生物技術公司UCB模仿以皮膚疾病為重點的肥胖藥物股票 - 彭博社

UCB在比利時布蘭-拉爾厄的生物製造運營中心。

攝影師：Laurie Dieffembacq/法新社/蓋蒂圖片社在圍繞減肥藥物的股市狂潮中，一家比利時生物技術公司通過專注於藥物開發的一個低調領域來回報投資者：皮膚病治療。

UCB SA的股票今年已翻倍，市值提升至322億歐元（350億美元）。該股票是歐洲Stoxx 600醫療保健指數中表現最好的股票，僅次於肥胖藥物開發商Zealand Pharma A/S，這在很大程度上反映了市場對UCB的Bimzelx藥物的巨大潛力的樂觀情緒。

Bimzelx的銷售自去年在美國獲得批准以來出乎意料地強勁，用於治療銀屑病。該藥物在歐洲也可用於化膿性汗腺炎，這是一種導致疼痛性皮膚膿腫和瘢痕的嚴重疾病，預計美國的監管批准將在年底前獲得。

“Bimzelx 是 UCB 投資理論的關鍵，持續的上市將成為股票的增長驅動力，”TD Cowen 的分析師 Stacy Ku 在一封電子郵件中表示。“我們對膿皰性汗腺炎的機會充滿信心，這就是我們認為 UCB 將繼續表現優於市場的原因。”

雖然肥胖是一個巨大的市場，高盛集團預測到 2030 年全球銷售潛力可達 1300 億美元，但皮膚疾病的普遍性較低：一些分析師估計銀屑病市場的規模在 250 億美元及以上，而膿皰性汗腺炎預計到 2035 年將增長到超過 100 億美元。一些 UCB 的競爭對手已經在治療這些疾病中賺取了豐厚的利潤。

AbbVie Inc. 的 Humira 和 諾華公司 的 Cosentyx 已經上市用於治療膿皰性汗腺炎，但看好 UCB 的分析師表示，臨牀數據表明其藥物的療效更高且更持久。

經紀人對 Bimzelx 的盈利潛力持樂觀態度，TD Cowen 估計其峯值銷售額超過 60 億歐元，其中僅膿皰性汗腺炎就超過 30 億歐元。

Cimzia — 用於治療包括類風濕關節炎在內的疾病 — 是 UCB 最暢銷的產品，今年上半年銷售額接近 10 億歐元。該藥物在美國已失去專利保護，但尚未面臨仿製藥的競爭。

UCB專注於治療神經和免疫疾病，還在開發針對阿爾茨海默病和帕金森病等領域的實驗藥物，預計本季度將公佈試驗結果。銀屑病，如類風濕性關節炎，被認為源於免疫系統。

這家生物技術公司的上漲也使Financiere de Tubize SA受益，這是埃馬紐埃爾·揚森家族的上市投資工具，揚森幾乎在100年前創立了UCB，作為一家比利時化學生產商。

Tubize擁有UCB超過三分之一的股權，今年上漲了84%，為其納入上個月的基準Stoxx歐洲600指數鋪平了道路。它現在是2024年醫療保健子組中表現第三好的公司。

並不是每個人對UCB的股票都那麼樂觀。Van Lanschot Kempen的分析師蘇珊娜·範·沃爾圖伊岑本月將對該股票的評級從買入下調至中性，理由是“其他地方有更好的價值”。

UCB的股票交易價格約為預期收益的26倍。這意味着它比Stoxx 600醫療保健指數貴約50%，比過去十年的平均估值高出約40%。相比之下，Novo Nordisk A/S的股票交易價格約為預期收益的29倍。

前方可能會有一些挑戰，像賽諾菲和MoonLake Immunotherapeutics這樣的公司也在開發潛在的治療方案來應對化膿性汗腺炎。同時，約翰遜公司的暢銷銀屑病藥物Stelara的仿製版本“可能對Bimzelx構成間接威脅，”彭博情報的分析師邁克爾·沙赫寫道。

儘管如此，分析師們總體上持樂觀態度，給予該股票14個買入評級、7個持有評級和2個賣出評級。摩根大通的理查德·沃瑟在8月將該股票的評級上調至“超配”，並設定了200歐元的目標價，與德意志銀行的埃馬紐埃爾·帕帕達基斯的目標價相匹配，成為市場上最高的目標價。

“我們的管道估計繼續留有上行風險，”花旗集團的分析師彼得·維爾杜特上週在一份報告中表示，他也推薦買入該股票。“我們對這一股票的故事仍然充滿信心。”