中國的第三次全會：五張圖表顯示為什麼中國需要解決財政問題 - 彭博社
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上海金融區前的清潔工。
攝影師：Hugo Hu/Getty Images
唐納德·特朗普在威斯康星州密爾沃基舉行的共和黨全國大會上，日期為7月18日。
攝影師：Al Drago/Bloomberg上週在北京舉行的政治會議的一個重要結果是中央政府決定增加支出，減輕財政困難的地方政府的負擔。
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上週五在一次新聞發佈會上，負責經濟工作的一位高級共產黨官員表示，北京將通過向地方政府提供更多資金並幫助他們尋找新的收入來源來重組財政體系。
“針對地方政府和基層政府的財政困難，提出了改善中央和地方政府財政關係、增加地方獨立財政資源、擴大地方税源的建議，”韓文秀説，他是中央財經委員會辦公室常務工作副主任。
目前尚不清楚這將如何運作，但至少很可能涉及税收徵收方式的變化以及資金流向的變化，可能包括更多的債務發行來支付支出。
這裏有五張圖表，解釋了北京正在努力解決的問題。
地方赤字不斷增長
全國數千個省、市、縣和鎮需要幫助。去年它們的總預算赤字創下了15萬億元（2.1萬億美元）的紀錄，今年迄今為止看起來只小了一點點。
中國地方政府財政赤字
它們依賴於來自北京的轉移支付和其他資金來維持生計
來源：財政部
注：顯示包括主預算和基金預算在內的增強餘額
造成這種情況的原因有多種，但一個關鍵原因是他們從向開發商出售土地獲得的資金減少，這曾經是支付地方發展費用的資金來源。這項收入在過去兩年中已經下降了兩位數，到2023年，今年前五個月的收入不到2021年同期水平的一半。
此外，地方政府需要花錢準備土地出售，意味着去年他們只從銷售中獲得了2600億元的盈餘。
自2021年以來土地銷售收入下降
而準備土地出售的成本佔去了大部分收入
來源：財政部
注：2019年支出數據不可用
北京占主導地位
造成地方赤字龐大且不斷增長的另一個關鍵原因是自1994年税制改革以來，中國大部分税收都被支付給中央政府，其中一部分資金隨後被分發給地方政府。
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然而，這些資金從來都不足以支付他們大部分需要資助的項目，這意味着他們不得不尋找替代方案，包括土地出售、債券發行，以及使用所謂的“地方政府融資平台”這種校外公司來借款和支出。
中國的財政狀況非常不平衡
中央政府收入佔總收入的近40%，但只直接支出總支出的12%
來源：財政部
注：顯示了來自主預算和基金預算的增值收入和支出
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這些地方政府融資平台承擔了大量債務 用於支付地方政府無法從官方預算中籌資的建設和項目，但隨着土地價格下跌和消費增長疲弱，許多地方政府現在難以償還這筆債務。根據國際貨幣基金組織的估計，今年這種債務價值達到了66萬億元，幾乎等同於中央和地方政府欠款的所有官方債務總額。
低税收國家
另一個問題是中國並不是一個徵税很高的國家。絕大多數人因收入低於免税門檻而不繳納個人所得税，雖然現在對於工人來説有了強制性的社會保障繳費，但繳費水平較低，並且近年來還出現了繳費假期，以鼓勵人們消費並支持經濟。
收入下降
税收增長跟不上經濟
來源：財政部，國家統計局
注：不包括社會保障繳費
根據經濟合作與發展組織的數據，税收佔經濟規模的比例遠低於許多可比國家。2022年中國的税收佔比僅為經濟規模的五分之一，低於經濟合作與發展組織成員國34%的平均水平。
不計入社會保障繳費，情況更糟，2022年達到了創紀錄的13.8%，然後略有回升。作為部分補救措施，官員們試圖推行全國性的房產税，由地方政府徵收。
這將使他們的財政狀況更加穩定，但北京從未找到合適的時間將正在進行的試點擴展到全國範圍。由於房價多年來一直在下跌，對房屋價值徵税可能會加速這一過程，因此這種情況不太可能在短期內發生。
更多債券
為填補預算赤字，中國各級政府一直在轉向債務融資，出售越來越多的債券，其中大部分被國有銀行和尋求有保證回報的地方投資者購買。
2023年，中央和地方政府（不包括地方政府融資平台公司）共發行了創紀錄的20萬億元債券，比前一年增長五分之一。今年很可能再次創下紀錄，上半年總銷售額比2023年同期增長了5%。
中國政府正在大量發行債券
但今年近三分之二的新債券由北京發行，比2023年的約50%有所增加
來源：中國債券
然而，這種借款增加完全是由中央政府完成的，今年上半年地方政府債務發行減少了20%。這可能預示了北京所暗示的財政改革將會是什麼樣子。
“財政政策對當今中國的宏觀經濟管理至關重要，貨幣政策受到過度負債的地方政府、不情願的私人借款人以及匯率政策的限制，幾乎沒有更多貨幣寬鬆的空間，”前世界銀行中國辦公室主任貝特·霍夫曼在星期日在中央全會決定公佈之前寫道。“要成為有效的工具，需要在税收制度、政府間財政體系和預算管理方面進行重大改革，”他寫道。
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