芝加哥的火車為民主黨全國大會做好準備：CityLab Daily - 彭博社

Sonja Wind

綠線是芝加哥交通局在準備迎接民主黨全國大會期間乘客激增和關注的重點投資之一。

攝影師：布萊恩·卡塞拉/芝加哥論壇報/論壇新聞服務通過Getty Images一位熱愛狩獵、喜歡足球並相信美國屬於所有人的進步民主黨人。

攝影師：安東尼·蘇弗爾/星報通過Getty Images

在共和黨大會後的十天……

攝影師：斯蒂芬·馬圖倫/Getty Images預計本月晚些時候將有約50,000名與會者在芝加哥參加民主黨全國大會，城市的公共交通將面臨考驗。芝加哥交通局在大會現場附近新增了一座8000萬美元的車站，並提升了公交和列車的服務。

儘管如此，一些居民質疑該系統是否準備好應對乘客的湧入。日常通勤者繼續抱怨服務削減和延誤，因為該系統在經歷了Covid-19大流行後的預算困境和人手不足後仍在努力恢復。今天在CityLab上閲讀更多來自撰稿人萊赫·江格雷科的內容：在民主黨全國大會上，芝加哥的受困交通系統迎來了高調考驗。

彭博社城市實驗室在民主黨全國委員會，芝加哥的受困交通系統面臨高調考驗克利夫蘭抵制新體育館計劃，布朗體育場緊張局勢加劇紐約地鐵乘客看到“異常高”的空氣污染一個小型中西部城鎮如何成為現代建築的聖地— 索尼婭·温德

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紐約各政治光譜人士支持學校手機禁令根據一項新民調，選民支持學校智能手機禁令的比例為60%對32%。共和黨和民主黨均有相等的強烈支持。

能夠移動大城市的公共交通世界各地的增長城市正在創建“快速區域鐵路”系統，使居民能夠以高速跨越大都市區域通勤。美國會跟上嗎？塑造美國選舉的搖擺州經濟現實今年總統競選中的戰場州對卡馬拉·哈里斯構成挑戰，同時為唐納德·特朗普提供了機會。

是什麼驅動氣候遷移

“我認為人們未來通常不會因為天氣太熱或因為暴風雨而遷移，而是因為環境變化帶來的經濟後果而遷移。”

阿布拉姆·盧斯特加滕氣候記者和作者

盧斯加滕的新書，《*在移動中，*描繪了將塑造美國人口大規模遷移的經濟力量在未來幾十年。### 我們正在閲讀

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自從週二副總統卡馬拉·哈里斯介紹明尼蘇達州州長蒂姆·沃爾茲作為她的競選搭檔以來，共和黨人已減少了對哈里斯的種族和性別的初步攻擊。相反，他們將目標轉向了沃爾茲傳統男性氣質的標誌。

這並不令人驚訝。任何簡歷上有足球教練、軍人和精準獵手的自由派民主黨人都是對MAGA神話的挑戰，該神話認為自由主義和女權主義威脅傳統男性氣質，因此你最好投票給共和黨，以免被掠奪的亞馬遜人奪走你瀕危的男性身份。

彭博社觀點消費者能否擺脱衰退？奧林匹克綠色洗白有一線希望今年最重要的選舉之一剛剛發生也許合法化大麻並不是個好主意在他們在費城的擁擠競選啓動儀式上，哈里斯讚揚了“教練”沃爾茲，表彰了他的退伍軍人身份，併為沃爾茲“被稱為國會山上最優秀的射手之一，年復一年贏得兩黨射擊比賽”而感到自豪。

這些傳統的男性特質本身就足夠令人威脅。但是，如果這樣一位射手、州冠軍足球教練和普通人能夠愉快地在一位黑人女性總統候選人面前充當配角，那麼這對MAGA試圖逆轉21世紀的努力意味着什麼？畢竟，如果一位中年、異性戀的白人男性喜歡打獵，不必時刻擔心失去地位，也不需要傳統的性別和種族等級來驗證他的生活選擇，那麼他還需要特朗普和JD範斯做什麼呢？

這是一個令共和黨候選人感到恐懼的問題，他們提供的除了怨恨、憤怒和限制對手自由與民主權力的承諾外幾乎沒有其他東西。這解釋了為什麼範斯立即開始抹黑沃爾茲的軍事記錄，聲稱——當然沒有證據——沃爾茲在競選國會時“拋棄”了他的部隊，而該部隊在部署到伊拉克之前。

“快速船行動”是指針對2004年民主黨總統候選人約翰·凱里的有組織的謊言運動。沃爾茲在國民警衞隊服役24年的經歷並不是凱里作為越南快速船船長在戰火中表現出非凡勇氣的記錄。但與凱里的英雄主義一樣，沃爾茲的軍事記錄威脅到了共和黨的刻板印象。快速船抹黑是規定的解藥。

