意外之財等待新興市場債務，隨着美聯儲準備降息 - 彭博社
Maria Elena Vizcaino, Kevin Simauchi
摩根大通資產管理，範艾克協會公司和馮託貝爾資產管理正在押注，從新興市場撤出的數十億美元將隨着美國借貸成本的下降而開始迴流。
他們表示，以當地貨幣計價的債務應當是最有可能上漲的，因為新興市場的中央銀行希望跟隨美聯儲的步伐。長期債券被視為引領反彈。
“久期將成為目標，”摩根大通資產管理在倫敦的新興市場債務負責人皮埃爾-伊夫·巴爾歐在一次採訪中表示。“當我們談論參與久期時，亞洲是一個值得關注的地方。”
長期債券在降息時代表現優於其他債券
來源：彭博社
注：EM本地貨幣政府通用指數的債券回報數據
交易員們正在增加對美聯儲將在週三降息半個百分點的押注，幾天前這一押注似乎幾乎已經結束。
隨着借貸成本的下降，改善的風險偏好可能會吸引資金流入新興市場資產，格拉梅西基金管理公司表示，這結束了一個投資者將現金停放在美國債券安全中的壓力期。根據EPFR數據，自2022年初以來，新興市場債券基金損失了1530億美元。
根據摩根大通公司的説法，發展中國家的增長仍然強勁，該公司上週建議在新興市場本地貨幣債務中保持超配。到那時，該資產類別自5月底以來落後於國債反彈68個基點，因為美國掉期市場預計政策將放鬆，分析師薩阿德·西迪基領導的團隊寫道。
由於中央銀行的寬鬆政策削弱了收益，且對美國經濟衰退的擔憂可能引發避險情緒並推動美元，巴克萊的策略師安德烈·基古爾在週四的一份報告中寫道，貨幣前景變得更加模糊。巴克萊表示，來自哥倫比亞、匈牙利、墨西哥和南非的貨幣可能需要更加謹慎。
以下是美聯儲決策後，全球各個新興市場可能出現的情況。
歐洲、中東和非洲
根據格蘭特·韋伯斯特的説法，東歐信用指標強勁的國家發行的債務更能抵禦經濟下滑，他負責九十一公司的新興市場主權債務和貨幣。
韋伯斯特在一次採訪中表示：“全球活動正在放緩，美國經濟也在放緩，這使我們對高收益貨幣和債券市場更加謹慎，尤其是在新興市場國家的經濟放緩加速的情況下。”他補充説，他也對本幣債務持超配態度。
波蘭幾乎一年以來一直保持借貸成本不變，是關注美聯儲的國家之一，考慮到美國的寬鬆政策可能是 明年開始降息的潛在觸發因素。匈牙利在八月暫停了寬鬆政策，也在 密切關注新興市場對美聯儲和歐洲央行的反應。
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摩根大通的Bareau管理着約500億美元的新興市場固定收益，他看好南非的債務，因為在5月份的意外選舉結果後，政治不確定性有所減弱。
亞洲
受困的亞洲貨幣有望受益，因為日本銀行逆全球趨勢，提高利率並推動日元上漲。這次加息引發了套利交易的平倉，投資者借入低收益貨幣如日元，以購買其他高利率貨幣。
儘管套利交易的回撤對其他許多新興市場造成了傷害，但日元的升值將推動亞洲貨幣，Vontobel資產管理公司的投資者Thierry Larose表示，他看好韓元。
“在短期內，這對市場是負面的，”Larose説，他的公司在6月底管理着34億歐元（38億美元）。“但從長遠來看，我們認為至少現在日元開始升值，這可能會釋放一些其他亞洲貨幣的價值潛力。”
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拉丁美洲
與此同時，拉丁美洲在該地區兩個最大經濟體的政策不確定性中面臨投資者的反彈。投資者表示，全球經濟放緩的痛苦將對這個資源豐富的地區造成最嚴重的打擊，減少任何美聯儲引發的反彈的潛在收益。
“逐一觀察拉丁美洲貨幣，要麼是特有故事有問題，要麼是沒有足夠的收益緩衝，”信貸農業的新興市場研究與戰略負責人Olga Yangol表示，她偏好台幣和印尼盾的多頭。
在墨西哥，新立法機構——由執政黨控制——正在通過批評者稱將削弱政府制衡的憲法變更。
該地區的中央銀行在疫情衝擊後率先收緊政策，也引領了寬鬆運動，幾乎沒有空間進行更多降息交易。
“在曲線前端押注政策利率下調幾乎沒有利潤可圖，因為這些已經被大致定價，但市場利率沿其收益曲線反彈的潛在利潤卻很大，”紐約Van Eck的新興市場資金經理David Austerweil表示。
巴西中央銀行實際上正在準備加息——這一決定將在美聯儲之後幾個小時內做出——因為總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的雄心勃勃的支出計劃對通脹預期造成了影響。
一些資金經理預計，在11月美國選舉後，將會有更徹底的資產重新配置。
“進入新興市場的投資者將在11月的第一週之後進行更深入的研究，而不是在此之前分配額外資產並試圖對該事件做出判斷，”投資於 Lazard資產管理公司的投資者Arif Joshi表示，他偏好以硬通貨計價的長期債務。