當基準利率接近3%時，歐洲中央銀行的寬鬆政策將變得更加困難 - 彭博社

放鬆辯論在歐洲中央銀行理事會將根據知情人士的説法變得更加有爭議，當利率朝着3%邁進時。

據知情人士透露，未來兩到三次將當前3.75%的存款利率下調不會引起更大的摩擦。然而，之後在歐洲中央銀行方面，預計在價格展望和何時利率水平停止抑制經濟增長的問題上會有分歧。

對於後者的估計在2%到3%之間。考慮到通脹下降，市場和分析師預計到年底，貸款成本將接近這一範圍的上限——甚至可能達到這一水平。他們認為，基準利率最終將穩定在約2.5%。

經濟學家預測歐洲中央銀行將連續六次降息

來源：彭博社對經濟學家的調查，時間為8月2日至8日

即將到來的緊張局勢已有初步跡象。

“基準利率越接近中性利率估計的上限——也就是説，我們對貨幣政策的限制性有多不確定——我們就越應該謹慎，以避免貨幣政策本身成為抑制去通脹的因素，”理事會成員伊莎貝爾·施納貝爾週五表示。

歐洲中央銀行的理事們在很大程度上達成共識，認為還有進一步降息的空間，因為通脹仍然與他們預計的明年年底迴歸2%的目標一致。

伊莎貝爾·施納貝爾照片：莉莎·約翰森/彭博社在6月首次放鬆貨幣政策後，預計在9月和12月會有進一步的降息——這與季度經濟預測的發佈相吻合。投資者也不排除在10月採取進一步措施。

然而，對於通貨膨脹的威脅有多大——8月時為2.2%——則意見不一。貨幣政策的鴿派人士擔心，目標水平可能會被低估，尤其是歐元區經濟正在失去動力。相反，鷹派人士擔心，過快放鬆貨幣政策可能會再次推高物價。

來源：彭博經濟學這種論點在26人的歐洲央行理事會內部已經被提出。

希臘央行行長雅尼斯·斯圖爾納拉斯呼籲他的理事會同事們“同樣關注通脹目標的上升和下降”。葡萄牙的馬里奧·森特諾表示，歐洲央行必須“以儘可能小的代價降低通脹”——這是對貨幣政策過於緊縮可能帶來的經濟痛苦的暗示。

對於Centeno來説，存在回到疫情前低通脹和低增長環境的風險。

相比之下，來自克羅地亞的Boris Vujcic強調了服務業的頑固通脹，8月份上升至4.2%。德國聯邦銀行行長Joachim Nagel上週警告稱，歐洲央行不應過快降息，因為稍微強勁的經濟復甦可能會進一步推遲迴到通脹目標值。

更具爭議的是，貨幣政策開始刺激經濟增長而不是抑制增長的確切點的校準。這主要是因為所謂的中性利率是不可觀察的，並且關於其位置存在不同的估計。

在一篇一月份的文章中，歐洲央行的經濟學家表示，模型得出的實際利率在-0.75%到1%之間——這意味着名義利率在1.25%到3%之間。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau在四月份表示，歐洲央行和法國央行的估計表明名義利率在2%到2.5%之間。

“這並不一定是當前降息階段的目標，”他當時説。“這僅僅表明，在我們離開限制性區域之前，我們有相當大的空間來降低利率。”

原文標題：一旦關鍵利率接近3%，歐洲央行的降息將變得更加棘手