七與我對酷車達的回應顯示日本的併購時代已經到來 - 彭博社

日本神户的一家7-Eleven便利店。攝影師：小山宗一郎/彭博社當 七&i控股公司 拒絕 Alimentation Couche-Tard Inc. 的收購提議時，這家日本零售商努力澄清，問題在於價格，而不是收購本身的想法。

這是日本企業界正在發生更廣泛變化的一個跡象，長期以來由於保護公司的根深蒂固的利益而被認為是不可滲透的。來自監管機構和投資者的壓力多年後終於開始顯現成效，創造了一個更有可能進行變革性交易的環境。

“現在有必要以誠意回應誠意的提議，”東京大學教授田中航説，他是制定 政府指南 的研究小組的一部分。“他們明確表示，你不能在門口拒絕他們。”

這一信息在 七&i的獨立外部董事委員會 發出的信中非常明確，該委員會正在審查該提議。該小組的負責人、零售行業資深人士斯蒂芬·達庫斯強調，7-Eleven商店的運營商“願意真誠地考慮任何符合7&i股東和其他利益相關者最佳利益的提議。”

Couche-Tard 指出的價格為 ¥5.55 萬億（$38.7 億）太低，委員會表示。但回應並不是完全拒絕，而是開啓了零售商之間談判的新篇章，自從提案於 8 月 19 日披露以來，雙方經歷了長時間的沉默。七 & i 也對監管風險表示擔憂，因為零售商的市場重疊。

無論 Couche-Tard 和七 & i 之間的談判如何發展，日本可能會看到更多的併購活動，這得益於治理改善、市場監管機構推動提升價值以及對企業併購的更明確指導方針。除了七 & i，如果交易達成，將成為日本有史以來最大的收購，競標戰目前正在進行中，富士軟公司是一家市值 ¥6440 億的軟件開發商。

“這是一個完全不同的環境，”在瑞士聯合銀行管理着一個投資於日本企業的長短期基金的 Zuhair Khan 説。“幾年前甚至無法想象的事情，現在實際上是非常可能的。”

這家加拿大公司的報價代表了在他們公開提出之前約 21% 的溢價。七 & i 的股價在週五下跌了 1.4%，使其估值接近 Couche-Tard 的提案。

激進投資者多年來一直試圖打入日本封閉的企業部門，取得了混合的成功。他們經常在進行公共活動後遭到拒絕，這有時加劇了董事會的抵抗。較温和的方法往往能帶來更好的結果。

瞭解更多關於七和我提議的收購：
* 七和我拒絕了Couche-Tard的收購提議，認為報價過低 * 7-Eleven的龐大零售帝國包括Tower Records * 七和我的股東推動與Couche-Tard進行談判

去年，KKR & Co.、CVC資本合夥人和黑石集團在遇到頑固的管理層後，放棄了對東芝公司的收購。關於估值、複雜性和交易的政治性質的擔憂都是最終導致國內財團勝出的阻力，發生在去年九月。

關於企業收購的更新指南明確表示，政府希望公司能夠公平透明地評估任何潛在交易。根據經濟產業省的説法，評估應基於是否能夠“提升企業價值”和改善“低效管理”。

這涉及到在經歷了三十年的通貨緊縮和超寬鬆貨幣政策後，振興日本經濟的更廣泛努力。隨着日本銀行尋求加息，以及對更廣泛的結構性和勞動改革的需求，人們越來越理解，進展不會在沒有干擾的情況下發生，即使這很痛苦。

七與我自Couche-Tard提案以來的收益

7-Eleven運營商的股票接近三年低點

來源：彭博社

儘管七與我已向政府請求更大的保護，外匯和外貿法，這可能給它一些庇護，實際上是為了鼓勵外國投資而設計的。該規則的制定有兩個主要目標：一是“促進有助於健康經濟增長的外國直接投資”，二是“確保對可能對國家安全構成風險的外國直接投資進行最小審查。”

該立法實際上在保護主義性質上低於美國現行的制度，現任總統喬·拜登正在準備阻止日本鋼鐵公司對美國鋼鐵公司的141億美元收購。該提議的交易正在接受美國外國投資委員會的審查，該委員會過去曾因安全原因阻止合併。

根據UBP的Khan的説法，考慮到政治壓力要求繼續放寬併購環境，目前日本政府可能很難介入保護七與我。

該零售商已申請更改其在該法案下的指定為“核心”國家安全，這將要求在購買其超過10%的股份之前提前通知政府。

“無論這次收購發生什麼，它都向大型日本企業管理層傳達了一個信息，那就是無論你有多大，”汗説。“更大的全球競爭對手現在越來越意識到，他們幾乎可以對任何日本公司提出競標。”