沃爾茲的射擊能力帶來了類似的問題。上個月在CNN上與安德森·庫珀的對話中，沃爾茲對範斯進行了嘲諷。“我保證他無法像我一樣射擊雉雞，”沃爾茲説。

全國步槍協會立法行動研究所的執行董事蘭迪·科祖赫，對《華盛頓郵報》表示，“一頂迷彩帽無法掩蓋卡馬拉·哈里斯和蒂姆·沃爾茲是支持從守法獵人和槍主手中沒收槍支的激進分子的事實。”

科祖赫的“搶槍”説法是荒謬的，因為沃爾茲自己會拿起槍去打獵。但沃爾茲支持全國步槍協會反對的流行槍支法規，而他作為一個戴着迷彩帽的獵人這樣做。全國步槍協會和範斯一樣對此無能為力，因為它的成功依賴於讓看起來像沃爾茲的人害怕那些看起來不同的人。

目標是產生懷疑，認為沃爾茲不真實——或者至少不是一個真實的人。“你得追溯幾十年才能找到一個真正能展現”隨意、粗獷的白人男性氣質的政治家，時尚作家德里克·蓋伊寫道。他説，沃爾茲“傳達了一種類似的力量”，就像劈柴、騎馬的羅納德·里根。

當然，這並不完全是關於外表。關鍵在於選民如何對這些文化信號作出反應。匹茲堡大學歷史學家拉拉·普特南研究基層政治，她告訴我，沃爾茲在賓夕法尼亞州的鄉村和郊區有能力獲得支持。她引用了民主黨人和退伍軍人康納·蘭姆的例子，他在2018年贏得了特朗普支持的賓夕法尼亞西部地區的國會特別選舉。普特南説，對於那些為蘭姆拉票的人來説，“蘭姆的軍旅經歷是影響選民考慮的最重要因素。這就是為什麼對沃爾茲的軍旅經歷進行迅速抹黑的努力如此迫切。這段生活經歷和資歷在這裏是超級有意義的。”

自共和國成立以來，男子氣概的競爭就一直在進行。投票中的性別差距持續了幾十年，伴隨着對“媽媽黨”（民主黨）和“爸爸黨”（共和黨）的刻板印象。在1980年代末，猶他州的共和黨參議員奧林·哈奇稱民主黨為“同性戀者的黨”。

令人驚訝的是，三十多年後，今天聽到一位共和黨政治家發表類似的言論並不令人意外。共和黨已經僵化、倒退，沉溺於懶惰的偏見，指向過去。哈里斯，奔向未來，激發了主導MAGA的恐懼。

沃爾茲對特朗普和範斯的威脅恰恰在於他有能力平息這樣的恐懼。然而，如果哈里斯公開激發，沃爾茲也在微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未來。你為什麼害怕？

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今天的要點：

特朗普交易

公眾輿論是一個善變的東西。不到一個月前，一名意圖刺殺者向唐納德·特朗普開槍，他果斷回應，勝利在總統選舉中突然看起來幾乎是板上釘釘的。金融市場上所有的討論都是關於“特朗普交易”——從即將到來的特朗普2.0政府中獲利和對沖的方法。從 埃隆·馬斯克 到 比爾·阿克曼 的著名金融人物們抓住時機宣佈他們正式支持他。

彭博社觀點消費者能否擺脱衰退?蒂姆·沃爾茲的男性氣概讓共和黨人感到恐懼奧林匹克的綠色洗滌有一線希望今年最重要的選舉之一剛剛發生事實證明，這種情緒的高漲確實結束了喬·拜登總統的政治生涯。輿論對他的反對如此強烈，以至於他無法繼續。但這並不意味着特朗普2.0是個必然的結果。拜登撤回的時間不到三週。而令人驚訝的是，博彩市場現在將他的接替者、副總統卡馬拉·哈里斯視為邊際熱門。這是三個月以來，投注者首次看到民主黨處於領先地位：

經過這一切之後…

投注者在三個月的戲劇性變化後，看到哈里斯的優勢微弱

來源：真實清晰政治，彭博WSL選舉

博彩市場遠非完美。它們是瞬時判斷的快照，但在金融價格中嵌入的政治概率方面，它們提供了相當好的指引。也確實，投注者仍然將這視為50/50的競爭，很難反駁。但你可以在 民意調查中找到實證證據，顯示民主黨票已彌補差距並取得微弱領先。真實清晰政治的民調平均值現在首次在今年給他們帶來了小幅優勢：

