中國準備好1.4萬億美元的財政刺激措施，頂級經濟學家表示 - 彭博社

Josh Xiao

2024-10-03

中國一位領先的經濟學家表示，該國有空間通過發行多達10萬億元人民幣（約合1.4萬億美元）的特別債務來加大對經濟的財政支持，這反映了人們對北京擴大公共支出的期望，作為其刺激計劃的一部分。

前財政部下屬研究機構負責人賈康表示，政府可以通過大幅提高對公共項目的投資來提升信心。他在週二與中國媒體《澎湃新聞》的採訪中發表了上述言論。

賈康表示：“隨着這些項目的啓動，它們將創造就業機會，增加公民收入，並釋放消費潛力。”他現在領導着中國新供給經濟學研究院，這是一個私營智庫。他沒有給出可能的時間表，但表示“現在將債券發行規模擴大到4萬億甚至10萬億元並不算過分。”

這些評論進一步引發了關於財政部將會——或應該——採取何種措施來刺激全球第二大經濟體的討論，此前北京已表明希望劃定底線以應對其增長放緩。精英24人政治局敦促官員發行超長期特別主權債券和地方特別票據，以推動投資，但沒有給出具體細節，這引發了對財政措施力度的猜測。

來源：彭博社

備註：額外供應僅為示意，基於未得到官方確認的報告進行計算。

賈建議的債務發行將是政府計劃在今年發行的1萬億人民幣超長期特別主權債券的多倍。但他説，這將是相對於2008年4萬億人民幣刺激計劃的比例增加，因為到2023年底，中國的國內生產總值名義上已經增長了四倍。

“正確使用公共債務機制不會給政府帶來過重負擔，”他對《澎湃新聞》表示。“長期和超長期政府債券，具有30到50年的到期，提供了顯著的靈活性，值得利用，仍然在安全範圍內。”

路透社上週報道，財政部計劃今年發行2萬億人民幣的特別主權債券。該資金將平均分配用於刺激消費和幫助地方政府解決債務問題，新聞機構援引兩位知情人士的話説。

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賈所提出的雄心是“現實的”，根據渣打銀行中國宏觀策略負責人貝基·劉的説法。“這更多是關於支持的意願，而不是數量——如果不夠，就會有更多，直到足夠為止，”她説。

北京的刺激措施引發了股市的反彈，基準CSI 300指數在週一跳漲至2008年以來的最高點，正值全國進入為期一週的假期。在刺激樂觀情緒的推動下，香港上市的中國公司指數連續上漲了13個交易日，直到週四出現回調，當時下跌幅度達到4.9%。

現在的焦點轉向即將到來的財政支持。經濟學家認為，需要更大的支出來刺激國內需求，消費者信心在2022年11月以來的8月降至最低。

廣義價格在2024年第二季度連續第五個季度收縮

來源：國家統計局，彭博社

注：GDP平減指數是通過從名義GDP增長中減去實際GDP增長來計算的。

“在短期內，常規財政政策是關鍵，政府將披露更多細節，”麥格理集團的經濟學家拉里·胡和張宇霄在週一的一份報告中寫道。“在10月晚些時候，政府可能會宣佈更多特別主權債券或特別地方政府債券的配額。”

在2023年，中國最高立法機構利用10月的會議授權發行1萬億元的額外特別政府債券。

根據野村控股公司和摩根士丹利的説法，政府在考慮財政選項時將面臨一些限制。

野村的首席中國經濟學家陸挺表示，政府可以投資於大型基礎設施項目，增加社會保障支出，並直接資助延遲的住房項目——實際上成為“最後的救助者”。但他警告不要理所當然地認為會採取任何大規模的財政刺激措施。

“北京肯定會推出一系列財政措施和其他支持政策，但財政方案的最終規模和內容可能會因醖釀中的股市泡沫以及關於北京應關注什麼的仍有爭議的辯論而相當即興和不確定，”陸在週四的一份報告中寫道。

摩根士丹利的經濟學家，包括切坦·阿亞，也表達了謹慎的態度，提到包括國家當前債務負擔在內的因素。根據中央銀行和統計局的數據，中國的債務與GDP比率在今年早些時候上升至創紀錄的286%。

“對財政擴張的需求只會從這裏增加，”首席亞洲經濟學家阿亞和其他人在週二的一份報告中寫道。“雖然在擴張性財政政策上沒有硬性限制，但我們認為，政策制定者可能會在財政赤字和公共債務水平高企的背景下，自然對提供重大支持持謹慎態度。”