中國債券延續上漲，考驗央行的容忍度 - 彭博社

中國最大的大宗商品交易商之一正在應對由江蘇德隆鎳業有限公司倒閉引發的困境，後者是其金屬業務的重要客户。

去年營收超過600億美元的上市交易商廈門祥宇股份有限公司週一表示，其國有母公司將承擔與江蘇德隆的任何索賠，後者是不斷困擾全球大宗商品行業的不鏽鋼生產商。

週五，由於江蘇德隆的一家債權人採取法律行動尋求對這家鋼鐵製造商進行重組，祥宇的股價下跌了10%的每日限制。將財務風險轉移給母公司廈門祥宇集團有限公司將“保護上市公司及其投資者的利益”，祥宇表示。

週一，這家交易公司的股價繼續下跌，在上海下跌了4.6%，創下自2020年以來的最低收盤價。

江蘇德隆的倒閉是傳奇金屬企業家戴國芳及其家族擁有的最新一起債務危機，這是在增長放緩的情況下席捲世界第二大經濟體的一波戲劇性債務危機。由於戴的廣泛業務網絡，這一案件受到中國境內外數百家銀行家、批發商、設備供應商和大宗商品交易商的密切關注。

江蘇德隆在中國和印度尼西亞的工廠具有年產1000多萬噸不鏽鋼和其他合金產品的產能，但其許多業務面臨着鎳價下跌的阻力。

大客户

週一，翔宇的聲明沒有透露要轉讓給其母公司的索賠規模，但公開記錄顯示，上市單位是江蘇德隆的主要交易對手。

在本月早些時候的一份交易聲明中，廈門翔宇將江蘇德隆列為其2023年最大的金屬客户，其鐵鎳和鉻鐵產品的交易價值為71億元人民幣（9.8億美元）。江蘇德隆的姐妹公司湘水恆盛不鏽鋼鑄造有限公司，也面臨重組請求，是廈門翔宇在2022年最大的金屬交易對手，交易額為137億元人民幣。

翔宇表示，江蘇德隆的風險暴露將由母公司處理，其中包括預付款和應收賬款，但沒有詳細説明。預付款通常指客户在交付物料之前支付的部分款項。應收賬款是公司客户欠公司的貨款，已交付但尚未支付。

在大宗商品交易中，這有時是強勢現金流的交易對手為較弱方提供融資的一種方式。這種關係通常要求接收方提供抵押品和價格折扣給供應商。

在6月的一份報告中，評級機構中國聯合信用評級有限公司表示，廈門翔宇自2023年以來增加了預付款規模，以“穩定上游資源”。截至今年3月底，公司的總債務增加到646億元人民幣，其債務負擔相對較重，根據聯合的説法。

翔宇在聲明中表示，法院文件中提到的江蘇德隆工廠正受到政府監督，正常生產。

中國遏制債券市場泡沫的目標在週一看起來越來越遙遠，因為創紀錄的漲勢持續。

週一主權債務收益率下降，30年期債券收益率首次跌破2.4%，10年期基準收益率創下歷史新低。這些下降使得收益率遠低於交易員曾懷疑央行會通過借款和出售債券來扭轉走勢的水平。干預。