煉油困境困擾大型石油公司，投資回報壓力不斷上升 - 彭博社

埃索煉油廠，由埃克森美孚公司運營，在法國福斯港口和工業區。

攝影師：Jeremy Suykur/Bloomberg紐約時代廣場的空白數字廣告牌，於7月19日拍攝於美國。攝影師：Michael Nagle/Bloomberg精煉利潤預計將成為石油行業收益的拖累，給一個正在努力平衡股東回報和增長的行業增加了壓力。

在第二季度，乏味的柴油需求、來自生物燃料的競爭加劇以及中東新煉油廠的競爭壓縮了燃料生產利潤。對於埃克森美孚公司來説，作為超級大型石油公司中擁有最大精煉業務的公司，預計下降足以抵消原油價格上漲帶來的收益。

“信息很明確——精煉業務在本季度將面臨挑戰，”加拿大豐業銀行的分析師保羅·程表示。

現金回報困難

大型石油公司未能用自由現金流覆蓋股東回報

來源：彭博社

精煉業務受挫，通常作為對波動原油和天然氣價格的對沖，此時大型石油公司發現更難滿足股東對更高原油產量和現金回報的需求。高管們已經開始推遲低碳項目，並增加債務來資助股票回購、股息和未來化石燃料生產。

埃克森、雪佛龍公司、殼牌公司、TotalEnergies SE和BP公司的第二季度調整後淨收入按季度計算下降了3.9%，至281億美元，根據彭博社編制的估算數據。儘管國際基準原油價格上漲了4%，天然氣市場也略有增長，但仍然下降。

當前市場與俄羅斯2022年入侵烏克蘭後出現的創紀錄煉油利潤相去甚遠。今年，柴油需求在3月份跌至26年來的最低季節水平。

埃克森在2022年和2023年受益於強勁的煉油回報，警告稱，煉油利潤的縮水使整體季度收益減少了高達15億美元，是原油上漲帶來的收益的兩倍以上。BP預計煉油利潤將大幅降低，並表示可能會將其位於德國格爾森基興的工廠減記高達20億美元。殼牌的煉油利潤縮水了三分之一，降至每桶8美元。

“我們的預期是，未來精煉利潤率將繼續下降，”紐約分析師傑森·加貝爾曼在接受採訪時表示。

石油巨頭在疫情後油價和天然氣價格反彈的策略是增加股票回購和股息，而不是將意外收益用於新項目。這一策略的雙重好處是在經歷了十年的糟糕回報後償還投資者，同時不會過度供應市場，這對價格和環境都有好處。

但隨着精煉業務陷入困境，歐佩克願意在未來12個月內將更多供應帶回市場，石油巨頭繼續增加派息的能力受到威脅。花旗集團分析師表示，它們越來越依賴債務資金。標普全球公司分析師上個月表示，他們決定取消對英國石油公司債務的積極展望應被視為“對該行業的警告”。

花旗集團分析師阿拉斯泰爾·賽姆表示，解決方法是將現金用於發展核心化石燃料業務。他説，歐洲公司更迫切，因為它們被低碳倡議所分散注意力。

“必須改變敍事，”他説。“如果最終想要增加股東回報，你要麼必須發展業務，要麼擴大當前的回報率。”

TotalEnergies 將在週三披露業績，隨後是 BP 和 Shell 分別在 7 月 30 日和 8 月 1 日披露。埃克森和雪佛龍將在 8 月 2 日報告。

根據 Gabelman 的説法，埃克森可能受到弱煉油業務的影響最大，但其增長前景遠遠超過競爭對手。其對 Pioneer Natural Resources Co. 的 630 億美元收購將首次納入業績。Gabelman 表示，2025 年的額外項目啓動將每年為收入增加 55 億美元。

投資者將密切關注埃克森在德克薩斯州 Golden Pass 液化天然氣出口終端的更新時間表，該地的主要承包商最近破產。

對於雪佛龍，股東和分析師將急切等待有關與埃克森的仲裁案件的任何更新，該案件已經給 530 億美元收購 Hess Corp. 投下了一顆炸彈。

全球大規模 IT 崩潰中心的網絡安全公司 CrowdStrike Holdings Inc. 表示， 公司用於檢查更新錯誤的質量保證工具中的一個漏洞導致錯誤數據傳遞給客户，從而導致上週的崩潰。

上週五，該公司通過快速響應機制為 Windows 機器推出了更新，旨在快速應對不斷變化的威脅。該更新包含一個關鍵缺陷。CrowdStrike 的“內容驗證器”在更新發布之前應該測試錯誤，但出現故障，導致漏洞通過，公司在週三發佈的事故報告中表示。