印度的大型債券基金表示，長期利率正在下降 - 彭博社
Colleen Goko-Petzer
新興市場本幣債券的前景並不樂觀 — 除了南非，今年南非的回報率居世界前列，預計將延續這一趨勢。
受到美國長期較高利率和地緣政治風險的壓力，發展中國家的本幣債務一直面臨困難。高盛集團的策略師表示，由於美國大選可能帶來的波動性，他們對這一資產類別“保守傾向”。
但在南非，投資者卻在傾向於投資。今年，這些債券已經以美元計算回報率達到了9.3%，超過了任何其他本幣主權債務。新興市場的平均回報率僅為0.1%。
南非的世界領先債券回報率
來源：彭博新興市場本幣政府指數；彭博全球綜合國債總回報指數價值未對沖美元
南非的大選是催化劑。甚至在5月29日投票之前，投資者就開始大量購買這些債券，預計會出現一個市場友好的政府 — 而事實也確實如此。
2035年蘭特 benchmark 債券的收益率自選舉以來已經下降了約140個基點，降至約11%。根據彭博調查的中位數預測，到年底將降至10.88%，到2025年底將降至10.49%。
“選舉後，風險溢價降低，財政狀況改善，儘管進展緩慢，”蘇黎世 Vontobel 資產管理的投資組合經理 Thierry Larose 表示。
不僅是政治局勢的好轉推動了債券收益的增長。
南非在去年創紀錄的停電之後已經超過100天沒有停電，這場停電使經濟陷入癱瘓。一項利用黃金和外匯儲備來削減預算赤字的計劃降低了政府的債務服務成本，並改善了財政前景。
南非央行行長Lesetja Kganyago在南非Centurion舉行的一次利率新聞發佈會上，時間是5月30日。來源：彭博社根據Larose的説法，由於當地資產管理人員大多已達到或接近投資海外的審慎限制，隨着基本面的改善，資本有可能流回國內。南非的收益率仍然居於新興市場中最高水平，為那些預期未來幾個月發達國家利率下降的投資者提供了豐厚的回報。
他説：“按照全球新興市場的標準，利率相對較高，曲線也相當陡峭。”“當然，這是由於曲線中內置的信用和風險溢價的惡化，但一切都有價格，儘管在選舉後的反彈中，持有和滾動仍然具有吸引力。”
通脹和貨幣政策也朝着正確的方向發展。南非通脹預期的一個衡量指標已經降至央行的目標點4.5%，加強了對9月開始降息週期的押注。捕捉9月會議的遠期利率協議顯示，交易員已經完全定價了一個四分之一點的降息。
外國投資者今年以23.4億蘭特（13億美元）的規模成為該國債務的淨買家 —— 根據交易所運營商JSE Ltd.報告的數據，這是自2019年以來最大的年度流入。
南非政府債券拍賣的需求仍然強勁。根據央行發佈的數據，週二的銷售吸引了18.5億蘭特的訂單，幾乎是提供的3.75億蘭特證券的五倍。
“我對南非本幣債務在今年餘下時間感到樂觀，”NatWest Markets新興市場宏觀策略師Eimear Daly表示。“對國內政治局勢的明晰提供了投資者重新參與所需的觸發。”
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一些印度最大的債券基金經理表示，該國的利率將長期下降，為1.3萬億美元的政府債務市場帶來一個新的投資時代。
Bandhan AMC、Kotak Mahindra Asset Management Co.和DSP Investment Managers Pvt.等公司認為，經濟和財政狀況的改善將導致利率的結構性下降。因此，他們的大部分債務基金都投資於具有30年或更長到期期限的債券，以應對牛市。