民調中的變化是顯而易見的

民意調查現在顯示哈里斯在全國範圍內略微領先

來源：Real Clear Politics，彭博社WSL選舉

我們知道這些警告。民主黨可能在全國範圍內贏得更多選票，但由於選舉人團的數學，可能會失去總統職位。一些搖擺州最為重要，而那裏沒有足夠的民意調查來判斷平衡是否發生了變化。在過去兩次總統選舉中的調查低估了特朗普的支持率——但它們應該在方向上是準確的，表明民主黨已經出現了相當大的復甦。

股市發生了什麼，以及三週前如此受歡迎的特朗普交易？相關性並不意味着因果關係，但它可能具有暗示性。因此，我提供以下圖表，顯示標準普爾500指數在共和黨大會的第一天達到了峯值，那時特朗普票的被認為的機會最高。然後它們一起下跌：

巧合嗎？

特朗普和美國股市今年一起上漲和下跌

來源：彭博社，Real Clear Politics

這是否意味着華爾街真的喜歡第二個特朗普任期的想法，正如阿克曼等人顯然所做的？可能是，但更好的是將其視為不確定性。在七月的幾天裏，大家都認為他們可以幾乎確定特朗普2.0的計劃。現在，我們又面臨着緊張的競爭。接下來的三個月前景不妙且波動。

當投資者努力理解特朗普2.0意味着什麼時，有一些共識。與特朗普1.0一樣，追求企業減税對股票有利；此外，像第一任期一樣，他的政策對債券不利，只是這次由於更高的通貨膨脹和赤字而更加危險；儘管特朗普希望削弱美元，但他的政策將會加強美元。哈里斯的上升與收益率下降和美元走弱，以及股票下跌同時發生，完全符合這一共識。

… 現在。政治上已經過了很長時間。攝影師：艾米莉·埃爾科寧/彭博社細節揭示了更大的複雜性。墨西哥資產在特朗普2.0下會受到影響。然而， peso在7月15日開始大幅貶值，因此也許日本銀行對墨西哥貨幣的影響力超過了美國政治家，因為日元套利交易。除此之外，Strategas Research Partners的丹·克利夫頓在5月發佈了一本選舉手冊，列出了可能受到影響的股票。顯而易見的輸家包括那些與中國相關的公司，由MSCI世界中與中國有最大比例曝光的100家公司組成的MSCI指數代理。對移民的打擊將對那些向墨西哥和中美洲匯款的公司造成致命打擊。特朗普的放鬆監管議程將有利於金融服務。而共和黨總統通常被認為對國防承包商有利。

下面的儀表板在過去幾周內顯示出明顯的政治影響不大。隨着特朗普的機會減少，暴露於中國的股票已經拋售（這與預期相反），金融服務蓬勃發展（尤其是費爾·艾薩克，該公司生產FICO信用評分，克利夫頓稱其為特朗普的主要受益者），而武器製造商在7月15日轉向並持續上漲。也許市場更期待哈里斯總統下的重新武裝，而不是孤立主義的特朗普。然而，像Remitly這樣的匯款公司表現與特朗普的機會一致，幾個月來暴跌，並在最近幾周出現適度復甦：

特朗普交易

並非所有潛在的特朗普 2.0 受益者都如預期般表現

來源：彭博社

也就是説，如果拋售是因為市場厭惡哈里斯，那麼很難解釋美國股票在最近幾天是如何反彈的，即使她的蜜月期仍在繼續。也許華爾街喜歡蒂姆·沃爾茲。更可能的是，其他事情比政治更重要。

市場面臨鮑比·尤因測試

標準普爾500指數週四上漲2.3%，是18個月以來的最佳表現。在此過程中，它完成了從週一拋售中的恢復。其他市場也是如此，雖然恢復了失去的地面，但尚未回到上週令人失望的失業數據之前的水平：

這真的發生了嗎？

幾個市場已經完成了從週一早上的痙攣中的恢復

來源：彭博社

這是否意味着我們可以將週一視為一個從未發生過的異常？我們應該應用鮑比·尤因測試。70年代和80年代肥皂劇中的一個角色《達拉斯》 ，他在一個賽季結束時在車禍中慘死。在他死去的一年劇集中，決定讓他復活。下一個賽季開始時，他的情人帕姆在淋浴中發現了他，並發現這一切只是一個噩夢。你可以忘記沒有鮑比的那個賽季；它並沒有發生。

這種波動性是否比鮑比的車禍更真實？為了更好地理解，巴黎銀行的團隊計算了從1924年開始的名義VIX指數。這是VIX在週一峯值與上個世紀金融歷史的比較：

簡而言之，股市波動性達到了歷史上最嚴重危機的極端。如果這只是一個可以安全忽略的短暫恐慌，那它是一個世紀以來的第一次。Academy Securities的彼得·奇爾寫道：“如此多人對‘事實’（引號表示這並不是真正的事實）感到安慰，認為我們經歷了一次波動峯值並且已經結束，這讓我感到非常緊張。”

