UniCredit首席執行官Orcel的Commerzbank舉動將關注點放在歐洲銀行併購上 - 彭博社
Jan-Henrik Foerster
安德烈亞·奧爾切爾的交易能力本週展現無遺，他以收購部分甚至可能全部德意志商業銀行（Commerzbank AG）的舉動讓金融界感到意外。
如果他成功收購後者，這將成為他作為意大利聯合信貸銀行（UniCredit SpA）首席執行官以來最大的收購，併為他的職業生涯加冕，成為自金融危機以來歐盟最大的跨境交易。
對許多銀行家來説，更廣泛的問題是，這是否也會解鎖其他長期討論的交易，在一個高度分散的歐洲市場中，許多貸款機構規模太小，無法與華爾街巨頭競爭並資助歐洲疲軟的經濟。
“銀行業的併購歷史上通常是由交易公告帶來的勢頭所觸發的，”摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的分析師基安·阿布霍賽因（Kian Abouhossein）表示。“我們預計未來會有更多關於歐洲銀行併購的新聞。”
歐洲最大的銀行交易
潛在的德意志商業銀行收購將位列該地區最大的交易之一
來源：彭博社
在歐洲建立單一商品和服務市場三十多年後，銀行業仍然是尚未實現這一承諾的領域之一。高管和政策制定者一致認為，需要進行跨境整合，以便歐洲能夠為與美國和亞洲競爭所需的大規模投資提供資金，而最近一份報告將這一額外資金需求估算為每年8000億歐元（約合8870億美元）。
但國家利益阻礙了關鍵步驟的實施，例如創建一個單一的存款保險系統，這將使銀行能夠用來自其他國家的資金為一個國家的貸款提供資金。柏林對奧爾切爾的冒險行為以及德意志商業銀行董事會的一位工會代表的冷淡反應，表明任何跨境銀行交易仍面臨政治障礙，涉及到就業和國家自豪感。
對於奧爾塞爾來説，在他作為投資銀行家的歲月裏參與了許多歐洲銀行的大型交易，這種懷疑並不令人驚訝。在2008年的金融危機中，許多國家政府不得不動用納税人的錢來拯救那些在世界其他地方進行了巨大賭博的貸款機構。
歐洲的跨境銀行交易在危機前的2007年達到了頂峯。那一年，包括桑坦德銀行、福蒂斯和蘇格蘭皇家銀行集團在內的財團同意收購荷蘭銀行ABN Amro。當市場在不久後崩潰時，英國被迫拯救蘇格蘭皇家銀行，而荷蘭則收購了福蒂斯的部分業務。桑坦德當時由奧爾塞爾提供建議。
銀行交易
歐洲的銀行併購交易量大多落後於美國的活動
來源：彭博社
十五年後，奧爾塞爾對德國商業銀行的收購是自危機以來向跨境整合邁出的第一步雄心勃勃且切實的舉措。這位意大利銀行家並沒有等待柏林批准他的計劃，或等待監管機構或政府解決他們在建立銀行聯盟方面的分歧。
這並不是唯一表明歐洲金融交易可能觸底的跡象。2020年，意大利的意大利銀行收購了較小的國內競爭對手意大利銀行聯合體。 同年，西班牙的凱克薩銀行同意收購巴基亞銀行，以創建該國最大的貸款機構，從西班牙政府手中收購了大部分股份。
去年，瑞銀集團同意在政府斡旋下拯救瑞士信貸。然而，瑞士並不是歐元區的一部分，可以在國家層面處理瑞士信貸的失敗，而不必面對跨境交易中買方可能面臨的所有潛在複雜性。
根據彭博社彙編的數據，今年到目前為止，歐洲與銀行作為目標的宣佈交易價值已達到250億美元，超過了去年全年114億美元的水平。然而，組合交易要麼相對較小，要麼在國家範圍內。BBVA對Sabadell的敵意收購就是一個例子。儘管是國內交易，但仍面臨多重障礙。
UniCredit SpA首席執行官安德烈亞·奧爾切爾表示，該銀行在其對Commerzbank AG的股份的下一步行動上保持靈活。
推動交易的一個因素是，過去兩年歐洲中央銀行的快速加息使銀行的盈利能力大幅提升。根據德意志銀行的本傑明·戈伊的説法，2023年，歐洲20家最大的銀行報告的淨收入超過了15年前金融危機前的歷史最高水平。
一些歐洲銀行的股票現在再次交易於其賬面資產價值之上，這應該使高管們更有吸引力去考慮收購競爭對手，而不是回購股票。
隨着利率開始再次下降，他們將不得不通過包括交易在內的措施為艱難時期做好準備，尼古拉斯·德索姆布爾表示，他是花旗集團在歐洲、中東和非洲的金融機構集團主席。
“隨着歐洲的增長和利率下降，增長底線的唯一方法是通過創新、效率和通過整合實現規模，”他説。“金融機構的首席執行官們現在看到更強烈的戰略行動需求。”
新實體將成為歐盟最大的之一
2024年第二季度的總資產
來源：彭博社整理的數據
這將市場劃分為潛在買家和目標。由於財務實力，意大利的UniCredit、意大利同行Intesa Sanpaolo SpA和法國的BNP Paribas SA長期以來被視為收購者。仍然由荷蘭政府控股的ABN Amro Bank NV和法國興業銀行SA則被認為是潛在目標。
考慮到障礙，如果交易增加，國內整合和對鄰近業務的有針對性的收購仍然是最可能的情景。即使是UniCredit，收購Commerzbank也特別吸引人，因為意大利貸方在德國已經有一個單位，可以通過簡單地在國家層面合併兩者來獲得好處。
儘管如此，在一個以動物精神為特徵的行業中，意外的公告可能會啓動該地區其他重磅交易的機會。
UniCredit的舉動也為德意志銀行打開了一個戰略難題。如果UniCredit收購Commerzbank，它將在自己的本土市場超越德意志銀行。德意志銀行和Commerzbank在2019年已經進行過合併談判，但由於涉及的風險、股東反對和勞工代表的擔憂，這些談判破裂。
今年早些時候，德意志銀行再次加強了對潛在交易的內部解放，Commerzbank和ABN Amro在其可能的目標清單中名列前茅，這與其雄心相匹配，彭博社報道。
“我們需要大型歐洲銀行，因為歐洲公司越來越依賴美國銀行和私人信貸機構，”Oliver Wyman歐洲金融服務業務的顧問Elie Farah説。“銀行業格局過於分散。”