財政部最新的回購輪次在拋售中未獲得任何收益 - 彭博社

Liz Capo McCormick, Elizabeth Stanton

五年期國債收益率與30年期債券之間的差距收窄至自2023年5月以來的最低水平。

攝影師：Stefani Reynolds/AFP/Getty Images是時候改變方向了。

攝影師：Nathan Howard/Getty Images迎接挑戰。

攝影師：Jim Vondruska/Getty Images North America美國財政部週三在長期國債價格下跌的情況下，在一次債券回購操作中未接受經銷商的任何報價。

財政部旨在回購在2031年至2034年到期的價值20億美元的證券，但由於交易前長期國債價格的變動使價格“過時”，未接受任何37億美元的報價，Crews & Associates的高級董事丹尼爾·穆赫蘭德表示。

長期國債收益率在紐約時間下午1點左右開始上升，並在45分鐘後加速，即在下午1:40至2:00的回購操作窗口期間，指定經銷商可以按指定價格向政府出售一定數量的符合條件的證券。

“市場在回購中出現拋售，”穆赫蘭説。“據推測，交易商已經提前對預期的銷售進行了大量對沖，因此在財政部門什麼都沒買的時候不得不拋售久期。”。

收益率急劇上升推動了財政部收益率曲線在下午交易中變得更陡。五年期國債收益率與30年期債券的差距縮小到約38個基點 — 自2023年5月以來最低，交易量也有所增加。

“財政部沒有義務接受任何報價，看起來他們不喜歡任何報價，”傑富瑞的高級美國經濟學家托馬斯·西蒙斯説。“他們可能只是在順勢拋售。”

我一直堅持“利率更高更長時間”的觀點，堅稱美聯儲必須將短期利率維持在當前水平或更高，以控制通脹。

事實已經發生變化，所以我改變了主意。美聯儲應該削減利率，最好在下週的政策會議上。

多年來，美國經濟持續強勁表明美聯儲沒有做足足夠的工作來放緩經濟增長。政府在疫情時代的慷慨援助使人們和企業有了充裕的現金支出。拜登政府在基礎設施、半導體和綠色轉型方面的鉅額投資提振了需求。金融條件的寬鬆 — 尤其是股市的飆升 — 增加了富裕家庭消費的傾向。遏制由此產生的通脹，似乎需要美聯儲進行持續的貨幣緊縮。

彭博觀點日本並不是蘋果《陽光》所描繪的機器人烏托邦特朗普和範斯對中國的誤解私募股權將債務無處不在德意志銀行喚起投資者的糟糕回憶現在，美聯儲為冷卻經濟所做的努力已經產生了明顯效果。誠然，富裕家庭仍在消費，這要歸功於資產價格上漲和按歷史低長期利率重新融資的抵押貸款。但其他人通常已經用完了他們從政府鉅額財政轉移中設法存下的錢，他們感受到信用卡和汽車貸款利率上升對他們的影響。住房建設已經受挫，因為高額借款成本削弱了建造新公寓綜合體的經濟基礎。拜登的投資計劃帶來的動力似乎正在減弱。

增長放緩反過來意味着就業機會減少。家庭就業調查顯示，在過去12個月中僅增加了19.5萬個工作崗位。未填補的工作崗位與失業工人的比率為1.2，回到了疫情爆發前的水平。

最令人擔憂的是，過去三個月的平均失業率比前12個月的低點上升了0.43個百分點，非常接近薩姆規則所確定的0.5的門檻，這一門檻一直是美國經濟衰退的信號。

與此同時，通脹壓力在今年早些時候一系列上行驚喜之後已經顯著減輕。美聯儲最喜歡的消費者價格指標——個人消費支出核心通脹率——從去年5月上漲了2.6%，距離中央銀行的2%目標不遠。下週公佈的6月數據很可能會強化這一趨勢，根據已經報告的數據，這些數據被納入核心PCE計算。在工資方面，6月的平均小時工資比去年同期上漲了3.9%，而2022年3月的峯值接近6%。

為什麼聯邦儲備委員會官員強烈暗示下週的會議不會降息呢？

我看到三個原因。首先，聯邦儲備委員會不想再被愚弄。去年底，通脹的減緩被證明是暫時的。這一次，由於去年下半年的低讀數，要進一步降低年度通脹率將會很困難。因此，官員們可能會不願宣佈勝利。

其次，主席傑羅姆·鮑威爾可能正在等待以建立儘可能廣泛的共識。由於市場已經完全預期9月會降息，他可以向鴿派辯稱延遲將沒有什麼後果，同時在鷹派中獲得更多支持。

第三，聯邦儲備委員會官員似乎並不特別擔憂失業率很快可能會突破薩姆規則的門檻。邏輯是，快速勞動力增長，而不是裁員增加，推動了失業率的上升。這並不具有説服力：薩姆規則在20世紀70年代準確預測了經濟衰退，當時勞動力也在迅速增長。

