法國資產因政治動盪再度加劇面臨新損失 - 彭博社

投資者正在拋棄法國資產，因為他們對新政府在未來幾個月生存的能力失去了信心。

這些風險使得該國的債券收益率相對於評級較低的西班牙達到了自全球金融危機以來的最高水平，而巴黎的股票是2024年唯一一個預計會出現虧損的主要歐洲市場。花旗集團、巴克萊銀行和皇家倫敦資產管理公司等機構警告稱，新內閣可能會迅速陷入困境，使法國再次沒有政府。

這些舉動表明，自7月選舉結果導致政治僵局以來，法國市場的動盪沒有盡頭。新任部長們幾乎沒有時間拼湊出一個旨在解決法國赤字的預算，便要在下個月與敵對的議會進行對抗。

“市場在等待新政府是否能夠維持，”巴黎法蘭西資產管理公司的策略師弗朗索瓦·裏梅説。“它可能會垮掉，”他説，並補充説不能排除危機的“第二波”可能性。

一個關於法國債券風險的指標——法國和德國10年期收益率之間的差距——達到了自今年夏季該國政治焦慮達到頂峯以來的最高水平。花旗預計明年這一差距將擴大至多100個基點，而現在大約為80個基點。同時，自總統埃馬紐埃爾·馬克龍於6月9日宣佈提前選舉以來，法國股票已下跌超過6%。

關於資金流動的數據並不樂觀。根據EPFR的數據，法國股票基金在九月早些時候出現了自去年十二月以來最大的資金流出。而日本投資者在七月大規模拋售法國主權債券，這表明一些最大的持有者對歐洲最安全的資產之一的看法已經受到影響。

“我沒有看到投資者對法國資產的興趣，”巴克萊歐洲股票策略負責人埃馬紐埃爾·考説。“投資者想看看預算是否能夠通過，”他説，並補充説市場對明年再次選舉的前景感到“疲憊”。

‘沒有未來’

總理米歇爾·巴爾尼耶的新政府面臨的第一個挑戰將是提交已經延遲的預算。10月1日向議會提交預算以供辯論的截止日期可能是政黨要求不信任投票的第一次機會。

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左翼的新人民陣線聯盟——在下議院中擁有最多席位——承諾在最早的機會推翻政府。與此同時，瑪麗娜·勒龐的國民聯盟黨表示新政府“沒有未來”。即使巴爾尼耶，以在脱歐談判中為歐盟談判而聞名，能夠讓預算法案通過立法者，他仍然需要遵循歐盟的規則。

歐盟已經譴責前政府的赤字過大。法國的債務水平相對於其經濟規模遠高於西班牙和葡萄牙，後者通常被認為對債券投資者更具風險。

“我認為法國面臨的逆風相當大，”皇家倫敦資產管理公司的投資組合經理加雷斯·希爾表示，他在選舉之前就對法國債務保持了低配倉位。“巴爾尼耶現在已經到位，所以至少有一位總理可以做一些事情，比如提交預算，至少在理論上是這樣，”他説，並補充説，目前的情況“感覺仍然非常脆弱。”

自從包括木星資產管理公司和對沖基金蒙特·盧卡斯管理公司在內的一小部分投資者表示他們開始購買法國債券，認為拋售過度以來，政治局勢和市場幾乎沒有改善。

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評級挑戰

最新的經濟數據也令人擔憂。由於法國奧運會的推動結束以及製造業下滑加劇，歐元區的私營部門經濟自三月以來首次收縮，這加深了人們對該地區復甦乏力的擔憂。

這對法國股票指數來説是個問題，因為其重量級成分股在奢侈品行業，這意味着它傾向於與經濟動能相關的公司。最近幾周，巴黎上市股票的價值首次低於多倫多的價值，自2022年以來首次出現這種情況。

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最後，在預算討論的幾周內，評級公司也將對該國的財政狀況做出評判。惠譽評級將於10月11日對法國進行評估，穆迪評級將於10月25日跟進。後者已警告如果財政和債務結果惡化，展望可能會從穩定下調至負面。標準普爾全球評級今年已經下調了該國的評級。

評級風險“這次可能更大，”花旗集團的利率策略師阿曼·班薩爾表示。總理和新內閣的提名“並沒有真正緩解政府的長期風險、政策癱瘓、所需的財政整頓或信用評級。”