中國大型銀行急於發行債務以填補2240億美元的缺口 - 彭博社

中國的大型國有銀行在週四上午以大規模出售七年期政府債券，交易員表示，這標誌着當局對創紀錄債務飆升的鬥爭正在升級。

此次拋售集中在一些最活躍的七年期債券上，交易員表示，他們要求不透露身份，因為該信息是私密的。債券的收益率飆升了多達五個基點，為四月以來的最高水平，隨後有所回落。

本週早些時候，大型國有銀行被看到出售十年期債券，此前的反彈使基準收益率創下新低。

“近期的勢頭可能導致政策制定者開始反擊，擔心債券市場泡沫，國有銀行的出售可能與這些努力相配合，”ING Groep NV大中華區首席經濟學家林松表示。“如有必要，下一步可能包括借入債券在市場上出售以及進一步的口頭干預。”

本週中央銀行與政府債券買家之間的鬥爭加劇——當局自2020年以來首次未注入短期現金，但投資者仍在拍賣中將收益率壓至創紀錄低點。週三晚些時候，中國表示正在調查四家農村商業銀行在二級市場操縱價格。

這一系列事件突顯了北京面臨的困境：雖然它必須通過保持融資成本低來支持疲軟的經濟，但它必須確保資金不會便宜到形成債券泡沫，從而危及金融穩定。

至少到目前為止，交易員似乎在押注中國人民銀行將優先考慮促進增長，而不是干預債券市場。政府債券成為今年金融市場上最大的贏家，因為在經濟疲軟的情況下，股票、企業債券和住宅物業等一切都被視為風險過大。

基準收益率本週首次跌破2.1%，較去年年底下降了約40個基點。

週四國有銀行的拋售可能讓一些交易員措手不及，他們曾認為七年期債券是一個 甜蜜點，因為其收益率吸引且官方干預的可能性較低。

展望未來，分析師對這種反彈能否產生長期效果並不樂觀，因為預計北京將進一步降息以刺激增長。

“這些措施主要是解決症狀而非根本原因，”宋説。“干預似乎更可能產生短期影響，而長期趨勢將不會受到影響，除非風險偏好有所改善。”

中國最大的貸款機構正在進行債務發行狂潮，以鎖定 低利率，並在年底前填補2240億美元的損失吸收缺口。

新的監管要求將於1月1日生效，這意味着中國的全球系統重要性銀行（G-SIBs）需要籌集更多資本。雖然留存利潤或發行股票也有助於填補這一缺口，但它們的盈利能力受到創紀錄的低利潤率的壓制，國家的市場和經濟仍然處於低迷狀態。