資金3500億美元面臨標普新指數市值規則的風險 - 彭博社

擁有3500億美元資產的指數跟蹤股票基金將在本月晚些時候進行重大改革，此前標準普爾道瓊斯指數重新調整了其規則，以遏制大型公司的主導地位。

隨着股市在大科技時代變得越來越頂重，標準普爾現在將根據市場領導者的市值減少其權重——如果它們變得更大並突破關鍵行業基準中的規模相關閾值，它在本週的一份聲明中表示。

這與當前的方法有顯著不同，當前方法是當預設閾值被觸發時，最小的公司首先會被削減權重。

問題在於今年上升的集中風險。投資經理們正在努力確保他們對少數幾家蓬勃發展的科技公司的投資不會觸及數十年來的監管限制。但新規則將產生廣泛的連鎖反應——基準提供商將在其跟蹤從消費品到能源和通信的各個行業指數中引入新的限制措施。

這一新規則是在與市場參與者進行為期一個月的諮詢後通過的，這意味着像科技精選行業SPDR基金（代碼XLK）這樣的被動投資工具將在下一個季度的再平衡中相應調整其持倉。

當標準普爾的限制方法在9月20日市場收盤時生效時，Piper Sandler & Co. 估計將有310億美元的交易在主要ETF中釋放，其中大約一半來自科技領域。

根據Piper的首席投資策略師Michael Kantrowitz的説法，這一修訂對基金行業來説是個好消息。舊的限制巨頭的方法有時使投資基金在像Nvidia Corp.和Apple Inc.這樣的關鍵公司上暴露不足，並在今年早些時候引發了波動的股票週轉。

Kantrowitz表示：“這似乎是為了增強各指數構建中權重的更均勻分配，同時減少不必要的週轉。”他補充説：“這應該能緩解一些導致巨大跟蹤誤差的問題，”他指的是限制行業指數與其非限制版本之間的表現差距。

這一舉措是所有強大指數提供者在適應集中股市、抵制監管限制方面的最新行動。去年類似的限制促使 納斯達克100 的監管機構進行特別再平衡，以使指數跟蹤基金遵守規則。上個月，FTSE Russell 就限制其廣泛關注的美國成長和價值指標中最大成員的權重進行了諮詢。

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這些指數霸主面臨的頭疼問題是長期以來對受監管投資公司的多樣化規範，這些規範限制任何單一證券在投資組合中佔比不超過25%，而最大持股的總權重——即佔比5%或更高的持股——限制在50%。這些規定旨在保護投資者免受過度集中於少數股票的風險，25/5/50的限制在現代市場中可能是懲罰性的，因為像英偉達和蘋果這樣的公司不斷壯大。

S&P的上限觸發水平略低於25/5/50限制，以提供緩衝，這次保持在24/4.8/50。修訂涉及上限過程的執行方式。

目前，三隻股票各自佔未上限科技指數的至少4.8%：蘋果佔23%，微軟公司佔22%，英偉達佔19%。由於總和超過60%，它們的權重將按比例減少，以滿足下次再平衡時的50%限制。然後，額外的權重將分配給指數的其他成分，限制在4.5%。

XLK	S&P 500未上限科技指數
蘋果	5.1%
微軟	21.9%
英偉達	19.1%

舊的方法論要求最小的頂級股票首先被限制，在這種情況下，Nvidia 將被削減到 4.5%。

這就是今年上半年 XLK 發生的事情，當時 Nvidia 正在飆升。因此，該基金在此期間落後於未限制的科技基準 10 個百分點——創下了最差的表現記錄。

然後，當 Nvidia 在 6 月超越蘋果時，引發了一次再平衡，XLK 估計購買了價值 110 億美元的這家芯片製造商的股票 以犧牲 iPhone 製造商為代價。從那時起，蘋果的表現優於該基金的投資者，錯過了一些收益。

然而，根據標準普爾的新規則，XLK 將避免像 6 月那樣的大規模交換，即使 Nvidia 在市值上落後於蘋果。