Eurizon 看到由於美聯儲的原因，1萬億美元的“雪崩”迴流到中國 - 彭博社

2015年7月，香港的人民幣和美元紙幣。

照片：Xaume Olleros

美聯儲的降息可能導致中國投資者出售並匯回1萬億美元的美元計價資產，這將推動人民幣升值10%，根據Eurizon首席執行官Stephen Jen的説法。

美聯儲即將放鬆政策的匯率影響是市場上尚未正確定價的最大風險，而人民幣在其中可能發揮巨大作用，意大利銀行控股的資產管理公司負責人表示。Intesa Sanpaolo。

“想象一下雪崩，”Jen談到中國外部投資逆轉的影響時説。“5%到10%的匯率升值對中國來説是温和且可接受的。”

根據Jen的説法，中國投資者自疫情以來可能在離岸資產上積累了超過2萬億美元，這些資產的利息高於人民幣計價的資產。美聯儲的降息可能會刺激約1萬億美元的“保守”資金流回中國，因為利差縮小。

Jen以“美元微笑”理論而聞名，該理論解釋了為什麼美國貨幣在美國經濟強烈放緩和急劇加速時都能升值——他預測如果通脹繼續降温，美聯儲將比市場預期更積極地降息。這與美元被高估、國家公共和外部賬户的赤字以及經濟軟着陸的前景相結合，增強了他對美元將在全球外匯市場上貶值的信心。

人民幣的升值可能會更大，如果中國人民銀行停止干預以吸收外匯市場上的美元過剩，Jen在倫敦的採訪中表示。

這不應在美聯儲首次降息後立即發生，而是在經濟軟着陸的情況下，也就是説，當美國的通貨膨脹下降而不引發衰退時，Jen表示。

他的觀點與中國銀行國際的著名經濟學家關濤一致，他警告人民幣可能面臨 跳升 的風險，以及以人民幣融資的套利交易的解體，類似於最近發生在日本日元的情況。

在套利交易中，投資者在日本或中國等市場以低利率借款，以投資於墨西哥和巴西等國家的高收益資產，甚至是美國和澳大利亞等利率較高的發達國家。