人民幣可能因套利交易的解除而飆升，頂級中國經濟學家警告 - 彭博社

如果出現類似日元套利交易解除的情況，中國貨幣風險將激增，一位知名經濟學家警告，這種脱節可能會給市場帶來新的波動。

隨着世界第二大經濟體近年來出現鉅額貿易順差，並且當地利率低於美國利率，中國出口商開始囤積美元，以預期人民幣會貶值。一些投資者也借入人民幣投資於海外高收益資產，這一策略被稱為套利交易。

但對人民幣的情緒轉變可能促使出口商和投機者拋售美元，從而使中國貨幣飆升，銀行國際有限公司的全球首席經濟學家關濤表示。

“如果人們看到人民幣可能升值3%到4%的信號，他們就不會再對持有美元和從收益差中獲利感興趣，”關説，他曾在中國外匯監管機構——國家外匯管理局工作。

“套利交易頭寸將被平倉，這可能會迅速發生，”他説。

這種解構將與最近日元中心套利交易的崩潰產生共鳴——但有一個轉折。

根據麥格理集團有限公司的説法，與大量做空日元的金融投資者不同，人民幣套利交易主要涉及出口商和跨國公司，該公司估計自2022年以來，他們已經積累了超過5000億美元的美元持有量。

就在兩年前，美聯儲開始了這一代人中最激進的緊縮週期。美聯儲現在正逐漸接近於從二十年來的高點降息，市場預期美國政策制定者可能會在九月份開始降低借貸成本。

目前，市場已經根據美元與在岸人民幣的一年期合約，定價出中美兩國貨幣之間3%-4%的收益差。

人民幣反彈

自本月初以來，人民幣已經升值超過1%，因為對美國經濟衰退風險的擔憂促使交易員放棄了借入日元和人民幣併購買高收益貨幣的套利交易。

最新一輪的升值為中國人民銀行提供了一個歡迎的喘息，結束了其為期一年的捍衞人民幣的鬥爭。政策制定者現在可能有更多空間來降低利率並支持國內經濟。

根據關的説法，中國監管機構可能會容忍人民幣的適度升值，他補充説，該國的出口對貨幣波動的敏感性低於對外部需求變化的敏感性。

關是一位長期倡導人民幣更加靈活的支持者，他表示，中國應該優先促進國內通脹和增長，而不是維持穩定的貨幣。

他參加了前總理李克強在2022年的經濟研討會，這是一個定期會議，諮詢一些國家最著名的經濟學家，以及最近與政府部門的會議。

儘管過去一年資本外流壓力上升，官員們並沒有採取行政措施來收緊防止資金外流的控制，關説。

這種做法標誌着與2015年採用的策略的不同，當時監管機構在人民幣意外貶值及隨之而來的大量資本外流後加強了資金流動的限制。