油價的人工智能對沖有效，但不要提及衰退擔憂 - 彭博社

Liam Denning

尋找平衡。

攝影師：約翰內斯·艾塞爾/法新社通過Getty Images

谷歌Pixel 9——你口袋裏的現實扭曲機器。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社今年早些時候，正值英偉達公司的市值超過整個標準普爾500能源部門的時候，我寫過關於石油和天然氣股票在人工智能熱潮結束時是否可能提供良好對沖的文章。過去幾周提供了一個考驗。

對能源牛市的好消息是，自7月初以來，該部門表現良好，當時英偉達的“壯麗七俠” 1團體和更廣泛的科技部門達到了頂峯。較不好的消息是，在8月圍繞勞動力市場健康狀況的恐慌中，情況變得複雜。

彭博社觀點無人駕駛卡車最大的障礙可能是陪審團現金福利有效。只是不叫這個名字。傑克遜霍爾會議上美聯儲的五個重大問題我們需要談談税收大型科技公司從年初到7月10日上漲了36%，而“壯麗七俠”則上漲了41%。從那時起，科技股下跌了多達16%，而能源股票則表現良好，超越了更廣泛的指數。

舒緩油

自七月初大科技股拋售以來，能源股提供了安全的避風港

來源：彭博社

注意：自標準普爾500信息技術行業達到年內峯值以來，表現指數化為100。

在那之後情況變得有些模糊。8月1日，星期四，科技股進一步下跌，芯片製造商如英偉達領跌。但能源股和原油在美國和中國的工廠指標動搖後也下滑。這是一個預兆，當週五美國就業數據傳遍市場時，激發了對 衰退的提及。能源在本月前八個交易日仍然超過科技，但也下跌並落後於標準普爾500。

對沖削減

能源對科技疲軟的對沖在八月初仍然保持，但該行業落後於更廣泛的市場

來源：彭博社

注意：表現指數化為100。

一旦敍述從“人工智能被過度炒作”轉向“經濟才是關鍵”，週期性石油股便遭遇重創。美國衰退風險的重新出現恰逢能源行業的一個特別微妙時刻。首先， 中國經濟正在掙扎。2023年，中國石油需求每天增加140萬桶，國際能源署預計2024年僅增加30萬桶，2025年也不會多。即使是石油輸出國組織 本週也終於削減了其異常高的全球需求預測。

談到石油卡特爾，第二個問題涉及OPEC+。它的減產支持油價，但也造成了過剩產能：根據國際能源署的估計，7月份的過剩產能為550萬桶/天，相當於全球需求的5.3%，換句話説，就是伊朗和利比亞的當前總產量，加上委內瑞拉。

在強勁的油市中，這種過剩會限制漲幅。但在疲軟的市場中，它讓OPEC+看起來就像一個利率已經為零的中央銀行。如果經濟衰退來臨，你就沒有其他的槓桿可以使用。現在，油價並不足以覆蓋沙特阿拉伯的財政赤字。如果大型經濟體在今年晚些時候或明年陷入衰退，進一步削減OPEC+的供應可能意味着市場份額減少和價格下跌，這將導致流入石油國家財政的現金減少。在這種情況下，至少一些成員可能不會堅持目標，進一步壓低價格。

“如果你喜歡科技，就很難喜歡能源。如果你對經濟感到恐懼，也很難喜歡能源，”休斯頓的Pickering Energy Partners LP首席投資官Dan Pickering總結了8月份的情緒變化。

總體而言，儘管美國衰退的風險上升，但在過去一個月左右，能源股票作為對沖表現良好。這並不是基本情況。考慮到對伊朗即將對以色列發動攻擊的預期，這也不是唯一的風險，這可能引發更廣泛的衝突和油價飆升，尤其是考慮到期貨市場的投機性頭寸已經變得非常短。

長久消失

主要石油和精煉產品合約中，資金經理持有的多頭與空頭頭寸比例已降至近十年來的最低水平

來源：彭博社

注：資金經理在CME和ICE原油、汽油和取暖油期貨及期權中持有的多頭合約數量除以空頭合約。

大型石油公司在過去五年中進行了大規模整頓，放棄了增長以追求資本紀律，並且整合。正如皮克林所説：“能源佔市場的12%以及基金經理擁有15個名字的時代已經結束。如今，那位基金經理只擁有三個名字。”然而，科技股已經回升，標準普爾500指數距離歷史最高點不到3%。即使在拋售之後，英偉達的市值現在比整個能源部門大79%。能源已經證明它可以作為科技的對沖，除非經濟疲軟成為中心舞台。市場認為芯片是未來的貨幣。上個月窺見的這種態度的持續調整，能源股票確實可以利用。更多來自彭博社觀點：

想要更多彭博社觀點嗎？OPIN <GO>。或者您可以訂閲 我們的每日通訊**。**

字母表公司旗下的谷歌正在全力以赴地將其產品填充最先進的人工智能功能，包括一些會讓您質疑在線上看到和聽到的一切。它的 新款Pixel手機 使得操控照片變得簡單，可以添加原始照片中沒有的人或移動他們的位置。您將能夠錄製電話通話，儘管需要告知另一方，並獲得對話的詳細摘要。這些酷炫但又令人不安的功能指向了人工智能工具正在帶領我們走向的一個令人不安的方向，因為它們被集成到更多手機中。我們在設備上捕捉的內容越容易被操控，我們對所看到的內容的信任就會越困難。

對於新款Pixel 9手機，將於8月22日發售，谷歌將其大部分人工智能能力集中在相機上——得益於手機內部強大的G4芯片。Add Me功能被宣傳為自拍時尷尬角度和姿勢的替代方案。您拍一張朋友的照片，然後讓他們給您拍一張。谷歌的人工智能將兩張照片拼接在一起，看起來就像您們站在一起。