從歷史上看，惡化的勞動力市場會產生自我強化的反饋循環。當工作變得更難找時，家庭削減支出，經濟變弱，企業減少投資，導致裁員和進一步削減支出。這就是為什麼失業率一旦突破0.5個百分點的門檻，總是會大幅增加 — 最小的增幅接近2個百分點，從低點到高點。

儘管現在通過降息來避免衰退可能已經太遲，但現在猶豫不決會不必要地增加風險。

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前總統唐納德·特朗普仍然渴望喬·拜登總統，甚至要求 退款 — 這在週二下午在密爾沃基郊區的一所高中體育館中得到了明顯展示。

在她作為民主黨提名人的首次正式露面中，副總統卡瑪拉·哈里斯用 一場激動人心的演講激勵了3000人的人羣。拜登無法吸引那樣的人羣，也無法提供哈里斯正在給予那些渴望擺脱老男人時代的國家部分的青春、活力和樂觀主義的願景。

彭博觀點日本不是蘋果“陽光”描繪的機器人天堂特朗普和萬斯對中國的誤解私募股權無處不在德意志銀行喚起投資者的不良記憶甚至在她走上舞台之前，哈里斯就已經準備好迎接這一時刻。當她走下空軍二號的台階迎接州官員時，她看起來完全像一個可以領導自由世界的女人。正如孩子們所説的那樣，現在感覺不同了。感覺不同了。

她的演講只有17分鐘，被宣傳為哈里斯的“重塑”，她正在競選在對手定義她之前定義自己。這位由整個民主黨機構支持的“新”卡瑪拉，對自己和自己的信息感到自信和舒適。她用這個問題總結了她競選的中心理由：“我們想要生活在一個自由的國家，一個法治的國家，還是一個混亂、恐懼和仇恨的國家？”

哈里斯正在以富有同情心、法治和秩序的檢察官形象競選，她將支持中產階級，為自由和平等而戰，並專注於未來。

批評者經常指出，她在2020年競選總統提名失敗是她缺乏成為總統所需的政治技巧的證據。然而，在過去的三個歷史性的星期裏，哈里斯巧妙地應對了一個困難時期，既忠誠於拜登又準備好迎接即將到來的競選。

在哈里斯重新塑造自己的政治身份時，還有另一個動態在起作用。這個“文化”（同樣，就像孩子們説的那樣）已經接受了她。她走出集會時，背景音樂是碧昂絲的“自由”，哈里斯已經獲得了充分的使用許可。

而且不僅僅是碧昂絲。 拜登辭去民主黨提名後的幾個小時內，哈里斯獲得了一項非常重要的支持：不是希拉里·克林頓或一大羣可能成為她競爭對手的民主黨州長，儘管她確實得到了這些人的支持，但還有查理XCX。 如果你沒聽説過她（沒關係，我也不得不搜索她），那麼你，我的朋友，就是老了。

在一篇X帖子中，這位英國流行歌星簡單地宣佈，“kamala IS brat.” 哈里斯的競選社交媒體賬户迅速採用了Brat，這張專輯的青檸綠色（或者是黃綠色？）風格。

明智之舉。

在互聯網上，哈里斯是，借用伊莎·雷的話，那位完美的尷尬黑人女孩，這在brat之前就是brat。 哈里斯尷尬地笑着，尷尬地。 她尷尬地跳舞，尷尬地。 而椰子樹的“笑話”仍然源源不斷地提供尷尬。 現實生活中 — 即使我知道那代表什麼 — 哈里斯正在尋求成為地球上最強大國家的總司令。 在社交媒體上，她是有趣的姑姑，是那位有點過分努力並對自己的笑話笑得太多的繼母。 請不要讓她開始談維恩圖。

這一切都非常頑皮，不是嗎？非常頑皮。

XCX這樣解釋頑皮的態度：“你只是那個有點凌亂，有時可能説些蠢話，感覺自己很棒但也可能會崩潰然後通過派對來度過的女孩，”她在TikTok上説。“它是誠實的，直率的，有點不穩定。這就是頑皮。”

而頑皮違背了一切女性，特別是尋求權力的女性，應該具備的特質。哈里斯將需要這個另一自我，因為她需要這個年輕觀眾，正是這一羣人讓“海岸奶奶風格”成為一種可接受的風格。

哈里斯在互聯網上的形象還有另一個優勢：它可以作為特朗普及其盟友試圖塑造的形象的對立面。特朗普稱她為“像石頭一樣愚蠢”，其他人稱她是一個DEI（多樣性、公平、包容）聘用。截至目前，“笑聲卡瑪拉”是特朗普給哈里斯起的綽號。

但是懂得圖片力量的特朗普也將哈里斯視為一位強大的對手。他捐款6000美元支持她競選加利福尼亞州檢察長是有原因的。他之所以想要面對拜登也是有原因的。哈里斯年輕、充滿活力且上鏡。剛剛舉辦了一場全靠氛圍和形象的大會的特朗普肯定知道哈里斯的氛圍和形象有多麼強大。這就是讓他感到恐懼的原因。

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