美聯儲面臨多達一百萬個美國就業崗位消失的修正 - 彭博社

截至三月的美國就業增長可能遠不如最初估計的那樣強勁，這可能加劇人們對美聯儲在降低利率方面進一步滯後的擔憂。

高盛集團和富國銀行的經濟學家預計，政府週三的初步基準修訂將顯示，截至三月的工資增長至少比目前估計的弱60萬個——大約每月5萬個。

雖然摩根大通的預測者預計下降約36萬個，但高盛表示，這一數字可能高達100萬個。

初步數據中有許多警告，但如果就業下調超過50.1萬個，將是15年來最大的一次，並表明勞動市場的降温時間比最初想象的要長——甚至可能更嚴重。最終數據預計將在明年初公佈。

這些數據也可能影響美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在懷俄明州傑克遜霍爾週末的講話基調。投資者試圖獲得洞察，以瞭解中央銀行何時以及將降低多少利率，因為通貨膨脹和就業市場正在降温。

近年來初步估計的回顧

高盛預計即將公佈的統計數據將下降60萬到100萬

來源：彭博社編制的勞工統計局數據

“大幅負修訂將表明，招聘的強勁程度在今年四月之前就已經減弱，”富國銀行經濟學家莎拉·豪斯和奧布里·沃斯納在上週的一份報告中表示。這將使“美聯儲雙重任務中充分就業方面的風險在其他勞動市場數據普遍減弱的背景下更加突出。”

每年，BLS都會將3月份的工資水平基準調整為一個更準確但不那麼及時的數據源，稱為季度就業和工資普查（QCEW），該數據基於州失業保險税記錄，涵蓋幾乎所有美國工作崗位。最新的QCEW報告在6月發佈時已經暗示了去年工資增長疲軟。

目前，BLS數據顯示，截至2024年3月的12個月內，經濟新增了290萬個工作崗位，平均每月24.2萬個。即使總修訂高達100萬個，月度新增工作崗位也將平均約為15.8萬個——這仍然是健康的招聘速度，但較疫情後的高峯有所放緩。

通脹洞察公司（Inflation Insights LLC）總裁奧邁爾·沙里夫（Omair Sharif）對修訂結果持樂觀態度，認為最終結果將趨向於估計範圍的較小一端，部分原因是QCEW數據由於報告滯後往往被標記得更高。

勞動風險

初步修訂可能重新點燃關於勞動市場放緩是否會導致經濟更急劇下滑的辯論。僱主在7月份大幅縮減招聘，失業率連續第四個月上升。雖然這導致了$6.4萬億的全球市場拋售，但標準普爾500指數已經完全恢復。

“市場最近經歷了一次增長恐慌，導致人們擔心美聯儲落後於形勢，將密切關注週三基準修訂的發佈，以查看市場的初步反應是否確實正確，”LPL金融公司的首席全球策略師昆西·克羅斯比（Quincy Krosby）表示。

雖然其他就業指標已經 讓市場放心，表明就業市場穩健，但政策制定者仍然被高度期望在九月開始降低借貸成本。

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鮑威爾和他的同事們最近表示，他們更加關注雙重任務中的勞動方面，他將在週五的美聯儲年度研討會上考慮基準修訂。

“雖然週三的工資修訂早已被美聯儲預期，但這將影響氣氛，並強調工資強勁的圖景並不像實時顯示的那樣強勁，”Evercore ISI的分析師克里希納·古哈和馬爾科·卡西拉吉在週一的一份報告中表示。

政府的初步基準預測將隨後進行最終修訂，這些修訂將納入二月份發佈的一月份就業報告中。

出生-死亡模型

在最近的幾年中，月度工資數據通常比QCEW數據更強。一些經濟學家將其部分歸因於所謂的出生-死亡模型——這是BLS對數據進行的調整，以考慮新企業開業和關閉的淨數，但在後疫情世界中可能存在偏差。

彭博經濟學的看法…

“由於勞工統計局的‘出生-死亡模型’仍然高估了新企業淨創造的就業，我們認為每月就業增長的潛在速度可能低於10萬——低於與穩定失業率一致的速度。我們預計到年底失業率將達到4.5%。”

— 安娜·黃，斯圖爾特·保羅，伊麗莎·温格和埃斯特爾·歐

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羅尼·沃克在高盛表示，QCEW數據可能會高估就業增長的放緩，因為它將剔除多達50萬名未授權移民，這些人被納入了初步估計中。

“由於QCEW是基於失業保險記錄，因此它可能在很大程度上排除了未授權移民，我們認為他們在過去幾年中對就業增長做出了強有力的貢獻，”沃克上週寫道。