開始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

David Goodman

2024-08-21

美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆·鮑威爾上個月在華盛頓發表講話。

攝影師：Tierney L. Cross/Bloomberg早上好。在數據修訂之前，市場徘徊，這可能會消失一百萬個美國工作崗位，而債券市場則大舉押注於美聯儲降息。以下是交易員們正在討論的內容。 — 大衞·古德曼

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股票在週三徘徊，交易員們為一週的忙碌結束做準備，這一週以美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾的講話為高潮。歐洲的Stoxx 600小幅上漲，美國股指期貨小幅波動。10年期國債收益率持平，而美元強度的指標暫停了三天的下跌。

美國今天發佈的重大數據是一組對截至三月的就業數據的修訂，這可能會導致多達一百萬個職位消失。高盛和富國銀行的經濟學家預計，初步基準修訂將顯示截至三月的工資增長至少比目前估計的弱60萬個——每月約5萬個，前者表示可能多達一百萬。該報告有可能影響鮑威爾在傑克遜霍爾的講話基調。

幾小時後，交易者還將面臨美聯儲七月會議的會議紀要發佈。這次會議上官員們維持利率不變，但暗示可能很快會有行動。除了尋找利率前景的線索，交易者還將尋找美聯儲完成當前量化緊縮後將會發生什麼的跡象。

在債券市場，關於美聯儲即將降息的猜測使交易者承擔了創紀錄的風險，因為他們在國債市場反彈中大舉押注。國債期貨中的槓桿頭寸數量已升至歷史最高水平。這一激增與過去幾周對今年和2025年大幅降息的看漲押注的增加相吻合。

最後，墮落天使投資在疫情期間受到重創，可能會迎來複蘇。該策略依賴於在公司失去投資級別後以更低的價格購買債券，投資者被迫出售。儘管在疫情後資產負債表改善時機會有限，但該交易的前景正在好轉——彭博情報估計，美國面臨此類降級風險的公司債券的價值已從一月份的190億美元上升至930億美元。

這是過去24小時內引起我們注意的內容。

住房政策已進入總統競選，副總統哈里斯最近呼籲為首次購房者提供首付援助，並努力擴大住房供應。

根據各種調查，通貨膨脹/價格/生活成本是今年選民的主要關注點，而由於住房是整體消費的重要組成部分，這使得它成為一個國家性問題。

與此同時，住房的實際生產正在擴大，儘管排除Covid的暴跌，目前的新住房開工量處於5年來的最低水平。

其他生產指標，如新多户住宅建築的許可證，情況更糟。

我們在2021年和2022年討論的一個重要問題是，住房生產的增長因長期深度的週期性趨勢而受到影響。2006年開始的住房崩潰導致了大量供應側能力的損失。各種參與者和工人離開了這個行業（可以理解），因此當金融和需求條件再次好轉時，該行業受到各種供應鏈限制的困擾，無法實現更快的增長。

然後，當然，美聯儲進入了抗擊通脹的模式，抵押貸款利率飆升，行業的動力再次被削弱。

這當然説明了抗擊通脹政策的一個悖論。是的，從短期來看，更高的利率可能是解決不可接受的高CPI的辦法。但從長期來看，用於降低通脹的措施可能會造成進一步的供應側限制，加劇供需失衡。

無論如何，隨着住房生產的下降，我們看到木材價格的巨大崩潰，這也是我們在今年夏天早些時候與Stinson Dean的播客中討論過的內容。而現在這一週帶來了消息，感謝這一點，一家主要的鋸木廠公司正在 “無限期”縮減在喬治亞州和南卡羅來納州的兩處運營（通過 Dustin Jalbert可見）。

因此，問題變得更加嚴重。下次需求回升時（可能是因為利率下降或其他因素），可用的鋸木廠產能將會減少，供應鏈的限制將會重新出現。你可以放寬分區規定。你可以減少繁文縟節。你可以補貼需求，等等。這些措施可能會有所幫助。但至少在當前的情況下，市場條件正在加劇未來僅僅擴大供應的努力。

喬·韋森索爾是彭博社《Odd Lots》播客的聯合主持人。關注他在 X 上的動態 @TheStalwart

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