安達尼的水泥雄心引發與億萬富翁比爾拉的領土之爭 - 彭博社

印度水泥行業的戰線正在劃定，因為印度億萬富翁高坦·阿達尼的擴張浪潮引發了與同行億萬富翁庫馬爾·曼格拉姆·比爾拉的UltraTech水泥有限公司競爭，以擴大產能並收購資產。

這兩位大佬之間的衝突可能會加劇，因為資金雄厚的大亨們試圖主導這種對印度基礎設施繁榮至關重要的建築材料的供應。

阿達尼雄心勃勃的新秀和行業領導者UltraTech在不到兩年的時間裏已經達成了六筆交易，比爾拉的水泥生產商宣佈週日達成第七筆交易，控制了一個備受追捧的區域性玩家。至少還有半打規模較小的競爭對手可供選擇。

阿達尼集團主席高坦·阿達尼攝影師：Kobi Wolf/Bloomberg“阿達尼集團進入一個行業時的理念是主導並以戰爭的姿態對抗競爭對手，”總部位於浦那的財富管理公司Complete Circle Capital Pvt.的合夥人阿迪蒂亞·孔達瓦爾説。“一旦阿達尼進入，該行業就會出現新的激烈競爭，這也激勵了UltraTech擴張。當競爭來敲門時，你要麼挺身而出，要麼讓位。”

阿達尼集團在2022年的大舉進入顛覆了當地的地位秩序 — 它通過收購Ambuja水泥有限公司和ACC有限公司一夜之間成為了第二大水泥生產商 — 但在2023年大部分時間裏都在應對Hindenburg Research的嚴厲報告。

港口至電力企業集團今年才完全恢復了其擴張方式，引發了水泥領域的一場勢不兩立的地盤之爭，作為比爾拉(Birla)根深蒂固的現任者正在堅守陣地。

併購資金

自進入該領域以來，阿達尼(Adani)已經進行了四次收購，計劃到2028年將年產能翻倍至1.4億噸。

該集團正在尋找更多的水泥資產以擴大其影響力，獲取關鍵原材料——石灰石儲量，並根據知情人士透露，該集團在未來兩年內擁有約45億美元的併購資金，這些知情人士要求匿名。

印度最大的私營港口運營商阿達尼集團旨在顯著降低成本，即使無法與中國水泥生產商的成本效率相匹敵，一位知情人士表示。

海上或內陸水運成本僅為通過卡車運輸的一小部分，阿達尼港口及特別經濟區有限公司的網絡將在這方面發揮作用，這位知情人士補充道。阿達尼港口已經計劃在其喀拉拉邦的轉運碼頭建立200萬噸水泥磨粉裝置。該人士表示，集團公司的綠色能源可以幫助削減燃料成本。

領導優勢

阿迪提亞·比爾拉集團主席庫馬爾·曼加拉姆·比爾拉攝影師：Dhiraj Singh/Bloomberg為加強其領先地位，UltraTech去年收購了一家較小的競爭對手。6月份，它在六月份收購了一家總部位於金奈的水泥生產商的少數股權，然後在本週將其擴大到控制多數股權 — 這一舉措被視為標誌着其領土以抵禦Adani。此外，它還在考慮另一個目標。

Birla的水泥巨頭將繼續擴大業務並收購資產，以在2027年達到2億噸的年產能，熟悉Birla戰略的人士表示。

Adani集團的代表拒絕置評，而UltraTech的代表則未回覆郵件請求置評。

建設使命

總理納倫德拉·莫迪的建設使命，從機場和發電設施到道路、橋樑和隧道，將推動印度的基礎設施投資到2026年3月達到15萬億盧比（1792億美元），據Crisil評級公司稱。

這將引發對水泥的巨大需求，在未來幾年超過供應，併為擴張創造機會，Adani作為亞洲第二富有的人，以及Birla都無法抗拒。

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上個月收購了 Penna水泥工業有限公司 的Adani，根據當地 媒體報道，最近曾考慮過 Jaypee集團 以及 Orient水泥有限公司。現在，UltraTech也對 Orient水泥 表示興趣。

其他公司如 Saurashtra水泥有限公司， Mangalam水泥有限公司， Vadraj水泥有限公司 和 Bagalkot水泥工業有限公司 也可能成為目標，知情人士表示。

印度南部是該國水泥市場最為分散的地區，擁有最高的裝機容量和許多多年來未擴大產能的公司，Motilal Oswal Financial Services Ltd.的分析師Sanjeev Kumar Singh和Mudit Agarwal在7月的一份報告中寫道。

“如果他們得到有利的估值，這些公司中可能會有一些考慮退出該行業，”Singh和Agarwal寫道。

狩獵地

這使得這片地理區域成為億萬富翁們的理想狩獵地，他們已經開始達成交易。

阿達尼在6月份購買了彭納水泥以擴大在印度南部的業務版圖。幾天後，UltraTech購買了印度水泥公司23%的股份，這家總部位於金奈的公司擁有近1450萬噸的產能，此舉旨在阻止阿達尼可能的接觸。週日，比爾拉的公司以4.72億美元購買了印度水泥公司近三分之一的股份，將其總持股比例提高到55%以上。

比爾拉在週日的一份聲明中表示，這“使得UltraTech更有效地服務南部市場”，並加快了達到2億噸目標的進程。

水泥袋在古吉拉特邦安布賈水泥有限公司的傳送帶上運輸。攝影師：Prakash Singh/Bloomberg“水泥行業的收購步伐是不可避免的，因為政府在基礎設施和住房方面的支出，”總部位於新德里的Aveksat投資諮詢的創始人Aveek Mitra表示。

根據Mitra的説法，印度有大約100家上市和非上市的水泥生產商，其中大多數市場份額很小。

“資產規模為2800萬噸的交易正在進行中”，並且併購交易將繼續進行，因為大型現有參與者希望保持其市場份額，ICRA有限公司企業評級聯席主管Anupama Reddy在6月13日的一份備忘錄中寫道。

可以肯定的是，即使進行了所有激進的擴張，阿達尼仍然很難擊敗UltraTech。這兩家競爭對手之間的差距很大，根據宣佈的產能增加，這種差距將繼續存在。

反壟斷審查

阿達尼和UltraTech還需要注意印度反壟斷監管機構的審查，並避免在他們在市場份額集中較高的地理位置進行收購。

儘管目前水泥需求強勁，但根據Nirmal Bang機構投資的研究分析師Jyoti Gupta的説法，四五年後可能會減少。像達爾米亞巴拉特有限公司、Shree水泥有限公司和JSW水泥有限公司這樣的小型參與者也在擴大規模。

“當基礎設施支出減少，住宅物業供應充足時，是否會有足夠的需求來利用所有這些新增的產能？” Gupta説。