債券操作者通過押注降息積累風險 - 彭博社

Edward Bolingbroke

美國財政部在華盛頓特區的正面。照片：Ting Shen/Bloomberg債券交易員正在承擔創紀錄的風險，押注於當美聯儲下個月最終降息時，國債市場將出現大幅反彈。

在懷俄明州傑克遜霍爾的中央銀行家研討會開始之前，國債期貨的槓桿頭寸數量已升至歷史最高水平。在此次活動中，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將提供有關中央銀行今年餘下時間貨幣政策路徑的更多信息。

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根據CME Group Inc.和Bloomberg的數據，上週期貨的未平倉合約，或在多頭或空頭頭寸中承擔的風險，達到了近2300萬個10年期國債期貨的創紀錄水平。這意味着每個基點的變動大約相當於15億美元的風險。

這一上升與過去兩週對今年和2025年大幅降息的看漲押注的增加相吻合。根據截至8月13日的商品期貨交易委員會的數據，資產管理者將10年期國債期貨的淨多頭頭寸擴大了約120,000個期貨等價物。

對沖基金策略

雖然大部分槓桿頭寸是對期貨的長期押注，國債，但部分可以歸因於一種被稱為*“基差交易”*的操作，這是一種流行的對沖基金策略，交易者通過現貨國債與期貨之間的差價獲利。

由於該策略涉及在回購市場借款，如果借貸條件收緊，交易者可能被迫平倉以償還貸款。如此迅速的撤回可能會導致國債市場的波動。

交易者對美聯儲降息的時機和幅度充滿期待，已經在押注今年可能出現的各種情景。就在兩週前，掉期市場預計美聯儲在九月會議上將降息半個百分點，並可能在會議前進行緊急降息。目前，市場預計下個月將降息約30個基點。

現貨市場已經顯示出看漲押注可能在傑克遜霍爾之前解體的跡象。摩根大通週二發佈的一項調查顯示，淨多頭頭寸降至一個月來的最低水平。

翻譯：愛德華·湯姆森。

原文鏈接：債券交易員在降息押注上積累歷史風險水平

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