利率：交易員需要美聯儲在傑克遜霍爾的信號以維持股票上漲 - 彭博社

遊客在懷俄明州莫蘭的傑克遜湖旅館拍攝大提頓國家公園的山脈。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社華爾街正在押注美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將確認利率削減即將到來，在懷俄明州傑克遜霍爾的年度會議上。但隨着辯論從“他們會還是不會？”轉向“他們會削減多少？”——股票交易者可能會感到失望。

“如果交易者聽到削減即將到來，股票將會有利好反應，”Steward Partners Global Advisory的財富管理執行董事埃裏克·貝利説。“如果我們沒有聽到我們想要的，那將引發大規模拋售。”

這對剛剛大量回歸大型科技股的資金經理來説是個挑戰，他們在追逐S&P 500指數不斷上漲。市場完全預期美聯儲將在9月份的即將會議上開始降低借貸成本。但鮑威爾在週五發言時可能會對利率削減的時機保持沉默。而他採取謹慎、不表態的方式來揭示美聯儲結束寬鬆後利率可能下降多少，正是他的性格。

“市場非常有信心，降息很快就會到來，”貝利説。“如果鮑威爾沒有強調這是前進的方向，那將是一個巨大的驚喜。”

閲讀更多：美聯儲在應對通脹和就業風險時面臨新危險

這個“驚喜”可能會威脅到標準普爾500指數在8月初全球增長恐慌後，狂熱反彈的3.3萬億美元。今年最糟糕的拋售。自那以來，牛市重新掌控局面，根據美銀公司引用的EPFR Global數據，股票基準在連續七個交易日中上漲，投資者在截至週三的一週內向美國股票投入了55億美元。

自8月低點以來，標準普爾500指數增加了超過3萬億美元

來源：彭博社

但一些華爾街專業人士警告投資者不要指望美聯儲主席能提供太多明確的信息。

“看看過去的傑克遜霍爾演講，鮑威爾不太可能給出非常具體的評論，”美國銀行財富管理的國家投資策略師湯姆·海因林説。

根據彭博社意見專欄作家、前紐約聯邦儲備銀行行長比爾·達德利的説法，美聯儲主席可能會暗示緊縮的貨幣政策不再是必要的。但他不認為鮑威爾會暗示首次降息的幅度，特別是因為在9月6日有一份就業報告供中央銀行家在9月18日的下次政策決定之前考慮。

閲讀更多：傑克遜霍爾的美聯儲五大問題：比爾·達德利

“他的語氣至關重要，”Homrich Berg的首席投資官斯蒂芬妮·蘭格説。“如果他讓市場感到震驚並採取鷹派立場，股票將會產生負面反應。”

需要明確的是，交易員完全預期在下次美聯儲會議上會降息。但他們不確定降息幅度有多大。由於接下來幾天沒有多少官員安排發言，鮑威爾的言論風險很高。這就是為什麼期權交易員預計標準普爾500指數在週五會波動超過1%的原因，基於平值看跌和看漲期權的成本，來自花旗集團的數據。

也就是説，華爾街的人們希望這個夏天的痛苦大部分已經過去，標準普爾500指數距離歷史最高點僅有2%。交易員們預計未來市場將保持平靜，押注於Cboe波動率指數下跌的期權的未平倉合約量接近自2022年6月以來相對於押注於上漲的合約的最高水平，彭博社的數據表明。

當然，交易員們在看到經濟韌性跡象後，已經減少了對九月降息的巨大押注，預計下個月大約會降息30個基點。這意味着來自傑克遜霍爾的市場風險正在減退，投資者不再預期激進的降息，而歷史上這些降息通常用於遏制經濟增長放緩，來自美國銀行的海因林表示。

“我們想知道美聯儲的利率路徑到底是什麼樣的，是每次會議一次降息，還是仍然依賴於就業和通脹數據，”海因林説。“但他可能不會這麼説。交易者更有可能在美聯儲九月的會議上獲得這些信息。”

美聯儲主席在傑克遜霍爾的演講通常不會對股市產生重大催化作用，除非在貨幣政策發生關鍵轉變之前——就像現在一樣。自2000年以來，彭博情報的數據表明，標準普爾500指數在會議後的一個星期內平均上漲0.4%。

標準普爾500指數傑克遜霍爾會議後的歷史表現

當貨幣政策處於拐點時，美國股市在會議上波動

來源：彭博情報

這是 鮑威爾在2022年8月傑克遜霍爾的出現，當時他警告説美聯儲需要保持貨幣政策的緊縮以應對通脹，這仍然在交易者的腦海中揮之不去。那天股市暴跌 3.4%，在他發言後的一個星期又損失了3.3%。

然而這次，投資者希望美聯儲已經實現了通過抑制失控的價格而不引發嚴重經濟痛苦來實現軟着陸的目標。因此，預期正好相反——劇烈的起飛。

在2024年剩下的三次政策會議中，交易者押注美聯儲會對勞動市場疲軟的跡象做出反應，隨着通脹回落到2%的目標，降息。7月份，基礎消費價格 放緩 了第四個月，而 強勁的零售銷售 數據則表明美國人的消費仍然強勁，這將使官員們能夠採取不那麼激進的政策。

“鮑威爾不需要讓市場感到恐慌，”Homrich Berg的Lang説。“他需要讓人們相信通脹正在減退，官員們對將限制性利率調整到更中性的水平感到滿意。”