邦市場受到更大的債務負擔和政治不穩定的困擾 - 彭博社

特朗普在總統辯論中擊敗喬·拜登後，國債收益率飆升。

攝影師：Jayme Kaye Gershen/Bloomberg喬·拜登總統在X上發文稱，他不會尋求連任。攝影師：Bonnie Cash/UPI/Bloomberg

這些舉動在金融圈之外鮮有人注意到，很快就被即將降息的猜測所掩蓋。但它們構成了全球風險的早期預警信號，表明不斷增長的政府債務負擔與日益不可預測的選舉年政治相結合所帶來的風險。

儘管全球經濟以穩健的步伐增長，但由於疫情後大量支出，赤字不斷積累。因此，根據OECD的數據，今年主要國家的政府債務總額預計將增加2萬億美元，達到創紀錄的56萬億美元。根據OECD的數據，發達國家的債務負擔預計將繼續上升 —— 國際貨幣基金組織上週警告稱，如果新當選政府增加支出以支持政治上受歡迎的項目，這一趨勢可能會惡化。

“政治家們將試圖進一步推遲不可避免的糾正過程，” Commerzbank AG的利率研究主管Christoph Rieger説。“一些國家可能會測試他們可以走多遠，直到債務比例達到臨界點。”

全球公共債務創歷史新高

數據來源：BIS，IMF

注：2024年以後的數據為預測

財政壓力威脅着市場吸納越來越多債務而不會推高利率的能力。因此，像BlackRock Inc.這樣的投資公司一直青睞短期債券，這些債券不太可能因未來幾年的問題而受到拖累。

多年來，財政警報人士並不少見，當然，所謂的債券維穩者懲罰揮霍政府的想法也時有出現，只是每當危機未出現時就會逐漸淡出人們的視野。目前，對赤字的擔憂大多被有關借款成本將走低的猜測所掩蓋。

然而，在表面之下，政府因高利息成本和選舉帶來的不確定性而感到焦慮。

上週，IMF警告稱，新上任的政治人物可能會策劃“重大波動”的政策，這可能帶來“財政揮霍風險”。國際清算銀行表示，政府越來越容易受到投資者信心喪失的影響。評級機構也表示擔憂。

“在世界某些地方，問題不在於債務水平，而在於圍繞債務的框架的認知，” 黑石投資研究所所長Jean Boivin説道。“今年可能出現的政治結果範圍之廣是前所未有的。”

就在上個月，墨西哥給予當選總統克勞迪婭·謝因鮑姆及其Morena黨一個超出預期的勝利。這一結果引發了墨西哥市場的拋售，人們擔心她會推動國會通過加劇赤字的倡議。

接下來的一週，馬克龍解散了法國議會，並進行了提前選舉。人們擔心極右翼國民陣線領袖瑪琳·勒龐會獲勝，導致法國債券收益率創下十多年來對德國債券的最高水平。在一次分裂的投票後，馬克龍仍然面臨着組建聯合政府的困境，這威脅着他實施財政改革的能力。

歐洲央行行長克里斯汀·拉加德上週強調了遵守該集團財政規則的重要性，法國、意大利和一些較小經濟體已經違反了這些規則。

特朗普交易

在美國，赤字已經接近2萬億美元，選舉凸顯了這些風險。

在拜登任內，國債已經激增，特朗普延長減税計劃幾乎肯定會增加國債。 Vanguard Group Inc. 和 Fidelity International 都表示，11月共和黨全面勝選將對債券構成最大風險，因為這將擴大特朗普實施其議程的能力，其中一些議程預計也會導致通脹上升。

在刺殺未遂事件給特朗普的競選增添動力後，投資者紛紛押注收益曲線將變陡，導致長期債券在上週初下跌，使30年期收益率短暫達到自一月以來首次與2年期相同水平，消除了該曲線部分的倒掛。

“唐納德·特朗普成為下一任美國總統的可能性越高，美國預算赤字就會越高，時間也會越長，” Aegon Asset Management 的固定收益投資經理亞歷克斯·佩爾特什基説。

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法國現在不得不面對它更願意忽視的債券市場風險不斷增長的美國債務負擔對國債市場構成日益嚴重的風險美國主導的G-7國家不斷增長的債務引發標普和Scope的擔憂

借款可能會在沒有危機的情況下持續一段時間，最新一輪財政憂慮也將逐漸消退。例如，日本的債務佔GDP比例已經攀升至約250%，得到其央行超過20年的大規模量化寬鬆計劃的支撐，幾乎沒有出現什麼後果。

但英國提供了一個警示故事。前首相利茲·特魯斯在2022年提出大規模未經資金支持的減税計劃後，政府債券收益率飆升，投資者拋售證券，她很快被迫離職。

這是一個關於市場如何迅速對揮霍政府產生反感的鮮明教訓。這一事件籠罩在該國最近的選舉之上，新領導人將經濟穩定視為首要任務。

“投資者清楚地知道他們不喜歡什麼，”MFS投資管理公司董事總經理貝努瓦·安説道。“他們不喜歡政治不確定性、政治不穩定性、不斷增加的財政風險和政策可信度的衝擊。”

要觀看什麼

• 經濟數據：
  • 7月22日：芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數
  • 7月23日：費城聯邦儲備銀行非製造業活動；里士滿聯邦儲備銀行製造業指數和商業狀況；現有住房銷售
  • 7月24日：抵押貸款申請；批發庫存；先進商品貿易平衡；零售庫存；標準普爾全球美國製造業、服務業和綜合採購經理人指數；新屋銷售
  • 7月25日：季調後年率GDP；GDP價格指數；個人消費；初請失業金申請；耐用品；資本品；堪薩斯城聯邦儲備銀行製造業指數
  • 6月26日：個人收入和消費；PCE價格指數；密歇根大學情緒和通脹預期；堪薩斯城聯邦儲備銀行服務活動
• 聯邦儲備銀行日曆：
  • 央行官員進入即將召開的會議前傳統的貨幣政策評論封閉期
• 拍賣日曆：
  • 7月22日：13-, 26周國債；
  • 7月23日：42天現金管理國債；兩年期國債
  • 7月24日：兩年期浮動利率票據；17周國債；五年期國債
  • 7月25日：4-, 8周國債；七年期國債

美國總統喬·拜登表示他不會尋求連任，這是一次歷史性的逆轉，此前幾周來，81歲的他受到民主黨人的壓力，希望他退出競選，以提高他們阻止唐納德·特朗普重返白宮的機會。

拜登在週日宣佈了他的決定，並支持副總統卡瑪拉·哈里斯，59歲，成為民主黨提名人。這一舉動發生在選舉日前不到四個月的時間內，也就是在該黨在芝加哥舉行提名大會的幾周前。