中國習近平拒絕了大規模刺激的呼聲，壓縮了辯論空間 - 彭博社

周小川攝影師：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社中國中央政府最終正在為一項地方財政危機制定解決方案，這在很大程度上將取決於地方政府釋放消費支出的能力。

決定在上週的共產黨會議上做出的信號表明，北京願意與地方政府分享税收收入，同時減輕它們的支出負擔。作為中國幾十年來最大的一次税收改革的一部分，消費税的收入（目前全部歸中央政府所有）現在可能會轉移給地方城市和城鎮。

滙豐控股有限公司首席中國經濟學家劉靜表示：“税收公告表明中央政府將對更多支出負責，而地方政府將有更多收入。這將擴大地方政府的税收基礎，並激勵它們考慮刺激消費的最佳方式。”

涉及的是中國數千個省、市和城鎮的財政未來，這些地方去年累計出現創紀錄的15萬億元（2.1萬億美元）赤字，並且面臨着2024年同樣嚴重的預算赤字。僅僅依靠消費税幾乎不是一根救命稻草，因為去年僅產生了1.6萬億元的税收。

消費税收與地區需求相比較小

2023年，它佔地方政府預算收入的14%

來源：中國財政部

“財政改革計劃更像是一個現實但邊緣的補救措施，對地方政府債務的控制仍然很嚴格，”花旗集團等經濟學家包括餘向榮在一份備忘錄中寫道。

高級官員提出的財政方案包括一系列變革，將給地方政府提供更多資金和税收控制權，決議在兩年一度的第三次全會結束後於週日宣佈。

北京將“採取措施將消費税徵收向生產-消費鏈條下游推進，徵收權逐步過渡到地方政府手中，”稱。

彭博經濟學觀點…

“全會討論了更好地協調地方政府支出和資源的計劃，特別是在城市和縣一級，這是意料之中的。這是一個好跡象。廣泛的預算赤字和沉重的債務負擔一直是地方政府長期存在的問題，正在阻礙增長並破壞金融穩定。”

— 首席亞洲經濟學家Chang Shu

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儘管財政轉變將是逐步的，但根據法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero的説法，消費税和增值税的較大份額將轉移到地方政府手中。

地方政府也可能增加適用消費税的產品種類，她説。目前，除了奢侈品、酒精、香煙和汽油等其他物品外，消費税還徵收。

增值税的收入遠遠超過消費税。去年這類税收達到7萬億元，其中一半流向了地方政府。

“儘管最初共享消費税可能只佔地方政府收入的一小部分，但我預計會進行調整，以向地方政府提供更多資金，”澳新銀行集團經濟學家邢兆鵬説。

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邢説：“目標是保持地方政府收入穩定。”“我不指望有顯著增加，但這將是確保地方政府收入水平不下降的一種方式。”

文件中提到的其他變化也可能有助於增加當地財政收入，允許城鎮在教育和其他服務的地方附加費率上有一定的靈活性，放寬出售特殊地方債券所得款項的使用規定，並增加對非税收入來源的控制權。

決議還加倍呼籲解決“隱性債務風險”，這通常指的是地方政府附屬的表外實體借款。

這種做法延續了最近的政策，試圖迫使當局將更多借款納入官方資產負債表。如果成功，這將增加他們的債務和償還負擔。

中國試圖將收入和徵收轉移到地方政府層面是一個明智的舉措，但要阻止分散執法，特別是來自電子商務的税收逃避可能會很困難，曾任世界銀行中國辦公室主任的Bert Hofman説。

“這不會增加蛋糕的大小，但如果做得好，會使支出更有效率，”他説。

在午餐時喝一杯葡萄酒，當時的中國央行行長周小川在西方銀行的經濟學家提問時暢所欲言。

2015年4月會議上的輕鬆氛圍體現了周小川的風格，他是一位流利的英語演講者，擔任中國央行行長超過15年。據一位熟悉情況的人士透露，他每隔幾個季度就會與分析師進行交流，為中國領導層提供聽取不同觀點的機會，不願透露姓名的人士——包括彭博社採訪的其他人——要求不討論私人會議。