史蒂文·姆努欽表示是時候終止他所創造的新國債了 - 彭博社

Ryan Vlastelica

2024-08-07

史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社在又一次災難性的財報發佈後，英特爾公司的多頭在華爾街越來越少。

自從該公司發佈了一個悲觀的增長預測，宣佈計劃裁員15,000人，並暫停自1992年以來一直存在的股息以來，英特爾的股價已經縮水近三分之一。該報告是系列令人沮喪的更新中的最新一份，突顯了這家芯片製造商在努力執行雄心勃勃的轉型並在人工智能時代競爭時面臨的種種逆風。

在財報發佈後，該股在多家公司的評級被下調——使其成為分析師中最不受歡迎的半導體公司。

“這份報告並沒有説明底部，而是繼續引發擔憂的理由，”肯尼公司首席執行官彼得·肯尼説。“投資者正在拉動殺死開關。”

英特爾“面臨很多競爭，缺乏相關產品，轉型成本高且緩慢。估值並不便宜，隨着對經濟狀況的擔憂加劇，現在説最糟糕的情況已經過去還為時尚早，”他補充道。

週五，股票價值損失超過四分之一，今年下跌超過60%，成為費城半導體指數成員中表現第二差的公司，僅次於Wolfspeed Inc. 該指數今年上漲了13%，得益於在AI領域表現更強的公司的增長，包括Nvidia Corp.和台灣半導體制造公司。

週三，英特爾上漲了0.8%，而半導體指數上漲超過3%。

英特爾的投資者對一項涉及大量投資新芯片和生產技術的轉型計劃失去了耐心，而該公司正試圖在收入縮減的情況下進行這些投資。該公司的當前產品並不是那些投入資金於AI基礎設施的投資者所希望的，這意味着英特爾正在失去市場份額。它還將其最佳產品的生產外包，進一步壓縮利潤。

上週的報告是連續第三個季度，結果遭遇了劇烈拋售，華爾街正在放棄。至少六家公司已下調該股票評級，使其在該行業中獲得最低的推薦共識——買入、持有和賣出評級的比例。

伯恩斯坦高級分析師Stacy Rasgon稱英特爾的第三季度前景“糟糕”，並稱“這是我們見過的公司表現最差的新紀錄”，而Argus Research分析師Jim Kelleher表示“即使在財報後的下滑中，我們也不再認為英特爾在當前水平上具有吸引力。”

分析師們也在大幅下調預期，根據彭博社彙編的數據，市場對英特爾2025年淨收益的共識預期在過去一週下降了超過40%，而對收入的共識預期下降了9.6%。彭博情報的分析師表示上週的報告如此嚴峻，以至於“可能會改變未來兩年的基本趨勢。”

預期的急劇下降超過了股票的下跌，這意味着即使在拋售的情況下，報告發布後，股票的價格也變得更貴。英特爾目前的交易價格接近預期收益的26倍，遠高於其10年的平均水平，甚至高於半導體指數。

暫停分紅——在削減2023年2月的支付，並且在其他科技公司開始或提高自身分紅的時刻——也消除了收入導向投資者繼續持有該股票的一個關鍵原因，並且由於預計今年收入增長將為負，股票可能對價值或增長投資者也沒有吸引力。

英特爾作為一個價值投資的前景“將取決於其未來的改善，但有很多情景可能導致上行未能實現，而下行繼續增長，”晨星的技術股票策略師布賴恩·科萊洛表示。

“當你對利潤率和市場份額感到擔憂，加上分紅被削減，即使接近30%的下跌看起來也並不是過度反應。”

只需快速瀏覽一下美國債券曲線就會意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期債券——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易者們擔憂的一些小問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部在四年前重新推出20年期債券進行每月拍賣以來，銷售額每年增加了大約20億美元的利息支出，簡單的計算顯示，這相當於債券生命週期內的約400億美元。