債券交易員大舉押注美聯儲將啓動救助模式 - 彭博社
Michael Mackenzie, Liz Capo McCormick
對經濟放緩和聯邦儲備延遲的擔憂導致上週美國股市出現大幅拋售。
攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社
在紐約證券交易所附近的遊客。
攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社債券交易員正在押注美國經濟即將放緩，以至於聯邦儲備需要開始積極放鬆貨幣政策，以避免衰退。
之前對高通脹風險的擔憂幾乎消失，迅速轉向對經濟增長將停滯的猜測，除非中央銀行開始將利率從超過二十年來的高點下調。
這推動了自2023年3月銀行危機擔憂加劇以來最大的債券市場反彈之一。此次上漲如此強勁，以至於政策敏感的兩年期國債收益率上週暴跌半個百分點，降至不到3.9%。自全球金融危機或互聯網泡沫破裂後的時期以來，它還沒有如此低於聯邦儲備的基準利率——現在約為5.3%。
“市場擔憂的是聯邦儲備滯後，我們正在從軟着陸轉向硬着陸，”布蘭迪温全球投資管理的投資組合經理特雷西·陳説。“國債在這裏是個好買入，因為我確實認為經濟將繼續放緩。”
債券交易員自疫情結束以來多次錯誤判斷利率的走向，然而，有時在兩個方向上都出現過度反應，並在經濟反彈或通脹超出預期時感到意外。到2023年底，債券價格也因相信美聯儲即將開始放鬆政策而飆升，但當經濟繼續表現出意外的強勁時，這些漲幅又被抹去。
因此，最新的舉動也有可能是另一次過度波動。
“市場正在過度反應，提前行動，就像我們去年年底看到的那樣，”固定收益策略負責人凱文·弗拉納根説，WisdomTree。“你需要更多數據來驗證。”
但在一系列數據顯示就業市場放緩和經濟某些領域降温後，市場情緒急劇轉變。週五，勞工部報告稱，僱主在七月份僅創造了114,000個職位，遠低於經濟學家的預測，失業率意外上升。
在美聯儲週三再次維持利率不變後，這些數據加劇了人們對中央銀行反應過慢的擔憂——正如在通脹在經濟從疫情重新開放後仍然持續時加息一樣。這一點得到了加拿大和歐洲的中央銀行已經開始放鬆政策的事實的進一步印證。
對經濟放緩和美聯儲延遲的擔憂導致上週美國股市大幅拋售，週末後，伯克希爾·哈撒韋公司削減了其在蘋果公司的股份近50%，作為第二季度大規模拋售的一部分，進一步打擊了市場情緒。
“在過去10天左右，2年期收益率發生了絕對巨大的變動。定價所謂的避險資產很困難，而定價風險更高的資產——股票則更難，”互動經紀公司首席策略師史蒂夫·索斯尼克説。“沃倫·巴菲特決定減持他的蘋果股份，從情緒角度來看並沒有幫助。”
更深的降息
華爾街的經濟學家們已經開始預期美聯儲將採取更激進的降息步伐， 花旗集團和 摩根大通 預測 在9月和11月的會議上將進行半個百分點的調整。
泰勒規則顯示美聯儲現在落後七次降息
使用美聯儲估計的模型表明關鍵利率幾乎高出170個基點
來源：美聯儲，經濟分析局，彭博社
期貨交易員預計到年底大約會有五次四分之一點的降息，這表明對其最後三次會議上異常大幅半點調整的預期。自疫情或信貸危機以來，尚未實施如此規模的降息。
國債反彈使基準10年期收益率——各市場借貸成本的關鍵基準——降至約3.8%，為自12月以來的最低水平。由於一些公司如 英特爾公司發佈疲弱的財報，股市下滑支持了這一上漲。
彭博社策略師説……
“鎖定收益顯然是債券投資者的優先事項，因為更多的就業惡化證據意味着降息即將到來，可能在接下來的幾個月內迅速而猛烈。週五的就業報告讓債券市場對這種框架產生了猶豫，並加劇了人們對美聯儲現在可能犯下政策錯誤的擔憂。”
—愛德華·哈里森，策略師。閲讀更多 在 MLIV 上
凱瑟琳·卡敏斯基，量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略師和投資組合經理表示，考慮到股市的下滑以及投資者在收益率進一步下降之前搶購債券的推動，債券似乎還有繼續上漲的空間。她表示，該公司的趨勢跟蹤信號在本月將他們的看漲轉向債券，此前他們持看跌態度。
“人們想要鎖定利率造成了很大的購買壓力，同時也存在風險規避的情況，”卡敏斯基説。“如果我們在年底前確實獲得這些美聯儲降息，10年期收益率可能會降到接近3%。”
關注事項
- 經濟數據：
- 8月5日：標普全球美國服務業和綜合PMI；ISM服務業指數
- 8月6日：貿易平衡
- 8月7日：MBA抵押貸款申請；消費者信貸
- 8月8日：初請失業金人數；批發貿易銷售和庫存
- 美聯儲日曆：
- 8月5日：舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利
- 8月8日：里士滿聯邦儲備銀行行長托馬斯·巴金
- 拍賣日曆：
- 8月5日：13周、26周國庫券；
- 8月6日：52周國庫券；42天CMB；三年期票據
- 8月7日：17周國庫券；10年期票據
- 8月8日：4周、8周國庫券
上週因擔心美聯儲錯過了幫助疲軟美國經濟的機會而引發的劇烈股市拋售結束了一輪輪換交易，並可能開始另一輪，讓投資者猜測股票接下來會如何走。
在美聯儲決定在週三結束的為期兩天的會議上維持利率不變後，儘管主席傑羅姆·鮑威爾似乎暗示 降息 可能在九月份的下次會議上到來，但股市仍然崩潰。以科技股為主的 納斯達克100指數 跌入了 修正，而 S&P 500指數 在兩天內下跌了3.2%，是自2023年3月以來最糟糕的兩天表現。