美國的財政債務與日本的相比毫無可比性 - 彭博社
Clive Crook
左邊的那個正在財政薄冰上滑冰。
攝影師：Minas Panagiotakis/Getty
對美國應該擔心其激增的公共債務的一個流行反駁是：“日本呢？”美國的納税人目前承擔着相當於國內生產總值123%的債務，超過了二戰後118%的歷史最高紀錄，而這個數字正在上升。這聽起來確實很糟糕——但懷疑論者指出，日本的公共債務佔GDP的250%，這個水平在近年來保持穩定，沒有財政崩潰的跡象。
因此，250%的債務比率似乎既可承受又（在不爆炸的意義上）是可持續的。財政受虐狂們能不能請停止對美國債務上升的擔憂？
彭博社觀點Sonos如何搞砸了一款應用並激怒了客户拜登-哈里斯經濟在威斯康星州閃耀我們要麼得到4%的抵押貸款利率，要麼得到一個穩定的就業市場費舍爾·布萊克會將泡沫視為交易者的陷阱不幸的是，這種比較中包含了各種謬論。
最重要的是，這些數字是“總一般政府債務”，意味着它們排除了某些資產和政府內部的財務狀況。在判斷財政可持續性時，更好的比較基礎是合併公共部門的淨負債。聖路易斯聯邦儲備銀行的經濟學家YiLi Chien和Ashley Stewart計算了這些數字，並顯示以這種方式衡量，日本的公共債務比率在2022年為GDP的119%——恰好與美國的比率相同。
日本公共部門的總負債達到了GDP的252%。這包括公眾持有的政府債券，佔GDP的114%，加上中央銀行的銀行儲備、流通中的貨幣以及其他對政府的貸款。美國公共部門的總負債則小得多，僅為GDP的142%，其中包括78%的政府債券，以及貨幣、儲備和對政府工作人員的未資助養老金義務。
負債…
合併公共部門負債，佔GDP的百分比
來源：聖路易斯聯邦儲備銀行
注意：數據為2022年第二季度
巧合的是，這兩個國家公共部門負債的巨大差異恰好與它們資產負債表另一側的差異相匹配：日本公共部門擁有大量金融資產，而美國公共部門則沒有。日本公共部門的金融資產（包括國內和外國證券）達到了GDP的134%。美國的相應數字僅為23%。
…和資產
合併公共部門資產，佔GDP的百分比
來源：聖路易斯聯邦儲備銀行
注意：數據為2022年第二季度
還有一點至關重要：日本公共部門在其金融資產上獲得的回報遠高於其支付給貸款人的利息，而美國公共部門則不是。日本公共部門幾乎不支付給銀行儲備和政府債券持有者任何費用，同時在其龐大的國內股票和外國股票及債券持有上賺取了豐厚的收益。（這對日本的國內收入分配有不幸的影響，但那是另一個問題。）美國公共部門的借款成本大致與其較小資產池的回報相同。實際上，這種相對回報率的差異為日本提供了額外的財政空間。在其他條件相同的情況下，日本可以支持比美國更糟的淨負債狀況——但現在它並不需要這樣做。
確實，美國很快將面臨更大的財政壓力。日本的公共部門債務比率穩定；而美國的則在上升。國會預算辦公室 預測未來十年將出現巨大的預算赤字，前提是現行法律保持不變。但現行法律規定2017年的減税將在明年年底到期，而兩位總統候選人都表示這不會發生。事實上，兩人都承諾將推出一系列新的爭取選票的減税和支出增加措施。
在某個時刻，也許不久之後，這一切將會崩潰。日本經驗所提供的安慰是妄想。觸發因素將是對財政政策走向的焦慮的遲來覺醒，以及這一認識將引發的長期利率上升。沉重的債務加上持續的初級赤字（即不包括利息支付的借款）加上不盡如人意的經濟增長加上更高的長期借款成本是 財政崩潰的公式，而所有這些因素正在逐漸成形。如果美國不關心這個未來，確實應該停止對公共借款的擔憂，並採取行動。
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