史蒂文·姆努欽表示是時候終止他所創建的新國債了 - 彭博社

Arno Schuetze, Shona Ghosh

2024-08-07

史蒂文·姆努欽在2018年華盛頓特區的新聞發佈會上發言。

攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社阿布扎比的主權財富基金穆巴達拉投資在其資助的歐洲初創企業中變得越來越活躍。知情人士表示，這旨在提高利潤。

自年初以來，穆巴達拉在其歐洲投資組合中的至少四家公司經歷了更大的結構性變化、再融資或管理層更換，這與全球初創企業的低迷期相吻合。

穆巴達拉的風險投資負責人易卜拉欣·阿賈米在2019年致力於將這位屬於3000億美元阿布扎比主權財富基金的投資者建立為全球領先的風險投資者之一。

然而，在疫情後對初創企業的熱情減退後，該基金必須證明它沒有為這些公司支付過高的價格，知情人士表示，他們不願透露姓名。

“和其他基金一樣，穆巴達拉也有收益預期，”穆巴達拉資助的公司Tier Mobility的首席執行官勞倫斯·萊施納對彭博新聞表示。“在2023年至2024年的經濟低迷時期，穆巴達拉也在努力收回在2021年至2022年以高價進行的投資。”

Tier，在2021年一輪融資中，Mubadala參與，估值為20億美元，與其競爭對手Dott於今年年初以該價值的一小部分合並。Leuschner形容Mubadala為“強硬但建設性”。

Mubadala表示，其對創始人的融資方式和提升估值的策略沒有改變，但承認在此過程中偶爾會出現分歧。

“我們最近遇到了一些情況，企業在2019年至2022年間籌集了大量資本，但在其策略上並不一定如它們所能那樣資本高效、專注和精準，”Mubadala的一位代表説。

來源：Pitchbook

發言人補充説，Mubadala往往是唯一願意在一些困難時期繼續為這些公司提供資金的投資者。Mubadala正在努力將它們轉變為更可持續和更有利可圖的商業模式。

“在這些情況下，我們與其他投資者和管理層就公司的未來方向達成了一致，而在其他情況下則沒有，”發言人説。“但在所有情況下，我們都積極參與，努力尋找解決方案。”

Mubadala的主動投資策略也是中東基金在風險投資行業中所扮演角色的一個標誌。過去，他們被視為被動投資者，參與知名風險投資基金的投資，而現在他們變得更加挑剔，並逐漸主導一些最大的融資輪。

內部人士指出，2022年聘請了Virgin Group風險投資部門的長期投資總監Jonno Elliott，推動了這一變化。

對於習慣於疫情期間繁榮的創始人來説，Mubadala更為嚴厲的策略有時令人震驚。在德國保險初創公司Wefox中，Mubadala於2021年參與了一輪融資，金額為6.5億美元，估值為45億美元。與該初創公司關係密切的人表示，最初有充足的資金用於投資和收購。

然而，隨着行業情緒的降温和公司損失的增加——2023年超過1億歐元——Mubadala提出了更為嚴厲的措施。該基金提出了一項交易，初創公司將以僅550百萬美元的價格出售——這將使創始人和早期投資者破產。

然而，Mubadala未能實現其願景。Wefox與支持Mubadala交易的首席執行官Mark Hartigan分道揚鑣，此前該公司從Chrysalis Investments和Target Global獲得了約2500萬歐元的資金。

Mubadala的發言人表示，Wefox的利益相關者“並不總是一致”，但“以善意”行事，以尋找公司的可持續發展之路。Wefox的一位代表拒絕發表評論。

關於Wefox的更多信息：在柏林，Mubadala在首席職位的權力鬥爭中失利

在科技投資組合的其他領域也有Wefox的影子。

在2022年，Mubadala為土耳其食品配送初創公司Getir主導了一輪融資，該公司估值為118億美元——即使在疫情期間的配送服務泡沫高峯期，這也是一個突出的數字。

但Getir的高成本擴張和對競爭對手如德國公司Gorillas的收購從未帶來國際盈利能力。到2023年，該公司每月燒掉約5000萬美元。

在首席執行官Nazim Salur與其投資者之間關於公司方向的激烈鬥爭後，Getir退出了其國際市場，並最終分拆為兩個部分——由Mubadala和共同投資者G Squared控制的土耳其核心配送業務，以及Salur和他的聯合創始人的其餘部分。

“我們是唯一在過去三輪融資中始終支持Getir的投資者，並提供了自2021年以來流入公司的80%以上的資本，”Mubadala的發言人表示，並承認與Getir創始人之間曾有過“分歧”。“沒有Mubadala的合作與支持，Getir今天將不存在。”

另一場疫情賭注，英國初創公司Huboo，專注於倉儲和訂單處理，也不得不被拯救。穆巴達拉在2021年進行了一輪6000萬英鎊的融資，當時電子商務蓬勃發展。

然而，當新冠危機減退，利率上升，消費者減少在線支出時，Huboo的虧損急劇增加，利潤率崩潰，正如彭博社掌握的文件所示。2022年，虧損達4750萬英鎊，營業收入為2030萬英鎊。

經過艱難的尋找，Huboo通過穆巴達拉主導的可轉換債券獲得融資，從而使阿聯酋投資者的董事會掌握了控制權。在新的融資框架下，首席執行官馬丁·比什被解僱，安德魯·平寧頓成為他的繼任者。

穆巴達拉在此過程中扮演了“最後投資者”的角色，一位希望匿名的知情人士表示。

Huboo、Wefox和Getir的發言人拒絕就與穆巴達拉的關係發表評論。

“不能要求一家投資數億美元的風險投資公司在首席執行官不堪重負時不進行必要的調整，”風險投資公司Don’t Quit Ventures的普通合夥人諾亞·哈馬拉説。“主要投資者的職責也是提供幫助和指導，而不僅僅是資本。”

只需快速瀏覽一下美國國債曲線就能意識到有什麼不對勁。一種國債——20年期——與市場其他部分脱節。它的收益率遠高於周圍的債券——10年期和30年期。

這不僅僅是交易者擔憂的一些小問題。這讓美國納税人花費了錢。自從財政部在四年前重新推出20年期國債進行每月拍賣以來，它們的銷售每年增加了大約20億美元的利息支出，這只是一個簡單的粗略計算。這在債券的生命週期內大約是400億美元。