中國收益率曲線陡峭交易獲得關注，但存在一些注意事項 - 彭博社

行人們經過中國武漢的街頭市場攤位。

攝影師：錢來沈/彭博社今年迄今為止，熊貓債券銷售額飆升至創紀錄的170億美元，因為外國借款人湧入中國內地市場尋求更低的借款成本。

全球發行人，如拜耳股份公司，巴斯夫公司和香格里拉亞洲有限公司正帶頭推動這一激增，根據彭博社編制的數據，迄今為止，有10家外國公司佔據了今年熊貓債券銷售額的約30%。此前同期的銷售額紀錄為2023年的118億美元。

這場繁榮反映了中國內地的借款成本下降，因為中國人民銀行尋求刺激增長，而其他主要央行則保持政策利率較高以應對通脹。通過發行熊貓債券籌集的資金可以留在中國境內或匯往海外。

全球發行人的熊貓債券銷售額

外國公司推動了熊貓債券的激增

來源：彭博社

“許多國際公司一直在考慮如何在中國進行投資，樹立業務基礎，並認真思考如何利用內地資本市場為這些業務融資，”德意志銀行中國內地債務資本市場主管塞繆爾·費舍爾説。

熊貓債券的平均借款成本今年降至2.44%，這是自2005年開始發行以來的最低水平。本週，中國公司的離岸單位發行的熊貓債券收益率創下歷史新低，此前央行近一年來首次降低了一項關鍵的短期政策利率。

與此同時，中國投資者在中國政府債券收益率降至20多年低點後尋求更好的回報，Fischer表示。

外國公司對熊貓債券的興趣增加，使得熊貓債券發行量有望輕鬆超過去年的總額1545億元人民幣（212億美元），這在當時創下了紀錄。

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決策者們在最近幾周的講話中為降息奠定了基礎，預計美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將在7月30-31日的政策會議後更明確地表明這一點。

一種流行的國債交易正在中國複製，長短期收益率之間的差距正在擴大，央行推動更好地控制債券市場並表明經濟更加健康。

兩年期和十年期收益率之間的差距已達到2020年以來的水平，而五年期和三十年期等價物之間的差距是一年來最大的。但分析師對所謂的加速器賭注是否會達到臨界質量存在分歧。