中國為降温債券反彈採取的措施削弱了對財富產品的需求 - 彭博社

中國官員對創紀錄的債券反彈採取反制措施的跡象正在阻礙至少一組投資者，這些投資者一直是近期漲幅的關鍵驅動因素。

根據普益標準的數據，8月份財富管理產品的淨購買量較上月暴跌90%，僅為今年平均水平的三分之一。同時，專注於債券投資的基金籌集的現金比今年6月創下的高峯低70%，Z-Ben Advisors表示。

近期流入資金的下滑可能是國家債務市場熱潮失去動力的跡象，冷卻了 反彈，使基準收益率降至歷史低點。分析師表示，壓力可能會延續到9月份，因為這個月份通常會因對金融機構資產負債表的監管檢查而看到財富管理產品的贖回增加。

這一轉變發生在當局加強措施以遏制反彈之際，從最初的口頭警告到更具體的措施，例如 在二級市場出售證券。在7月份進行一輪降息後，主要銀行存款利率的穩定也削弱了對固定收益基金和財富產品的需求。

中國債券基金籌集現金的速度放緩

來源：Z-Ben Advisors

華創證券首席固定收益分析師周冠南表示，到今年年底，互惠基金可能“改善流動性管理並更加謹慎”。“展望未來，固定收益市場預計將不那麼活躍，投資者對交易債券的熱情將在10月份降温。”

受到房地產危機、股市下跌和不吸引人的存款利率的影響，投資者將資金投入到理財產品中以尋求更高的回報。隨後，這筆資金的大部分被投資於固定收益市場，導致今年除了兩個月外，基準主權收益率均有所下降。

這讓北京對金融風險感到擔憂，因為在市場反轉中，收益率的飆升可能會引發風險。

自八月以來，監管機構一直在加大措施以冷卻債券反彈。過去一週，國有銀行在二級市場上被觀察到 出售 長期政府債務，這表明中國人民銀行正在試圖為收益率設定底線。

“債券市場的絕對回報已經下降，”東方證券首席固定收益分析師齊勝表示。“短期和長期債券都應該在一個範圍內波動。”

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對債券前景的日益謹慎，加上新的行政障礙，如審批流程放緩，導致固定收益基金的新發行數量減少。根據Z-Ben Advisors的數據，上個月新基金的收益降至393億元（55億美元），接近自二月份以來的最低水平。

8月份，淨投資1410億元現金於財富管理產品，較上月的1.47萬億元下降，數據由普益標準編制。該諮詢公司表示，這類產品通常將超過一半的資本投資於固定收益資產，另有39%投資於貨幣市場工具。

儘管近期需求下降，東方證券的齊分析師表示，中國的政府債券不太可能進入長期下滑，財富管理產品的流入可能在第四季度再次回升。

中國人民銀行仍然被經濟學家預測將在今年晚些時候放鬆貨幣政策，以支持疲軟的增長，這可能會惠及債券市場。該國的基準10年期收益率在週五接近2.09%的歷史低點。

“在這個階段，債券市場下跌和重大財富管理產品贖回形成負反饋循環的可能性不高，”民生證券的分析師在本週的一份研究報告中寫道。“但我們仍然應該關注財富管理產品對債券市場造成的干擾。畢竟，新的流入速度正在放緩。”