中國貸款下降引發對“資產負債表”衰退的擔憂 - 彭博社

中國最高金融監管機構警告資產管理公司關於利率風險，因為在當局採取措施抑制買家興趣後，國內債券投資基金的贖回加快。

國家金融監管局在週五於東部城市青島舉行的會議上，敦促銀行財富管理部門加強風險管理機制，知情人士表示，他們要求不透露討論私人信息的姓名。監管機構沒有立即回覆評論請求。

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贖回壓力正在加大，因為中國債券交易所交易基金的淨認購正在減少，甚至在週一出現了資金流出。根據彭博社彙編的數據，18只中國債券ETF（不包括可轉換債券）的合計流入在週五縮減至僅5000萬元人民幣（700萬美元），而在週一記錄了8.8億元人民幣的流出。

贖回壓力

中國債券ETF在週一轉為淨流出

來源：彭博社

注：數據不包括可轉換債券ETF

中國央行在上週的季度貨幣政策報告中指出，債券型財富管理產品面臨“相對較大”的利率風險，警告稱一旦市場利率反彈，其收益可能會下滑。今年，投資者在股市下滑和房地產價格下跌的情況下紛紛湧入債券投資。這導致收益率下降，並促使政府採取行政措施進行干預。

雖然今年的債券反彈幫助推高了一些資產管理產品的回報，這些產品增加了長期債務持有，但中央銀行在其報告中表示，“高回報對應高風險”。它提醒投資者注意2022年財富管理產品的大規模贖回潮，這一潮流是由債券價格下跌引發的，隨後又在市場的“ downward spiral”中加劇了這種下跌。這種螺旋效應“至今仍然存在”，它説。

分析師孫貴平表示，流出“表明相對強烈的贖回壓力”。雖然週二的認購超過贖回180億元，但他表示，一些ETF仍面臨流出壓力。

包括財富管理公司在內的機構持有超過90%的債券ETF。根據華寶證券公司的報告，這類產品的總資產去年增長超過50%，並在5月超過1000億元，因為投資者尋求避險資產。

監管機構已要求至少兩家銀行的財富部門報告其現有債券的交易信息，這些債券的期限在九年及以上，旨在抑制風險並維護金融穩定。

一些交易員對當局試圖遏制政府債券反彈的舉措不以為然。週三，主權收益率 下跌，因為交易員消化了 近二十年來的首次銀行貸款收縮。這些數據鞏固了市場對中央銀行將不得不進一步放鬆貨幣政策的押注，削弱了本週收益率的反彈。

中國首個銀行貸款 收縮 是近二十年來的首次，這引發了人們對世界第二大經濟體正朝着“資產負債表衰退”快速前進的擔憂，正如幾十年前的日本一樣。

新企業借貸的驟降，加上家庭更傾向於償還債務，使得銀行貸款在上個月首次自2005年7月以來出現縮水。這加深了中國多年來與疲弱信貸需求的 鬥爭，因為房地產低迷促使人們在購房和擴大投資方面更加謹慎。