莫迪在印度的新預算存在較大的信譽缺口 - 彭博社

信譽受挑戰。

攝影師：Prakash Singh/Bloomberg炙手可熱的經濟正在降温。

攝影師：SeongJoon Cho/Bloomberg在印度總理納倫德拉·莫迪首次當選十年後，他可能終於找到了原因，解釋為什麼印度的增長雖然比許多國家好，但並沒有像他的支持者在2014年期望的那樣起飛。但他仍然需要證明他願意採取必要措施來解決問題。

印度財政部長尼爾瑪拉·西塔拉曼本週早些時候宣佈的聯邦預算將成為今年的主要經濟政策路線圖。它明智地專注於三個問題：債務，要素市場包括土地和勞動力，以及就業。所有這些都是增長的拖累。

Bloomberg觀點職業摔跤的反派情節重創市場保守黨正在舉辦下屆領袖的醜陋選美大賽英國正在鋪設停車場英國大學危機才剛剛開始莫迪在第一個問題上有信譽。他的政府無疑是財政保守的。即使在這個選舉年的預算中，大多數政客都會打開開支大門，西塔拉曼減少了財政赤字目標，比之前的預測低了兩個百分點，降至GDP的4.9%。

赤字已經高得足以令人擔憂，增長又低得足夠長，以至於印度的公共債務在今年早些時候已經達到令人擔憂的比例，超過了國內生產總值的80%。然而，當西塔拉曼承諾“中央政府債務將以國內生產總值的百分比逐漸下降”時，大多數投資者會相信她。

對於政府的其他承諾來説，情況絕對不是這樣。即使債務降低，從而為私營部門提供更多資金，投資者也不會將這些資金投入使用，直到他們看到那種能夠輕鬆融資、建立公司和僱傭人員的高效可預測的商業環境。

他們還需要市場：國內有足夠高工資的消費者創造需求，或者有蓬勃發展的出口市場。相反，過去十年見證了令人失望的就業增長和停滯不前的工資。由於這個原因，國內消費一直受挫。與此同時，關税對於國內生產者來説過高且不可預測，難以輕鬆參與全球價值鏈。

莫迪政府首次承諾解決這兩個問題。預算承諾了一個新的“經濟政策框架”，將指導全面改革，特別是生產要素：土地、勞動力和信貸。

這令人驚訝。莫迪不得不在持續抗議的壓力下撤回早前試圖改變土地收購規則的舉措。在那之後，經濟學家們推崇的基本改革似乎不再是首要議題。希塔拉曼還承諾將在接下來的六個月內審查關税，以期降低關税。

這些承諾在紙面上聽起來很不錯。如果政府能夠跟進——放鬆要素市場管制、降低關税壁壘、刺激國內需求——印度的經濟增長確實會起飛。

但是，儘管莫迪在財政上積累了可信度，但作為改革者，他已經一無所有。十年前，當他與印度右翼一起執政時，許多觀察家將他想象成經典的經濟自由主義者，與瑪格麗特·撒切爾和羅納德·里根進行了（充滿希望且幻想的）比較。如果他在第一個預算中提出了類似的政策框架，經濟學家們可能會為之傾倒。

如今，人們的期望要低得多。莫迪作為一個國家主義者而非改革者來治理。他明顯更偏好公營公司，對獨立監管機構持輕蔑態度。

他並不天生具備這些特質，這一點可以從預算中的就業政策中看出，這些政策大多是反對派的想法——而且不是很好的想法。為了讓企業僱傭員工而設立的“與就業掛鈎的激勵措施”和為印度前500家公司提供補貼以招募數千名實習生，將準備勞動力進入正規就業的任務轉移到了私營部門。這給政客們一個干預私營公司招聘實踐的理由——這已經病態的就業市場最不需要的事情。

莫迪對印度增長出現的問題的診斷來得太晚了。很少投資者會相信他的改革承諾。與此同時，生產率、監管和技能方面的問題已經加劇。莫迪將不得不更加努力地説服投資者他是認真的 — 而幾乎沒有理由認為他會盡力而為。

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對於韓國經濟來説，情況並非完全是先進先出。但也可能接近：儘管一些樂觀的增長預測，但利率下調正在到來。央行採取了值得稱讚的早期措施來遏制通貨膨脹，而美聯儲仍堅稱價格上漲將是一種“短暫的”現象。現在是首爾放鬆的時候 — 一點點。

毫無疑問，該國近年來取得了強勁的增長。作為一個 出口強國，尤其是在半導體領域，它在疫情初期以居家辦公為特徵的階段蓬勃發展。最近，它從人工智能熱潮中脱穎而出。勞動力市場具有彈性；失業率低於3%。