Dolar Blue：阿根廷在兩個前線上保衞比索，耗盡外匯儲備 - 彭博社

布宜諾斯艾利斯的一家貨幣兑換所。自政府進入平行市場以來，比索兑美元匯率上漲約9%。

攝影師：Sarah Pabst/Bloomberg阿根廷決定將對比索的防禦擴展到平行市場，這導致其外匯儲備減少，並削弱了其搖搖欲墜的經濟中最脆弱的商品：投資者信心。

7月13日，政府首次宣佈將干預所謂的藍籌股掉期匯率，以支撐比索，將其努力從允許比索兑美元每月貶值2%的官方市場擴大到平行市場。自那時以來，比索兑美元在平行市場上漲了約9%。

此舉表明對通貨膨脹日益增加的沮喪，目前通貨膨脹率為272%。較弱的比索增加了進口成本並引發價格上漲。

但干預是以巨大代價為代價的。自宣佈以來，中央銀行儲備已下降了多達19億美元。這是當局無法承受損失的資金，因為明年國際債券付款將飆升至94億美元，其中一半在一月份。經紀公司Portfolio Personal Inversiones，簡稱PPI，估計截至7月30日淨儲備為負67億美元。

阿根廷外匯儲備降至2月水平

貨幣官員在六月和七月建立儲備的運動停滯不前

來源：彭博社，阿根廷中央銀行

“這些舉措‘是解決新問題的老方法，而且行不通’，邁阿密Bulltick LLC的固定收益交易員Joaquin Almeyra説。“任何形式的干預都會引發不信任。”

政府告訴經紀人，最近儲備下降是由於債務支付和能源進口，他們稱其儲蓄將在第四季度開始再次增長，據知情人士透露，由於談判不公開，他們不願透露姓名。

經濟部發言人沒有立即回應置評請求。

冒險

阿根廷的平行藍籌利率，也被稱為“contado con liquidacion”利率，是通過在一種貨幣中購買證券，然後在另一種貨幣中出售來確定的。

中央銀行通過購買美元主權債券然後在比索中出售這些債券來干預市場，從而減少本幣供應並推高其價值。

藍籌利率目前約為1,288比索兑1美元，而干預之前為1,405。儘管如此，比索在黑市（即藍色美元市場）上的升值並不那麼明顯。

阿根廷不同貨幣在外匯干預上分歧

藍籌互換和黑市比索之間的價差擴大到約10%

來源：彭博社和Ambito

PPI表示，對平行市場的干預使政府在7月15日至7月26日期間損失了2.31億至2.61億美元，這也是經紀公司估計官員上次干預的時間。

儲備的後續下降引發了人們對債務償還的擔憂，這在陡峭的衰退、持續高通脹和疲弱的貨幣之間不斷加劇。根據Bloomberg指數，自7月30日宣佈以來，阿根廷主權債券表現不佳，回報率為-1.3%。

阿根廷因美元嚴重短缺而債務不斷積累

2025年及以後，該國的外債償還計劃加快進行

來源：Bloomberg

注：欠款金額包括2020年最後一次債務重組中根據紐約法和阿根廷法發行的債券

瑞銀策略師Alejo Czerwonko和Pedro Quintanilla-Dieck於7月24日寫道，儘管阿根廷表現出“高度償債意願”，“現在的關鍵問題在於該國是否有償還能力。”

貨幣干預違反了國際貨幣基金組織的建議，降低了獲得新資金的前景，Fitch評級分析師Todd Martinez、Shelly Shetty和Mark Brown在同一日期左右寫道。

阿根廷與IMF有着440億美元的貸款計劃，並且可能需要在2026年之前達成新協議。

被高估的比索

干預不僅昂貴，而且從長期來看可能是徒勞的，因為比索已被視為被高估，許多分析師預計官方市場會發生貶值。

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哈維爾·米萊總統的政府已經排除了加快每月2%的比索貶值速度，以及另一次突然的一次性貶值，就像他們在十二月所做的那樣。米萊表示，一旦核心或批發通脹率達到2%，他打算將貶值速度放緩到每月1%。六月份的批發通脹率為2.7%。

但是他們需要採取措施恢復比索的競爭力並促進出口，根據新興市場本幣債務投資組合經理克里斯汀·裏德（Christine Reed）的説法，她來自南非新興市場投資公司Ninety One North America Inc。

“因此，他們在貶值之前提出的任何外匯干預計劃可能是不可持續的，”她説。

黃金價格再次上漲，接近最新紀錄，此前美國就業數據低於預期，再次確認美聯儲將很快開始降息的預期。

美國七月份的就業增長放緩幅度超過預期，失業率升至近三年來的最高水平，這表明勞動力市場的疲軟程度超過其他數據所顯示的。