一些人認為美聯儲可能會進行大幅度的降息 - 彭博社

傑羅姆·鮑威爾。照片：Tierney L. Cross/Bloomberg黎巴嫩發動襲擊後，馬吉達爾沙姆斯德魯茲鎮的居民互相安慰，日期為7月27日。來源：法新社一直在為9月份開始逐步降息做準備的債券市場交易員，現在正在增加這些押注，以防美國經濟的突然下滑迫使美聯儲採取更激進的舉措。

美國國債已連續第三個月上漲，現在完全預期今年至少會有兩次四分之一點的降息，高於貨幣政策制定者的暗示。在衍生品市場上，一些交易員甚至已經下注，只有在中旬美聯儲降息半個百分點，或者在此之前開始降息時才會獲利。

儘管這仍然是最不可能的情景，但由於有跡象表明高利率已經在經濟中產生影響，對這種規模的降息的猜測已經增強。通脹已經放緩，但人們對勞動力市場的脆弱性感到擔憂，這是美聯儲官員表示他們將密切關注的事情。7月份和9月份貨幣政策會議之間的相當長時間間隔給這個方程式增加了風險。

“如果工作表現出更多衰弱跡象，那麼經濟狀況就更糟了，這將導致美聯儲進一步削減利率，” Brandywine Global Investment Management的投資組合經理傑克·麥金泰爾説。“我們不知道將會是怎樣的降息週期。”

上週，前紐約聯邦儲備銀行行長威廉·達德利和莫哈默德·埃爾-艾裏安表示，美聯儲在維持利率過高時間過長方面存在錯誤風險。達德利甚至呼籲在本週的政策會議上採取行動。兩人都是彭博觀點專欄作家。

這一評論激動了市場，使短期利率下降並拉平了收益曲線，這在放鬆週期之前是常見的。儘管如此，失業救濟申請、增長和消費者支出數據支持了中央銀行本週維持利率的論點。

美國Natwest Markets市場負責人米歇爾·吉拉德上週四對彭博電視表示：“數據‘消除了美聯儲必須採取行動的緊迫性’。美聯儲不想顯得陷入恐慌。”

雙重任務

即將到來的降息預期推動了美國國債的上漲。儘管最近出現了一些選舉方面的擔憂，但自4月份以來，利率已經下跌。彭博美國公債指數本月觸及兩年來的最高水平，且可能在七月結束時連續三個月上漲，這是自2021年中期以來最長的漲勢。

美聯儲已經將其主要利率維持在5.25%至5.5%之間一年，等待通脹持續降温。隨着價格明顯朝着正確方向發展 — 週五報道稱，6月份美聯儲最喜歡的價格指標核心PCE以温和速度上升 — 他們已經強調了其雙重 mandate 的另一方面：充分就業。

在這一方面，接下來的兩個月將至關重要，包括下週的就業報告。DWS Americas 的固定收益主管George Catrambone表示，實質性的疲軟證據“可能引發關於軟着陸的新問題，以及美聯儲是否落後於曲線，並錯失了在7月份削減的機會。”

鑑於市場預計美聯儲將保持穩健，主席Jerome Powell可能會在週三的新聞發佈會上提出新的經濟擔憂或政策變化。

嚴重信號

如果他開始為預期之外的更深度的削減奠定基礎，那將是一個嚴重的信號：美聯儲僅在2001年互聯網泡沫和2007年金融危機之後開始了半點削減週期。

JPMorgan Chase & Co.的Michael Feroli並不預期會有這樣的轉變。在週五發佈的一份報告中，他表示Powell不會指出在哪次會議上將進行首次削減。至於為什麼本月沒有削減的問題，Powell可能會表示央行需要更多關於通脹進展的證據，根據這份報告。

MUFG美國宏觀策略負責人George Goncalves認為，9月份經濟疲軟的跡象更多，這可能引發美聯儲的預防性回應。

“慢慢而持續地削減這個想法在當前數據的背景下是沒有意義的”，Goncalves説。“你等得越久，之後就要做得越多”。

市場上一些人認為存在足夠的不確定性，可以為以防萬一做出賭注。在過去幾周，交易員們已經開始使用與聯邦儲備系統預期密切相關的隔夜擔保融資利率期權，來佈局長期情景，比如從7月開始的四分之一點的變動，或者從9月開始的半點的削減。

“當一個25個基點的削減完全被消化時，你只有兩個選擇”，哥倫比亞線索投資的利率策略師Ed Al-Hussainy説。“你可以佈局到零，或者你可以佈局到50”。

目前，“宏觀經濟形勢既不需要也不證明”需要快速放鬆，華盛頓政治分析公司LH Meyer的經濟學家Derek Tang説。他表示，聯邦儲備系統更有可能選擇每次會議削減四分之一點，或者每季度削減50個基點，而不是嘗試像削減半點這樣激進的舉措。

從一年多的懸而未決“突然變成50意味着有些不對勁”，Al-Hussainy説。

原文鏈接： 美聯儲落後了嗎？交易員押注大幅降息以防萬一

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