華爾街的大輪換交易正在攪動對沖市場 - 彭博社

對沖需求的增加是因為投資者在利率上升時代向之前被遺棄的策略投入資金。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg在華爾街，多年來占主導地位的大宗交易正在隨着貨幣和政治背景的變化而重新洗牌。

現在，交易員們正在匆忙趕往期權交易所，願意為了保護或提高他們的投資組合而付出代價，這是在世界最大股市經歷了動盪一週之後的情況。

隨着選舉週期正式開始，對於市場崩盤時的投資組合保險需求激增，所謂的尾部風險合約的成本也創下了全年最大漲幅。

股票波動的廣泛衡量指標也以自2013年3月以來最快的周漲幅增加，正值投資者一直在向跟蹤標普500指數的交易所交易基金注入創紀錄的現金。之前在技術支柱上賺錢的衍生品交易，如英偉達公司，正被大量拋棄。

對沖需求的增加是因為投資者在利率上升時代向之前被遺棄的策略投入資金，比如小市值公司。總的來説，這是對贏家和輸家進行試探性洗牌，這可能回應了市場和經濟先前的轉折點。

“情緒確實出現了拐點，”RBC Capital Markets LLC的衍生品策略負責人Amy Wu Silverman説道。“你實際上看到了對像NVDA這樣的股票進行對沖的需求。”

政治因素解釋了一些波動，交易員們開始看好唐納德·特朗普的總統競選勝算正在提高。 然而，這種輪換在他倖免於一次暗殺企圖後的幾天就開始了，就在6月的消費者價格指數低於預期之後。通脹疲軟推動了對經濟敏感行業的需求，因為人們押注美聯儲有降息的空間，並減輕了債務融資行業的負擔。

撤退和重新配置是上週的主題，科技股重要指數納斯達克100指數自2022年以來出現了最大的單日跌幅，標普500指數連續第三個交易日下跌。儘管週三至週五下跌，但小盤股的反彈使得羅素2000指數有望成為2024年表現最佳的月份。美國垃圾債券剛剛創下了自2020年以來的最長連漲。被稱為VIX的芝加哥期權交易所波動率指數接近17，創下了自4月以來的最高水平。

上週對於市值巨頭集團來説尤為艱難，他們在基準指數中的影響力加大，因為最大成員的收益增加。 彭博壯麗7指數上週暴跌了4.8%，這一損失拖累了以市值加權的標普500指數下跌了2%，並導致其表現不及平均成分股。

ETF資金流向

希望利用這種交易的投資者截至週三將近100億美元資金流入小盤基金，創下有史以來第二高紀錄，與此同時，對跟蹤Russell 2000指數的最大ETF的需求創下歷史新高。

價值股股價創下了今年以來最佳的兩週漲幅，而垃圾債券也迎來了自去年11月以來最大的資金流入，達到44億美元，根據美國銀行公司援引EPFR Global數據的説法。

儘管風險情緒上升，但焦慮情緒也在增長。對於在股市崩盤時支付賠償的尾部風險對沖的需求正在以自去年10月以來最快的速度上升。對於在股市回撤約10%左右時進行保護的成本處於自2023年8月以來的最高水平。像英偉達這樣的科技明星，期權交易者數月來一直在追捧，看跌期權的需求超過看漲期權的情況是五個月來最為明顯的。

哥倫比亞線索投資公司管理着超過30億美元資產的投資組合經理埃裏卡·馬施邁爾通過電話表示：“這標誌着一個不同的制度。市場可能會更加波動，更具有不確定性，比我們之前看到的更多。”

隨着國會高層公開評估拜登總統連任之路的逐漸變窄，壓力不斷增加，市場波動性可能會保持較高水平。

越來越多的華爾街專家也警告稱，隨着經濟放緩跡象變得更加明顯，美聯儲開始降息的時機拖得太久。高盛首席經濟學家揚·哈齊烏斯和文藝復興宏觀研究的尼爾·杜塔在最近幾周警告稱，由於調整利率需要一年或更長時間才能對經濟產生影響，等待的風險正在增加。

“進入市場的不確定性現在更大了，”高盛資產管理公司多部門固定收益投資主管林賽·羅斯納説。“你有美聯儲告訴你，他們比以往更接近降息。你有不斷變化的選舉情況。”

股市在一個波動的一週結束時下跌，科技巨頭的業績將在華爾街關鍵時刻出爐。

標普500指數中的大多數板塊週五下跌，該指數創下4月以來最糟糕的一週。在這之前，投資者削減了今年的贏家股倉位，轉而看好落後股的“輪換”行情。支撐這種交易的是對2024年的漲勢將會擴大的押注，因為美聯儲降息。這種迅速的重新定位引發了對在科技業績公佈之前各個板塊出現回調的呼籲。