但共和黨的減税和關税可能改變局面

來源：勞工統計局，彭博經濟學家調查

投資者已經在長期證券的國債市場上打賭，預示着加劇的通貨膨脹預期，這被稱為“特朗普交易。”

特朗普能否實施他的許多提議將取決於國會的構成。此外，特朗普的一些政策主意仍然是模糊的聲明，如果他當選，尤其是如果金融市場反彈，這些政策可能會發生重大變化。

“特朗普政府在面臨真正的抉擇時會怎麼做？”科羅納多説。“這是一個真正的不確定因素。”

但如果特朗普真的按照他提出的提議行事，這些提議可能會如何影響價格：

減税

當政府支出超過收入時，實際上是在創造貨幣並將其注入經濟中 — 增加了價格上漲的壓力。近年來財政赤字的擴大被指責為導致通貨膨脹的原因之一。

特朗普承諾要減税，這樣一來，其他條件不變的情況下，將會增加赤字。共和黨也承諾控制支出。但在過去，當共和黨控制白宮和國會時，並沒有實施這樣全面的支出限制。

特朗普承諾要延長他在2017年實施的減税措施，這些措施將在2025年底到期，並取消或減少其他一些税收。在週二發表的彭博商業週刊的採訪中，特朗普表示他希望將企業税率進一步降至15%，而目前為21%。

共和黨還計劃取消小費税。根據無黨派的負責任聯邦預算委員會的數據，這可能會在十年內增加高達$2500億的赤字。

“減税並不能自行償還，”DoubleLine Capital的副首席投資官傑弗裏·謝爾曼説。“對市場來説最糟糕的結果是共和黨包攬白宮和國會，”他説。

特朗普將在第二個任期繼承更大的預算赤字

美國財政收支佔GDP比例

來源：彭博

關税上漲

除非賣家、進口商和零售商降低其利潤率以吸收額外成本，否則更高的關税將使所有最終用户的價格上漲。一次性的關税上調可能會導致通貨膨脹的一次性貢獻，儘管共和黨對互惠貿易措施的承諾開啓了關税持續上升的可能性。

特朗普偏好的關税税率尚不清楚，在Bloomberg Businessweek採訪中，他沒有具體説明，但全力支持其作為一項政策措施。“從經濟角度來看，它們是了不起的，”他説。

共和黨的政綱呼籲設定一個“基準”關税。特朗普競選團隊此前曾提出過普遍税率為10%，以及對所有來自中國的商品徵收60%的關税，儘管特朗普在採訪中拒絕支持這些具體數字。根據彼得森國際經濟研究所的一項研究，對中國進口商品徵收這樣的税收將使普通中等收入家庭每年增加1700美元的成本。

“這是一種滯脹型政策，”穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪説。“這就是為什麼經濟學家討厭關税。它們同時傷害通貨膨脹和增長。”

彭博經濟學觀點…
“經濟模型表明，更高的關税會導致通貨膨脹上升，而60%的中國關税和全球10%的關税，彭博經濟學模型顯示出2%的目標超額影響。”“同時，其他因素——比如美元走強——可以提供一定的抵消。在特朗普的第一任期內，對中國進口商品徵收25%的關税幾乎沒有改變通貨膨脹。在不久的將來，最大的問題可能是美聯儲對風險給予多少重視。”— 湯姆·奧利克，首席經濟學家閲讀BE模型的完整報告在這裏。

移民限制

近年來大量移民湧入，導致美國勞動力市場顯著擴大，經濟學家稱這種動態已經減緩了工資壓力。共和黨人的目標不僅是限制非法移民，還要展開“美國曆史上最大規模的驅逐行動”。

儘管這可能導致通貨膨脹，但也可能緩解像住房這樣的領域的壓力，供應不足已經推高了成本。Zandi表示，如果特朗普嚴格限制移民，短期內可能會帶來混亂。

他説：“這將增加成本和價格，甚至可能導致農業、建築、製造、交通等勞動力市場緊張的領域出現一些短缺。”

美元政策

當美元對其他貨幣升值時 —— 就像最近幾年由美聯儲加息推動的那樣 —— 這有助於通過降低進口成本來緩解通貨膨脹。另一方面，美元貶值會增加價格壓力。

特朗普在採訪中表示，“美元升值”對中國和日本貨幣造成了優勢。“我們處於一個非常糟糕的位置，”他説，但沒有明確要求美元貶值。然而，他的新競選搭檔JD Vance公開呼籲美元貶值。

“‘貶值’當然是一個可怕的詞，但它實際上意味着美國出口變得更便宜，” Vance四月份告訴Politico。

能源政策

“通貨膨脹是由能源引起的，”特朗普在採訪中説。他表示，他的計劃是通過進一步開發美國化石燃料資源來降低成本。然後，美聯儲可以降低利率，他説。

Fed決策者，然而，主要關注核心通脹指標，這些指標剔除了能源和食品成本。最近大部分通脹來自服務領域，而不是能源。

Fed獨立性

特朗普在他的第一任期經常試圖對美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾施加公開壓力，甚至討論尋求方法罷免他。這引發了人們對第二任期美聯儲獨立性潛在威脅的擔憂。更廣泛的背景是：研究顯示，那些讓他們的央行免受政治干預的國家經歷了較低的通脹。

在採訪中，特朗普表示他會讓鮑威爾完成他的主席任期，直到2026年，“尤其是如果我認為他在做正確的事情。”

“如果你開始侵蝕中央銀行的獨立性，那就是玩火。” Coronado説。她補充説，風險是全球性的。“干預這一點，尤其是對於世界儲備貨幣，是極其危險的。”

收聽並訂閲Voternomics系列節目，In the City 和 Stephanomics播客，可在Apple、Spotify和彭博終端上找到。 在本週的Voternomics中，主持人斯蒂芬妮·弗蘭德斯、阿德里安·伍德里奇和阿萊格拉·斯特拉頓討論了第二個唐納德·特朗普總統任期可能會是什麼樣子，如果他在11月擊敗美國總統喬·拜登，共和黨的政策如何塑造市場和世界經濟。

他們與埃爾布里奇·科爾比進行了交談，他是第一屆特朗普政府的成員，如果有第二屆特朗普政府，他有可能成為國家安全顧問。科爾比討論了第二個特朗普任期對烏克蘭抗擊俄羅斯、美國對華政策以及捍衞台灣的意義。現年78歲的特朗普一再抨擊美國對北約的承諾和對基輔的支持，同時也對他是否會繼續維護美國捍衞台灣的承諾表示懷疑。