強制平倉銷售被認為加劇了日本市場股票拋售 - 彭博社

股票市場波動性的一個標誌處於一個在過去曾表明標準普爾500指數接近短期底部的水平。

隨着全球股市下滑，波動性上升，投資者紛紛購買期權以保護自己免受在週五意外疲弱的就業增長後進一步拋售的影響，這增加了人們對美聯儲等待過久以降低利率的擔憂。以至於Cboe波動率指數的期貨出現了倒掛，這表明當前的不確定性高於未來的不確定性。

八月的VIX合約交易價格為24.4，而九月期貨為23.8。在過去的四次前一個月合約收盤高於第二個月合約——在2022年6月和10月、去年10月以及今年4月——標準普爾500指數接近低點。

“我們在週五經歷瞭如此巨大的波動性激增，象徵着股市短期負面走勢的結束，”Interactive Brokers LLC的首席策略師Steve Sosnick表示。“這並不一定告訴你長期週期的情況。”

亞洲股市暴跌，日本的東證指數週一下跌了多達7.8%，這是在上週全球股市崩盤之後。週五，VIX指數一度上漲至29.66，最終收於23.39，比周四收盤高出5點。相對於其與標準普爾500的歷史和線性關係，波動率指標本應僅增加2點，而3點的“超額”增幅在自1990年以來的歷史觀察中處於99百分位，花旗集團的策略師包括Vishal Vivek指出。

交易者提高了對標準普爾500指數期權的出價——對VIX期權也是如此。波動率的波動指標VVIX指數飆升至自2022年3月以來的最高水平，創下自2017年以來的最大周增幅，顯示出對在相對平靜的市場中對大幅波動進行對沖的突然需求。VVIX現在處於過去五年曆史範圍的高端，而VIX則處於熟悉的區域。

彭博情報的首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu在一份報告中寫道：“如果VIX的波動性保持高位，這可能暗示着對更波動時期的預期。”

廣泛的拋售已對情緒轉向偏好小型股的變化剎車。SPDR標準普爾500 ETF信託的一個月看跌期權偏斜是自2023年6月以來的最高水平，而跟蹤納斯達克100指數的Invesco QQQ信託系列1的偏斜則是自10月以來的最寬。此外，即使是與其大名鼎鼎的同行有所偏離的iShares Russell 2000 ETF的看跌溢價，也從週中低點反彈。

隨着市場波動——無論是上漲還是下跌——的擴大，實際波動性也在急劇上升，自7月初以來已翻倍，達到自11月以來的最高水平。這可能限制一些旨在限制波動性的基金的投資能力。同時，股票相關性從6月底歷史低位上升，當時投資者追逐人工智能和科技巨頭的反彈。

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“從低水平增加的股票實現波動性對使用它作為輸入以自動調整敞口的系統策略來説是個問題，”Sandhu説。“如果高實現波動性持續存在，它將限制這些基金在反彈中使用的槓桿。”

日本股市的迅速下跌可能引發了零售投資者之間的大規模強制拋售，加深了市場的下滑。

東證指數暴跌超過7%，如三菱重工業和住友三井金融等公司下跌超過15%。拋售的規模如此之大，以至於一些市場參與者認為個人投資者現在被迫拋售他們以保證金購買的股票。