奇爾的理論是，VIX的峯值之所以如此極端，是由於計算該指數所依據的期權缺乏流動性。VIX期貨中，交易者投入了真實資金，並沒有表現出如此的恐慌。這暗示着期權市場存在問題，可能受到對零天期權下注的時尚影響。但到了某種程度，週一早上的恐慌可能只是通過了鮑比·尤因測試；從某種意義上説，它並沒有發生。

都是倖存者，但把你的錢押在JR身上。攝影師：CBS照片檔案/Getty Images這是好消息嗎？也許不是。倖存於崩潰被視為極大的積極理由。Financial Insyghts的彼得·阿特沃特評論道：“也許只是我，但我不確定我是否見過像現在‘永不賣出’和‘保持航向’人羣所展示的勝利圈。”

如果週一的開盤像鮑比·尤因的車禍，那麼這種勝利主義是錯位的。或者引用Tchir的話：“人們説有恐慌，並基於此買入市場。這讓我非常害怕！我認為‘自滿’認為最糟糕的已經過去是危險的。”

下跌，但未出局

美國消費者的韌性繼續讓人困惑。疫情刺激通常被認為是主要原因。這些儲蓄的耗盡考驗着消費者的決心。雖然出現了疲軟的跡象，但消費者距離崩潰點還遠，聯邦儲備局計劃下個月降息。

然而，幾項指標確實顯示出壓力，逾期還款逐漸上升。紐約聯邦儲備銀行的第二季度家庭債務和信用報告是最新的報告，突顯了這種壓力，因為越來越多的信用卡和汽車貸款逾期30天或更長時間，正如這張SMBC日興的圖表所示：

將紐約聯邦儲備銀行的發現與這項費城聯邦儲備銀行的研究的類似結果結合起來，前景黯淡，特別是如果勞動力市場繼續疲軟。個人儲蓄率已降至全球金融危機前的水平。SMBC日興的特洛伊·盧德卡指出，除了疫情之外，失業率上升通常會導致儲蓄率下降。

維持生計

消費者儲蓄降至全球金融危機前水平，勞動力緊張迫在眉睫

來源：經濟分析局，彭博社

惠靈頓管理公司的傑里米·福斯特指出，整體來看消費者的資產負債表仍然相對健康。實際上，美國消費者並沒有像金融危機前那樣過度擴張。這一次，債務的增加“更多是在公共部門”：

所以，你看到聯邦債務大幅增加，我們也看到消費者市場貸款的回升。這是我們通常避開的領域之一。

消費者在信用卡上的借款減少，聯邦儲備局對總信用餘額的追蹤顯示，6月份增加了89億美元，而5月份則增加了139億美元。與此同時，包括信用卡在內的循環信用下降了近17億美元，為2021年初以來的最大降幅。相比之下，非循環信用，如車輛購買和學費貸款，增加了106億美元，為一年內的最大增幅。儘管如此，LPL金融首席經濟學家傑弗裏·羅奇表示，循環信用的下降並沒有掩蓋對信用卡的依賴：

消費者感受到高價格水平和收入增長放緩帶來的壓力。金融狀況的惡化和消費者支出軌跡的減弱增加了美聯儲在九月會議上採取更激進行動的可能性。

矛盾的是，融資條件仍然相對寬鬆。信用需求，如最近的 高級貸款官員對銀行貸款實踐的意見調查所示，幾乎沒有變化。報告收緊貸款標準的銀行家數量保持相對平穩：

是否有必要警惕？美國銀行的研究人員使用專有模型認為，美國金融狀況處於正常歷史範圍內。雖然人們擔心失業率上升和拖欠會對低收入消費者施加壓力，但美國銀行的研究人員認為，更富裕的人羣應該成為關注的重點。個人消費的下行風險將來自大幅資產價格下跌：

高收入家庭的消費模式變化更可能導致活動的大幅波動。這些變化可能源於勞動力市場狀況的疲軟或金融市場的不利衝擊。

在一份受到好評的失業救濟申請報告後，股市在週四大幅反彈，但需要注意的是，申請的趨勢仍然是上升的。

基本情況仍然是消費者勉強維持。富裕人羣的投資有利潤，而低收入家庭並未受到勞動力市場的削弱。而且下個月還有美聯儲的降息可以期待……

**—**理查德·阿比

生存技巧

好吧，來自達拉斯的一些更荒謬的時刻：試試 這個，還有 這個，以及 這個，還有 這個。感謝上天，他們不再這樣製作了。祝大家週末愉快。

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